荣耀，向资本市场讲“AI故事”

7月15日，中信证券在深圳证监局披露了《关于荣耀首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第三期）》，这份姗姗来迟的文件，终于让围绕荣耀IPO的种种猜测画上了句号。在IPO稳步推进的同时，荣耀正全力向AI终端生态公司转型，不仅发布了Agentic OS操作系统框架，还即将推出全球首台机器人手机Robot Phone。这家从华为独立出来的科技公司，正在资本市场的聚光灯下，用产品和战略讲述一个关于“二次创业”的新故事。

募投方向成下一阶段重点

此前数月，由于原定2026年3月的辅导验收节点已过，市场上关于“荣耀IPO黄了”“辅导终止”的传闻不绝于耳。直到这份三期报告的正式披露，外界才得以确认荣耀的上市辅导工作非但没有中止，反而在持续推进。从2025年6月26日深圳证监局受理辅导备案，到2026年4月15日报送第三期报告，荣耀的A股上市之路走过了将近一年。

第三期辅导报告披露的内容颇为扎实。报告显示，辅导期内深圳市智慧城市科技发展集团有限公司新进为持股5%以上股东，张晓春作为其法定代表人本期新增为接受辅导人员。这一股东层面的变化，进一步丰富了荣耀本就多元化的股东阵容。此前荣耀已引入中国移动、中国电信、京东方等重量级股东，构建了“国资+产业链+渠道”的利益共同体。

第三期辅导围绕四个方面展开，包括持续开展全面尽职调查、召开项目工作会议、协助完善公司治理制度、协助论证募集资金投资项目。其中，协助荣耀论证募集资金投资项目被列为本期辅导的重点工作。

中信证券在报告中表示，已了解荣耀最近三年的业绩经营情况，协助荣耀探讨业务发展目标和未来发展计划，并督促荣耀谨慎论证募集资金投资项目的必要性和可行性。

值得注意的是，募集资金投资方向问题被中信证券列为“目前仍存在的主要问题”。中信证券方面表示，根据荣耀实际资金需求、现有业务情况和未来发展战略规划，已与荣耀进行了充分讨论，协助荣耀尽快确定募集资金投资方向，并督促荣耀积极推进落实募投项目的各项工作。

这一细节透露出一个重要信息：荣耀的IPO并非简单的“为上市而上市”，募投资金将投向何处、如何与荣耀战略形成协同，是辅导机构与荣耀正在审慎论证的核心议题。从后续规划来看，中信证券表示下一阶段将继续委派现有辅导工作小组，进一步深入进行财务核查和法律尽调，督促荣耀认真落实整改意见，完善荣耀治理及内部决策与控制制度。

胡润研究院于2026年6月披露的《2026全球独角兽榜》显示，荣耀最新估值为1800亿元，较上期的1700亿元有所提升。估值的稳步增长，从一个侧面反映了市场对荣耀长期价值的认可。

成为“AI终端生态公司”

回顾荣耀的上市筹备历程，早在2023年末，荣耀就宣布将通过首发上市的方式进入资本市场。此后几年间，荣耀积极进行股份制改造，持续引入战略投资者，为IPO铺路。从股改完成到辅导备案，从一期报告到三期报告，每一步都走得扎实而审慎。

荣耀冲刺IPO之际，恰逢中国智能手机行业进入深度存量竞争阶段。IDC数据显示，2026年第二季度中国智能手机市场出货量约为6601万台，同比下降4.3%，已连续五个季度出现同比下滑。

在这一大背景下，荣耀的市场表现承受了一定压力。IDC数据显示，2026年第二季度荣耀在中国市场的份额为11.3%，出货量约746万台，同比下降9.5%。市场排名方面，荣耀位列第六，尚未回到前五阵营。

但从更完整的周期来看，荣耀的基本面并不羸弱。2025年全年，荣耀全球手机发货量首次突破7100万部，同比增长9%。海外市场成为最大亮点，荣耀销量同比增长47%，海外营收占比首次超过50%。Omdia数据显示，2025年前三季度荣耀海外出货量同比增长约55%，在全球前十大手机厂商中增速最高。拉美和中东非地区出货量均突破千万台，17个重点国家市场份额超过10%。

面对国内市场的激烈竞争和AI浪潮的席卷，荣耀选择了一条“换道超车”的路径，撕下“手机厂商”的标签，构建“AI终端生态公司”的全新叙事。

2025年3月，新上任的CEO李健在MWC上发布“阿尔法战略”，宣布荣耀将从智能手机制造商向全球领先的AI终端生态公司转型，计划在未来五年投入100亿美元，与全球合作伙伴共建开放共创的AI设备生态。荣耀EMT管理团队在新年致辞中进一步明确了2026年的三大发展路径：坚定向AI终端生态公司转型；聚焦用户化、年轻化、高端化、全球化方向；深化与阿里、比亚迪、谷歌、高通等伙伴的战略合作。

从战略提出到落地推进，荣耀在过去一年里交出了一份可圈可点的答卷。2025年，荣耀成立了人形机器人部门。2026年3月的MWC上，荣耀展示了机器人手机Robot Phone和具身智能人形机器人等阶段性成果。今年4月，荣耀机器人在2026北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松比赛中获得冠军。

在操作系统层面，荣耀于今年6月的MWC上海期间宣布打造下一代操作系统Agentic OS，完整技术框架将于2026年7月正式发布，阶段性成果随后将通过MagicOS 11与用户见面。荣耀产品线总裁方飞在演讲中提出，下一个十年的移动终端将不再是应用的容器，而是智能体的舞台。

IPO叙事下的产品力兑现

就在第三期辅导报告披露的第二天，荣耀CEO李健通过微博宣布，全球首台机器人手机荣耀Robot Phone已经准备就绪，即将开启预约。

早在2025年11月，李健就在乌镇透露荣耀将在2026年推出集成AI手机、具身智能与高清摄像的Robot Phone。今年3月的MWC巴塞罗那上，Robot Phone首次亮相便引发全球关注。如今产品完成3C认证，定档8月发布。

从产品配置来看，Robot Phone确实配得上“新物种”的称号。机身顶部集成了行业最小的四自由度钛合金机械云台系统，日常使用时机械臂完全收纳，启用时仅需0.8秒完成展开，支持360°旋转追踪。防抖达CIPA5.5级，步行抖动补偿率达96%。影像方面搭载2亿像素主摄、5000万像素超广角和2亿像素潜望长焦，作为荣耀与好莱坞电影工业巨头ARRI战略合作的首款产品，首次将阿莱Log-C编码和LUT调色文件引入移动端。

李健在发布会上曾表示：“手机不该只是一个有着触摸屏的‘无趣黑色方块’，我们决定赋予它大脑和手脚。”这款产品被定义为荣耀阿尔法战略落地后的第一个“新物种”，将具身智能交互与旗舰级影像两大能力融为一体。

Robot Phone的即将发布，恰好与IPO辅导报告的披露形成了某种时间上的呼应。一家公司上市，资本市场看重的不仅仅是财务报表，更是未来的成长空间和战略想象力。荣耀选择在IPO推进的关键节点推出这样一款“行业新物种”，无疑是在向外界传递一个明确信号：用产品说话，用技术创新证明自己的价值。

从另一个维度看，荣耀的AI转型并非停留在PPT上的战略宣示，而是实实在在地落到了产品端。从Agentic OS到Robot Phone，从人形机器人到与ARRI、高通等全球伙伴的深度合作，荣耀正在构建一个从操作系统到硬件终端、从底层技术到生态合作的完整AI闭环。

中信证券在辅导报告中表示，下一阶段将继续帮助荣耀完善荣耀治理及内部决策与控制制度。对于荣耀而言，IPO本身不是终点，而是从一家创业公司走向公众公司的成人礼。在智能手机行业进入存量竞争、AI终端生态方兴未艾的当下，荣耀选择了一条难度不小但想象空间更大的道路。