研发加码60%、大股东+管理层均增持：赛力斯正在“抄底”未来

近日，赛力斯发布了2026年半年度业绩预告。数据显示，今年上半年归母净利润预计亏损15亿至18亿元。赛力斯控股股东小康控股随即宣布，未来6个月内，以自有资金通过集中竞价的方式增持公司A股股份，累计增持金额不低于1.5亿元至3.0亿元，以示对公司未来发展的坚定信心和长期投资价值的认可。翌日，赛力斯董事、高级管理人员及骨干团队跟进表示，拟增持A股及H股股份，合计金额不低于1.19亿元且不超过1.54亿元。

至于赛力斯二季度亏损的原因，官方的解释是生产成本增加，毛利率收窄，外加更替生产设备的资产减值影响。

这在汽车业较为寻常，比亚迪、长城汽车、上汽集团均遭遇过原材料涨价，且存在单季度大额计提资产减值损失的记录。

细究赛力斯这一季度性亏损的成因，几乎所有电子类企业在扩张期都经历过相同的阵痛。对于赛力斯而言，这绝非一场经营预期的转折，而是高速度成长企业进入战略调整期的正常利润波动。

扩张阶段正常利润波动

在商业世界中，“下滑”和“亏损”这两个词常被误读。平庸企业的利润下滑和亏损往往源自商业模式的溃败与产品滞销，而卓越企业的阶段性下滑或亏损，则多是快速扩张、技术出清与外部周期共振的“副作用”。翻开全球科技巨头的发展史，这样的剧本屡见不鲜。

苹果公司也有同样的遭遇。2012年至2014年，苹果在iPhone 5及5s时代为了全球供应链的重构与核心技术自研投入了天量资金，期间利润率曾出现明显的环比下滑，甚至遭遇供应链瓶颈。

以至于2012年苹果的净利润同比增长达到61.2%，但是2023年却同比下滑11.2%，2014年同比增长6.7%。当时市场同样充满了“苹果创新已死”的质疑。

然后如今看来，正是这一时期的重金投入与资产优化，为后来iPhone 6时代的爆发与iOS生态的护城河奠定了绝对基础。回到赛力斯本身。公告显示，导致本次亏损的核心原因主要来自于两方面：一是外部原材料价格上涨带来的制造端成本承压；二是基于技术迭代、车型换代导致的存量资产减值计提。这传递出两个关键信息。一是行业共性的周期性冲击与一次性非现金出清的叠加。 2026年上半年，全球AI算力竞赛挤占车规级芯片产能，叠加碳酸锂等原材料价格回升，导致整车制造成本普遍上涨。这并非赛力斯一家的困境，据乘联会数据显示，今年前五个月整个汽车行业的利润率已跌至3.4%的历史低位。

二是技术资产的加速减值，反证了赛力斯技术迭代的激进与果断。在电动汽车智能化时代，研发迭代速度越快，旧有技术资产的淘汰周期就越短。赛力斯选择在此时一次性出清存量资产减值，不仅在财务上做到了“轻装上阵”，确保了下半年的业绩弹性，更从侧面印证了其在技术进化上的毫无保留。赛力斯的处境与解决方法，与苹果公司何其相似。更重要的是，赛力斯核心经营能力同样并未出现转衰迹象。相反，今年上半年，国内乘用车批发销量同比下降6%，零售销量同比下滑20.2%，在面临外部大盘整体收缩的压力下，赛力斯今年1-6月的新能源汽车销量依然达到了17.88万辆，同比增长3.87%,恰恰印证了赛力斯穿越周期的韧性。销量基本盘的稳健，意味着赛力斯造血能力和市场认同度依然处于高位。这种“销量稳健、利润出清”的结构，恰恰是一家高速成长企业在战略调整期所表现出的典型特征。

四维重塑赛力斯长期价值

新能源汽车是一场比拼耐力的超级马拉松，如果仅凭单季度的利润去判断一家车企的生死，无异于盲人摸象。评价一家新能源车企的未来价值，必须切换到“产品周期、用户规模、技术投入和管理层信心”组成的四维坐标系中。

首先，车企的财务表现往往滞后于其产品周期的调整。回看问界系列，问界已经形成了清晰的迭代节奏：M5主打年轻运动、M7覆盖家庭用户、M9定义旗舰豪华，加上M6的推出进一步拓宽了价格带，矩阵化布局更能有效对冲市场波动风险。车型矩阵逐步完善，消费者在不同价位、不同场景下都能找到对应产品，销量增长的确定性也随之增强。

以近期市场表现为例，全新一代问界M9系列上市仅一个月，大定就迅速突破了4.2万台；而新推出的问界M6在上市54天内累计交付便超过3万台。

高端车型的快速上量和大定数据的持续火爆，是市场给出的最真实选票。随着问界M9 Ultimate领世加长版等更高客单价、高毛利车型的陆续交付，这种强劲的产品周期将在今年下半年转化为直接的营收动能。

其次，问界用户规模积淀的“滚雪球”效应已经显现。智能汽车时代，用户规模就是一切生态服务的基础。赛力斯上半年累计交付的稳健增长，不仅意味着市场份额的稳固，更意味着其“用户蓄水池”正在加速扩大。

百万级的高净值用户规模，将形成巨大的网络效应和品牌护城河。这种规模效应带来的供应链议价能力，将逐步对冲外部原材料上涨的周期性风险，推进核心零部件的垂直整合。从趋势看，碳酸锂价格已出现回落信号，存储芯片产能正在恢复，下半年成本压力有望边际缓解。随着新一代平台车型的放量，研产供销的协同效率会持续提升，成本优化空间将被逐步释放。

最重要的是，赛力斯“饱和式研发”成果竞相绽放。仅今年一季度研发费用17.94亿元，几乎是上年同期的1.6倍，显示出逆势加码的特征，鲜明地彰显了其“以短期利润换长期技术护城河”的战略定力。

从超级增程技术、智能底盘平台，到与华为深度合作的智能驾驶、智能座舱生态，赛力斯研发团队持续扩大，专利申请量逐月走高。短期来看，高研发投入侵蚀利润，但在后期，随着平台化架构的成熟，将带来极高的人均产效和极低的单车摊销成本。

苹果的2015年新的增长转折点，恰恰发生在新产品新技术规模化交付、技术摊销成本下降之后。赛力斯正在走同样的路。

最后，车企的掌舵人和参与者态度更是投资者的关注焦点。市场的恐慌往往是盲目的，在业绩预告发布后的第一时间，赛力斯控股股东小康控股立即宣布增持，紧接着赛力斯董事、高级管理人员及骨干团队也给出增持计划。

控股股东与核心管理层真金白银的集体加码，是基于企业内部真实经营状况做出的长期价值判断。

这不仅是一次强力的“护盘”动作，更向市场传递出了极其清晰的信号：管理层对赛力斯接下来的产品节奏、现金流稳健度以及中长期战略方向，有着绝对的定力与信心。

结语

对于身处激荡变革中的中国新能源车企而言，真正的长期主义，便是在认清产业周期与转型阵痛的必然性后，依然坚定地为未来布局。单季度的盈亏，只是微观层面的财务数字折射；而产品、技术、规模与体系的升级，才是宏观层面决定企业生死的底层代码。在度过了阵痛的一次性资产出清、迎来了管理层与大股东的信心注资、并构建起体系化的竞争壁垒后，轻装上阵的赛力斯，正站在新一轮产品强周期的起点上。