麦田能源IPO三进宫，背后有家好机构，更有一个既当爹又当妈的好股东！

光储一体化、储能市场的爆发，叠加产业资本、金融资本涌入正在催肥一波行业黑马。继思格新能源成功登陆港交所后，户储龙头——麦田能源再次向IPO发起了冲刺。

麦田能源成立于2019年，创始人为艾罗能源原副总经理朱京成，虽至今还不满7个月年头，但在市场上展示了强劲的成长势头。以标普的全球户储出货量排名，麦田能源仅用短短半年时间就从全球第五向上跃升四个位次，坐上全球第一户储龙头位置，把特斯拉、华为、德业股份、艾罗能源等一众好手甩在身后。

拉长时间线来看，麦田能源取得这一史诗级的超级大逆转，耗时也不是很久。从2019年9月23日正式成立算起，到2025年底干到全球户储第一，满打满算也就6年零3个月。

1、户储黑马IPO三闯IPO

如今，成立还不满7年的麦田能源已三次闯关IPO。2023年7月，公司成立第四年，刚具备拥有连续三年的年报，公司就启动了IPO辅导备案，目标是上交所主板，辅导机构为中信证券，之后撤单。

2022年10月19日，中信投资以4,500万元认购新增注册资本46.2983万元，持股0.8036%，为麦田能源股东之一。

撤单后，2024年12月9日，麦田能源于浙江证监局办理辅导备案登记，第二次向IPO发起冲击，辅导机构为国泰君安。同时，将申报板块由上交所主板变更为深交所创业板。

2025年6月26日，深交所官网显示‌麦田能源‌的创业板IPO申请已获受理。这意味着在换板、换保荐机构后，麦田能源的IPO正式进入发审阶段。

招股书显示，麦田能源计划募资16.61亿元，用于投建年产100万台套智慧储能产品产业园建设项目、‌研发中心建设项目、营销及技术服务体系建设项目和补充流动资金。

2、“闪电”新增1091MWh储能电池产能

虽成立时间不长，但凭借近年储能市场强劲爆发，麦田能源展示出了惊人的爆发力，仅用6年时间就干到了全球户储第一。

麦田能源6月30日更新的招股书显示，其描述自身的市场地位时称，在标普全球（S&P Global）2026年3月发布的市场排名中，公司2025年度出货量约为3.5GWh，全球户储市占率名列第一。

但这个第一存在争议。据InfoLink Consulting统计的2025年全球户储出货排行榜，排名前两位依次是特斯拉、华为，出货量均约4GWh，麦田能源出货量仅位列第八，规模约1-2GWh。

第三方机构统计的数据出现“掐架”情形，那麦田能源真实的出货量有多少呢？

招股书显示，麦田能源2025年逆变器产能为725,155台，产量为642,143台，销量为610,639台，产能利用率为88.55%。储能电池产能为3,691MWh，产量为4,297MWh，销量为3,353MWh，产能利用率为116.43%。

换算成GW，麦田能源储能电池出货量约3.353GWh，这与标普全球统计的约3.5GWh相差并不大。在标普全球统计口径下，麦田能源排名全球户储出货榜第一没有问题。

复盘历年产能规模、出货数字、产能利用率，麦田能源2025年各个指标均有闪电式突击性进展。

2024年公司储能电池产能1,885MWh，产量1,381 MWh，销量1,128MWh，产能利用率73.28%；2023年产能1,820MWh，产量1,179MWh，销量1,298MWh，产能利用率64.80%。

我们注意到，麦田能源2023、2024年的产能、产量大体持平，销量、产能利用率也相差无几，但就在2025年出现了阶梯式跃升，产能规模跃升至3,691MWh，较2024年增长了一倍，产量、销量也翻了一倍。

在业内看来，麦田能源储能电池产、销量跃升，固然有全球户储市场需求爆发的带动，但官方披露的产能数据变化“诡异”令人疑虑丛生。

2025年12月26日，麦田能源回复深交所问询函时表示，公司目前现有产能约为2.36GW（按2025年1-6月产能年化估算），募投项目建成后，其储能电池建成产能合计约3.94GWh。

令人惊奇的是，仅仅在6个月后，更新过后的招股书披露，截至2025年底，麦田能源的储能电池产能已达3,691MWh。也就是是说，2025年12月还说储能电池产能为2.36GW，到2029年建成产能为3.94GW，时隔6个月后，再披露2025年储能电池产能为3.691GWh，麦田6个月里新增了1,091MWh储能电池产能。

这1,091MWh新增储能电池产能何时开建的，何时投产的是一个谜，来得也很“突然”。

招股书显示，麦田能源2023年、2024年储能电池产能利用率分别为64.80%、73.28%。在当时看，还未达到满产状态，甚至部分产能处于闲置。

招股书称，麦田能源计划募资166,117.60万元中的大头用来投建年产100万台套智慧储能产品产业园建设项目，此项目计划投入募集资金103,100.16万元。

扩产计划显示，100万台智慧储能产品项目中，户储电池的设计产能26.4万台，户用及工商业逆变器的设计产能69.4万台，工商业储能系统的设计产能0.3万台，充电桩、热泵等其他产品共3.9万台。

按照现在储能电池建成产能已达3.691GWh,麦田能源依靠自有资金基本达成了达2029年建成储能电池产能3.94GWh的目标。若以现在的产能规模，麦田能源的募投方案、产能目标均需要更新。

值得注意的，就在上个月，麦田能源又上马了新的储能电池项目。6月1日，麦田能源官宣位于温州市龙湾区星海街道瓯雪路67号的二期工厂正式启动，主打电池储能为核心产品。

业内猜测，麦田能源于2025年新增1,091MWh电池产能或是今年6月投产的二期工厂产能，计入了2025年的建成产能规模。不过，在新闻稿中麦田只字未提二期工厂储能电池产能规模，只是着重介绍了智能工厂的生产效率，建成投产的现实意义。

3、天上掉下个大股东，又“当爹又当妈”

归功于户储市场的强劲增长，麦田能源取得了业界瞩目的成绩。招股书显示，2023-2025年，公司分别实现营收289,981.52万元、339,181.66万元和653,064.26万元，这三年的年均复合增长率达50.07%；扣非后净利润分别为1.422亿元、2.22亿元和11.30亿元。

从营收、扣非净利数字上看，2025年是公司的业绩大爆炸的年份，营收较上年同期几乎翻番，扣非后净利则为上年同期的近5倍，增速之迅猛令人侧目。

如此靓丽的业绩答卷，倒是与其储能电池产能规模、产量、销量同比翻倍对得上号儿。但与出货量爆增同步的是，麦田能源2023-2025年应收账款和存货规模也出现激增。

2023-2025年，其应收账款分别为52,957.75万元、97,453.85万元，157,210.59万元，占公司流动资产的比例分别为15.13%、22.32%和19.57%。最直观的数据是，相比2023年，麦田能源应收账款激增超过10亿元。应收账款大幅增加，表明麦田处于高速扩张势头，却也代表着公司的坏帐风险在提升。

2023-2025年，麦田能源的存货分别为110,401.82万元、123,492.93万元和236,145.03万元，占公司流动资产的比例分别为31.54%、28.29%和29.39%。相比2023年、2024年，麦田的存货也激增超10亿元。

麦田能源的快速崛起，既归功于创始人朱京成的能谋擅断，敢打敢拼，以创新的产品、丰富的海外销售经验赢得了客户，大股东“青山系”的不断“输血”、帮衬同样功不可没。

可以这样说，没有“青山系”，就没有麦田能源。招股书显示，2019年麦田能源刚成立时，三大创始股东分别为朱京成控制的江苏麦田、江苏向天，以及青山控股旗下的永青科技，认缴出资额分别为1500万元、1500万元、2000万元。

值得注意的，朱京成控制的江苏麦田、江苏向天合计3000万元出资额中，有1600万元来自向永青科技的借款。这相当于5000万元出资额中，永青科技掏了3600万元的投资款，朱京成个人出资仅1400万元。

在麦田能源发展过程中，青山系一直扮演着孵化器的角色。2021年以来，青山系多次为麦田能源提供大额融资担保。2022年，麦田能源向青山控股拆入资金高达9.14亿元，用于经营周转。

甚至，永青科技还为麦田能源代垫向供应商支付的履约保证金，还在早期融资中替麦田能源承担了部分对赌义务，这显然已远远超出一个普通投资方的义务范围。

经过多轮融资稀释，截至最新招股书签署日，永青科技直接持股比例为24.96%，与其关联方温州合麦合计持有麦田能源26.09%的股份。而朱京成通过持有江苏麦田87.87%股份，控有麦田能源29.49%股份，持有麦田能源的股份为25.91%，双方的持股比例仅差不到1个百分点。

所以，明面上朱京成通过掌控员工持股平台、关联一致行动企业等方式，合计控制麦田能源47.50%的股份表决权，为招股书认定的唯一实控人，实际上当第二大股东的持股比例逼近实控人，且双方至今未签署一致行动人协议，背后站着的又是一个世界500强企业时，朱京成的实控权是否真的牢固？

在创立之初，永青科技对麦田能源“慷慨解囊”之外，麦田能源业务也与永青科技控股子公司瑞浦兰钧高度捆绑。永青科技直接持有瑞浦兰钧的50.4%股权，同时永青科技通过全资子公司温州景锂持有瑞浦兰钧12.2%股份。

招股书显示，2023-2025年，麦田能源向瑞浦兰钧及其子公司重大经常性关联采购金额分别为20,974.04万元、28,252.08万元和75,962.45万元，占当期营业成本的比例分别为10.05%、11.70%和18.18%。

同时，麦田能源还通过瑞浦兰钧间接销售户储产品。招股书显示，瑞浦兰钧曾将一家开展家庭储能业务的德国知名汽车品牌引荐给麦田能源。麦田曾通过瑞浦兰钧对其间接销售，从而对瑞浦兰钧的介绍接洽提供合理利润空间。

目前，麦田能源与该客户在储能系统产品领域已建立直接业务合作关系，不再通过瑞浦兰钧进行销售。

另外，麦田能源2024、2025年的第一大客户Enpal与瑞浦兰钧也存在交集。瑞浦兰钧为Enpal的上游电芯供应链企业，其Enpal推介给了麦田能源。招股书显示，麦田能源2024、2025年对Enpal的销售额分别为62,434.13和58,213.29万元，占当年营业收入的比例分别为18.41%和8.91%。

因Enpal产品适配瑞浦兰钧72Ah电芯产品，这使2024年、2025年麦田能源向瑞浦兰钧采购量回升、激增。招股书显示，2023-2025年，瑞浦兰钧一直在麦田能源五大供应商榜单上，除了2023年为第二大供应商，2024年、2025年均为第一大供应商，对应对采购金额分别为20,974.04万元、28,252.08万元和75,962.45万元。

总体来看，麦田能源从创立到高速增长，青山系的资金、业务支持始终贯穿始终，成为主导其壮大发展的重要力量。同时，青山系控股比例与朱京成不相上下，这种“双寡头”式的持股格局，也暗示青山系非普通的第二大股东，在麦田能源的公司管理方面具有举足轻重的份量。

想到一句话，这世界上从来没有白手起家的创业功成，87后励志青年闯关IPO逆袭翻身的神话，不过是金融资本+产业资本裹挟的一次IPO饕餮盛宴。