石烁：如何看待银行再发大额存单？

近日，有国有大行发行了本年度第一期个人大额存单。对此，复旦发展研究院助理研究员石烁接受《国际金融报》采访分析，本次长期限大额存单重启应理解为中行基于自身资产负债结构、客户维护和久期匹配需要作出的差异化安排，而不是行业重新转向长期限、高利率大额存单的信号。特转发采访，以飨读者。

《国际金融报》记者注意到，其中一只年化利率1.60%的产品颇受投资者青睐，以7月7日该行手机银行App显示的实时余额来看，5小时内市场认购额度超1.5亿元。值得关注的是，目前银行的发力点仍大多集中在1年期、2年期的短期存单产品上，3年期及以上大额存单大多限额或下架。

受访专家指出，目前多数银行缺乏大规模重启5年期大额存单的动力，短中期内存款短期化趋势会延续。关键要看净息差能否真正企稳、资产端中长期收益能否覆盖负债成本，以及市场利率预期是否发生变化。

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5年期大额存单罕见“上架”

《国际金融报》记者注意到，中国银行此次发行的大额存单包括1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年、5年共计七个期限。其中，5年期产品分为“常规产品”和“3号产品”两款，起存金额均为20万元，年化利率分别为1.60%和1.55%。该期大额存单支持转让，通过购买方式获取的大额存单转让时最低持有期仅为1天。

此外，产品优势一栏中还标注着“收益较高”和“流动性好”的字样。中国银行在公告中称，产品利率较同期限挂牌存款产品更具竞争力，发售产品自2025年10月23日起，可多次部分提前支取（非本期发售的存量产品仅允许部分提前支取一次），可办理质押贷款，到期一次性付息产品支持个人客户间转让。

不过，记者查询中国银行手机银行App时发现，该行整存整取产品起存金额不同，年利率也有差异。其中，5000元起存时，3年期和5年期最高年利率分别为1.55%和1.60%，与此次发行的同期限“常规产品”大额存单利率一致；50元起存时，年利率则分别为1.25%和1.3%。

值得一提的是，两款新发的5年期大额存单似乎颇受投资者青睐。以利率较高的“常规产品”5年期存单为例，7月7日11时，记者查询到购买页面剩余额度约36.38亿元，截至15时30分，剩余额度显示为34.83亿元，不到5个小时认购金额超1.5亿元。

中国银行“逆势”发行5年期大额存单，是个例还是行业风向有变？

复旦发展研究院助理研究员、复旦平安宏观经济研究中心主任助理石烁认为，本次长期限大额存单重启应理解为中行基于自身资产负债结构、客户维护和久期匹配需要作出的差异化安排，而不是行业重新转向长期限、高利率大额存单的信号。“关键在于5年期利率仅比3年期高约5个基点，恰恰说明银行对负债成本仍然非常克制。银行并没有回到高息竞争，而是在低利率环境下重新设计长期限存款产品的功能，在低成本区间内锁定一部分较长期限负债，同时通过最低持有1天即可转让的安排，降低客户对长期限产品的流动性顾虑。”石烁直言。“基于2026年有规模化的定期存款资金到期，此举能够顺利承接到期存款，获取长期、稳定的资金。”素喜智研高级研究员苏筱芮表示。

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存款短期化趋势延续

近两年来，银行收紧3年期及以上中长期存款的消息屡见不鲜，从全国性银行到地方中小银行，以及素来以“利率高地”著称的民营银行，在息差收窄的现状下纷纷发力1年期、2年期的产品。纵览市场上现存的大额存单产品，5年期产品身影难觅，3年期产品则大多限额。

以工商银行为例，7月7日，该行大额存单产品期限最长的为四只3年期产品，其中三只年利率为1.55%的大额存单额度均显示为“售罄”，另外一只产品年利率为1.50%，参考剩余额度在1000万元以上。

招商银行的大额存单产品，期限最长的只有2年，年利率为1.40%，与该行同期限的“享定存”产品年化利率相同。上海银行某支行当日的存款定价表显示，目前大额存单最高期限为18个月，20万元起存，年利率为1.48%。

国家金融监督管理总局数据显示，2026年一季度末，商业银行净息差处于1.40%的“谷底”。分机构来看，大型商业银行、股份制商业银行、城商行、农商行和民营银行净息差分别为1.29%、1.54%、1.38%、1.58%和3.62%。

“短中期看，存款短期化趋势会延续，其他银行机构未必跟进，但不排除一些中小银行自身存在揽储压力，在品牌知名度较为有限的情况下被动跟进。”苏筱芮对记者指出。

石烁也分析认为，当前银行业净息差仍处于低位，资产端收益率改善尚不稳固，银行负债管理的核心仍是降成本、控久期、稳息差。

“在这种情况下，多数银行缺乏大规模重启5年期大额存单的动力。即使后续有银行跟进，也更可能是低利率、限额度、特定客群或阶段性发行，而不是长期限高息产品全面回归。是否会出现更多长期限产品，关键还要看净息差能否真正企稳、资产端中长期收益能否覆盖负债成本，以及市场利率预期是否发生变化。”石烁表示。

当前利率下行背景下，追求稳健的投资者还能选择哪些产品？“保险的性价比还是挺高的，也快降息了。如果您资金想要放得比较久，推荐购买保险产品。”记者在咨询中注意到，期限较长的储蓄型保险产品仍然是客户经理的首推。

“对于投资者，尤其是低风险偏好的投资者来说，此类大行发行的‘防守型’产品值得关注，如有长期闲置资金可以考虑，但资金可能随时调用或是期望追求更高收益，那么投资者还有银行短期理财、债券基金等其他选择。”苏筱芮最后建议道。

作者｜李若菡