新易盛给大家交了个老底

作者 | 高凌朗

编辑 | 汪戈伐

7月19日晚间，新易盛公布了2026年上半年业绩预告，预计归母净利润在70亿至80亿元之间，较去年同期的39.42亿元增长77.56%至102.93%。

一季度净利润27.8亿元已是定数，以此推算，二季度单季净利润落在42.2亿至52.2亿元区间，环比增速约51%至87%。

但新易盛的股价在两天前的7月17日已跌超11%，收盘报482.88元，7月以来累计下跌逾20%。

新易盛的创始人高光荣在这个行业里沉淀了将近二十年才出来创业。

高光荣1969年生于四川乐山，中专毕业后的第一份工作是在乐山无线电厂光通信分厂当技术员，在这里积累了将近十年的一线经验。

此后他陆续在几家光通信相关企业任职，从技术逐渐走向采购、销售和管理，把行业里几个主要环节都经历了一遍。

直到2008年，将近四十岁的高光荣才联合几位伙伴正式创立新易盛，起步专注电信级光模块的研发和生产。

新易盛早年的客户以国内电信市场为主，2016年登陆创业板，2019年才开始进入北美云计算大厂的供应链，完成向数据中心高端光模块的转型。

按照市场研究机构LightCounting的数据，新易盛目前在全球光模块厂商中排名第三，800G产品全球市占率约25%至30%，也是全球最早实现1.6T光模块规模化量产交付的企业之一，客户涵盖亚马逊、英伟达、Meta等，产品覆盖全球60多个国家和地区。

财务数据上，2025年全年新易盛实现营收248.42亿元，归母净利润95.32亿元，毛利率47.81%。进入2026年，一季度营收83.38亿元，同比增长105.76%，净利润27.8亿元。股价层面，从2025年4月9日到2026年6月30日，公司累计涨幅达16倍，今年7月初最高触及618.87元，随后进入回调。

市场通常把新易盛与中际旭创、天孚通信合称为"易中天"组合，三家在产业链上各处不同层级。

天孚通信专注激光器封装、光纤阵列等核心元器件，2025年毛利率53.96%，本质上是给另外两家提供零部件；中际旭创是全球规模最大的光模块整机供应商，800G产品全球市占率超50%；新易盛则以资金使用效率见长，2025年净资产收益率72.75%在三家中最高。

7月18日，天孚通信率先披露业绩预告，预计上半年归母净利润在11.24亿至13.04亿元之间，同比增长25%至45%；中际旭创截至7月19日晚尚未跟进。

驱动新易盛这一轮利润加速的核心产品是1.6T光模块。相比800G，这款产品的单价和毛利率均有明显优势，公司预计从二季度起出货量明显提升，三四季度还将进一步加速。

花旗银行今年6月将公司目标价从353.57元上调至701元，理由是当前市场定价主要反映的是800G和1.6T的现有景气，3.2T产品与NPO光引擎等下一代产品的增量空间尚未被充分计入。

根据Wind数据，20家机构对新易盛2026年全年净利润的一致预期约为185.26亿元。

以本次预告中值75亿元估算，上半年完成了全年预期的约40.5%，下半年还需实现约110亿元，折算下来三四季度每季平均约55亿元，比二季度预计中值约47亿元还需增长约17%。这个增速要求不算苛刻，但市场对新易盛已积累了一定的情绪包袱。

今年4月一季报出炉，净利润较上季度出现收缩，这是时隔九个季度以来首次环比下滑。

当季汇兑损失5.22亿元导致财务费用同比增长逾1600%，直接侵蚀了近两成净利润。公司海外收入长期占比超90%，汇率变动对利润表的影响相当直接，靠产品端的努力很难补回来。

7月17日的这次大跌，是多方面压力集中释放的结果。

A股上半年财报强制预告截止日前后，电子板块面临集中减仓的惯性压力，新易盛、中际旭创、天孚通信三家当日主力资金合计净流出近60亿元。

同期市场流传有国内跨界企业声称具备800G光模块出货能力，触发了资金对行业竞争格局的担忧。但这个担忧究竟有多少实质依据，并不清晰。

高端光模块的技术壁垒较高，进入英伟达、亚马逊这类客户的供应链，测试认证通常以年为单位计算，能交出合格产品是一回事，拿到同等规模的订单又是另一回事。

另一个资金分流因素是长鑫科技同期启动IPO申购，最高募资规模约666亿元，短期内从科技板块抽走了相当规模的资金。

往后看，三季度1.6T光模块的实际出货量，以及毛利率能否维持在当前约49%的水平，是两个需要重点跟踪的数据。如果出货节奏或毛利率出现滑坡，下半年完成110亿元的预期就会受到质疑。

财信证券研报的判断是，光模块等AI算力核心环节的头部企业业绩持续释放，产业方向没有改变，建议关注股价大幅回调之后的布局机会。

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