北京
作者｜任天勤
编辑｜陈肖冉
7月19日晚间，新易盛（300502.SZ）发布2026半年业绩预告，上半年归母净利润预计70亿元-80亿元，同比大增77.56%-102.93%，其中二季度单季盈利创下历史新高。
担忧趋弱
这份超预期成绩单迅速传导至二级市场。截至7月20日收盘，新易盛报510元，涨幅5.62%。总市值7110.71亿元，动态市盈率63.94倍。
股价应声走强的直接底气，正来自公告对供应链和需求疲软的担忧的显著消解。
新易盛公告显示，2026年上半年，公司归母净利润区间70亿元-80亿元，扣非净利润69.81亿元-79.81亿元，非经常性损益仅1900万元。
拆分季度数据来看，2026年一季度，新易盛归母净利润27.8亿元，对应二季度单季净利润中枢47.2亿元，环比涨幅69.8%。
盈利规模与环比增速，均大幅超越券商此前中性预期。
国盛证券研报指出，本次业绩超预期由两大核心因素驱动，上游光电芯片、EML激光器等核心物料供应瓶颈显著缓解，采购周期回归正常；海外云厂商加速算力集群落地，800G、1.6T高毛利产品出货占比持续抬升，直接拉高整体毛利率水平。
业绩兑现的另一面， 二级市场资金层面暗流涌动。新易盛 7月20日出现机构间大宗交易，成交15.54万股，成交额7797.2万元，成交价501.75元，较收盘价小幅折价1.62%。
近三个月新易盛累计大宗交易42笔，合计成交29.13亿元。机构资金分歧持续显现，反映市场对赛道长期景气度存在分化判断。
新易盛解释业绩增长核心逻辑，是因为全球AI算力基建投入持续加码，高速光模块作为互联核心硬件采购量稳步上行，叠加公司主动向高附加值高速产品倾斜资源，实现利润增速跑赢收入增速的良性结构。
核心壁垒
支撑业绩持续兑现的底层逻辑，来自新易盛完整的产品矩阵与全球化产能布局，这也是区别于中小光模块厂商的核心壁垒。
产品端，新易盛完成硅光、薄膜铌酸锂双技术路线落地，已成功推出基于硅光（SiPh）和薄膜铌酸锂（TFLN）技术的400G、800G和1.6T全系列光模块产品。
同时提前布局下一代高密度互联方案，推出6.4T NPO模块、12.8T XPO光模块等前沿产品，在OCS全光交换机、CPO共封装技术等前沿技术领域均完成技术储备。
新易盛系全球首批量产并交付1.6T光模块产品的公司，也是全球首个推出并规模量产线性可插拔LPO光模块的厂商。
产能层面，泰国工厂一期2023年上半年投入生产运营，二期于2025年初正式投产后持续扩产。
2026年扩产节奏进一步加快。根据对2027年及以后的市场展望，泰国工厂将持续扩大规模、继续新建厂房。
券商测算，2026年Q3-Q4新易盛1.6T光模块订单与产能将逐季爬坡。公司已实现全球产能布局，有能力通过持续扩产和产业链上下游合作满足持续增长的行业需求。
1.6T是2026年的核心增长引擎。新易盛在6月1日调研中表示，1.6T光模块订单相对于去年增幅很大，预计今年将呈现逐季快速增长趋势，与800G产品共同成为今年交付的主力产品。
7月17日，新易盛在互动平台再次确认，1.6T光模块目前订单情况良好，公司根据客户需求持续扩产。
财务健康度同样具备支撑，新易盛保持稳健费用管控，持续加码硅光、相干光前沿研发投入，2025年研发费用达7.02亿元，同比增长超70%。
经营性现金流随利润同步改善，本轮增长并非短期库存周期红利，而是产品竞争力与海外客户粘性带来的内生增长。
国盛证券预计， 2026年至2028年，新易盛营业收入为565.4亿、1094.1亿、1462.9亿元，归母净利润为219.3亿、419.9亿、567.6亿元。
双重集中
AI算力红利持续释放的背景下，行业入局者不断增多，头部企业同步开启大规模扩产节奏，市场供给持续扩容。
问题在于， 光模块行业本质处于产业链下游组装环节，核心成本集中在海外光芯片、DSP采购端，利润本就偏薄。
随着产能集中释放，低端产品赛道极易陷入同质化价格竞争，行业整体毛利率存在持续承压的压力。
客户结构与上游供应链的双重集中特征，制约着企业盈利的稳定性。
公司业绩高度绑定头部云厂商的资本开支节奏，需求端完全跟随大厂扩产周期波动。
此前一季度原材料紧缺问题凸显，公司预付款项大幅攀升，侧面印证上游物料供给的不稳定性。
高端光学器件长期被头部厂商垄断，上游涨价、产能受限等波动，公司很难通过调价完全转嫁，盈利韧性被动受限。
CPO共封装技术不再只是产业概念，已逐步进入落地部署阶段，这项新技术的规模化商用，或将对当前主流的可插拔光模块形成替代冲击。
尽管公司提前布局多条前沿技术路线完成卡位，但新技术的落地节奏、商业化转化效率，依旧存在较强不确定性。
行业层面，LightCounting预测以太网光模块市场2026年将增长65%。
据中际旭创2025年年报援引LightCounting预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达228亿美元，其中800G和1.6T光模块合计市场规模有望达146亿美元。
高速产品增量确定，但赛道马太效应与内卷化同步加剧。
新易盛凭借全栈技术与全球化产能锁定红利，但投资者仍需持续跟踪1.6T硅光产品放量进度、上游芯片供给稳定度、海外云厂商资本开支指引三大核心指标，理性看待短期业绩爆发带来的估值溢价。
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