OpenAI紧急叫停GPT-6，花旗上调中国股市至超配 | 财经日日评

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煤炭产量创近十年最大降幅

7月20日消息，2026年6月，全国规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%，创下2016年11月以来近十年的单月最大降幅。日均产量1270万吨，同比下降134万吨/天。上半年，全国规上工业原煤累计产量23.7亿吨，同比下降1.7%。截至7月17日，秦皇岛港5500大卡（山西产）动力煤现货价报821元/吨，同比增长28.48%。

同期，煤炭下游需求表现疲软。国家统计局数据显示，2026年6月，火电发电量同比增长0.5%，增速较5月放缓1.6个百分点；生铁产量7199万吨，同比下降0.9%；水泥产量14423万吨，同比下降5.6%。三大行业中，仅火电维持正增长，但增速已明显回落，生铁与水泥延续收缩态势。（澎湃新闻）

｜点评｜5月下旬，山西发生一起严重矿难，监管部门随即加大检查力度，大量煤矿被要求停产检查，导致煤炭供给短期内快速收缩。受厄尔尼诺现象影响，南方地区气温高于往年，夏季用电高峰提前到来，推动煤炭价格升至相对高位。不过，煤价持续大幅上行的概率并不高。一方面，国内煤炭进口量迅速增加，部分弥补了供给缺口；另一方面，除火电需求外，生铁、水泥等基建行业产量持续收缩，下游整体需求增量有限。

国内煤炭行业长期处于扩产周期，本次事件影响消退后，煤炭产能有望较快恢复。与此同时，新能源发电装机规模持续扩张，火电在全国电网中的占比正逐步下降。长期来看，煤炭行业仍将回归供大于求的格局。

2026年度育儿补贴已发放2516万人

7月21日消息，据国家卫生健康委披露，截至目前，2026年度育儿补贴已提交申请2751万条，已审核通过2713万条，已发放2516万人。

据悉，国家卫生健康委、财政部近日印发通知，将2022—2024年出生婴幼儿的首次育儿补贴申请截止时间延长至2026年12月31日。符合申领条件的婴幼儿，其申领人可在规定的时间通过支付宝、微信、省级政务服务平台登录育儿补贴信息管理系统，进入“2022—2024年延长申请通道”，按提示提交育儿补贴申请。（新华社）

｜点评｜按照2022至2024年的出生人口推算，2026年度发放的育儿补贴已覆盖近九成潜在适龄婴幼儿。去年7月全国性育儿补贴落地，一年时间跑出了较高的触达率。这背后既有近千亿元国家财政资金真金白银的投入，也离不开管理系统持续优化带来的便利。制度推行初期难免存在信息盲区，政策延长补贴首次申请的截止时间，也体现出人性化管理的温度。民生普惠政策理应保有弹性、主动靠前，让更多家庭享受到红利。

和养育总成本相比，当前生育补贴的力度确实有限，但其迅速落地铺开，还是向社会传递了国家投资于人的效率和决心，其流程设计也为其他民生政策提供了有益参照。归根结底，民生是一张环环相扣的网络，鼓励生育还需要医疗、住房等配套措施协同跟进。

美财长：美国很快将控制全球80%算力

7月21日，美国财政部长贝森特在一档节目中表示，美国目前已占据全球约50%至60%的算力份额，并预计这一比例将很快升至80%。他将这场算力竞赛定性为美国“绝不能输”的战略博弈，并称若对手取得领先地位，其所获得的战略杠杆将是“不可接受的”。他同时表示，美国目前在AI领域领先竞争对手约一年。

在政策层面，贝森特提及政府正积极推动联邦机构与私营部门在AI网络安全领域的深度合作，并支持相关行政令的落地执行。白宫AI事务负责人David Sacks此前亦持相同立场，公开主张美国必须不惜一切代价维持在算力与模型能力上的领先优势。（华尔街见闻）

｜点评｜美国确实在全球AI竞赛中处于领先地位，贝森特的预判并非一句不切实际的口号。目前，美国已拥有全球约一半的高端算力资源，在新增算力中心建设方面，美国企业资本开支规划远超其他国家的同行，投入力度更为激进，未来美国算力份额全球占比有望进一步扩大。然而，巨额融资需求已开始对美国债市形成压力。随着后续融资难度上升，美国企业能否持续维持当前的投入强度，仍有待观察。

从AI大模型、基础算力到AI芯片，美国在多个维度上均占据主导地位。然而，中国、欧洲等国家和地区也在加速追赶。AI技术还在持续迭代中，美国能否长期保持领先，依然充满变数。

OpenAI紧急叫停GPT-6

7月21日消息，OpenAI发布一篇罕见的长文，复盘了一款“长周期运行模型”在内部使用中的失控过程。文中提及，OpenAI让GPT-6去跑公开基准测试NanoGPT speedrun，目标是用尽量少的步数训练出一个小语言模型。模型训练完毕后，GPT-6在测试沙盒里足足找了一个小时的漏洞，最终挖穿了隔离墙，绕过外部访问限制，成功在公开GitHub仓库提交了项目。

在发现GPT-6的行为后，OpenAI暂停了GPT-6内部访问的权限，回炉重建整套安全系统。然而，已经有人在GitHub下载了项目，看懂了里面的学习率调度技巧，并把它用进了自己的方案。（华尔街见闻）

｜点评｜简单来说，OpenAI这篇文章表示，GPT-6凭借其超强能力，成功绕过了公司为其预设的防火墙。任何系统都有漏洞，旧的防护总会被想方设法突破，修补升级本是常态。只是过去执行这一任务的程序员，如今换成了AI。OpenAI这篇长文，与此前Anthropic在Mythos 5系列模型发布前的造势如出一辙，极力渲染AI模型的危险之处吸引业内关注，侧面证明模型能力的强大。

AI大模型可以绕过防火墙防护，同时也能帮助防火墙迭代升级。不可否认的是，模型能力的跃升正同步放大其危险性，AI行业面临的安全与合规门槛正在持续抬升。

阿里速卖通被欧盟罚5.5亿欧元

7月21日消息，欧盟执行机构欧盟委员会在一份声明中表示，依据《数字服务法》（DSA），对阿里巴巴旗下跨境电商平台速卖通处以5.5亿欧元（约合人民币42.6亿元）的罚款，因为该公司“未能充分评估和有效降低其电商平台上非法、不安全或假冒产品销售的相关风险”。欧委会称，已责令该平台采取整改措施。

全球速卖通一名发言人表示：“我们不同意这项决定以及这一不成比例的罚款，该决定没有充分反映我们既有的框架，以及我们已经作出的重大、主动改进。”该发言人补充称，公司正在评估这一决定，并将考虑可选方案。（综合新浪财经）

｜点评｜中国电商在全球跨境电商中的份额持续提升，相关的合法合规挑战也日益突出。速卖通在欧洲市场开疆拓土时，审核团队扩张速度偏慢，自动监测系统存在漏洞，部分商家绕过平台检测，上架伪劣产品。即便事后被发现，商家也不会受到平台太大处罚。欧盟委员会此次对速卖通开出的罚单或许在金额上存在争议，但作为平台方，速卖通确实有责任补上商品审核的短板。

打击假冒伪劣产品并非电商行业的新课题，国内市场在早期发展阶段也曾经历类似问题。售卖物美价廉的商品，与监管合规、消费者权益保护以及平台长远利益之间并不冲突。

长鑫科技中签结果出炉

7月21日消息，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技的网上和网下投资者中签结果公布。参与战略配售的投资者共计有30名，全国社保基金旗下36个产品，承诺认购金额合计75亿元；澜起科技等半导体产业链公司、华勤技术等下游应用企业，获配金额均为1.58亿元。普通投资者主要参与网上发行，本次网上中签号码共770.22万个，最终中签率约为0.47141739%。

网下结果显示，公募基金获批数量最多，达到了12.34亿股；保险资金获配6.24亿股；私募基金总获配数量为2.23亿股，九坤投资、幻方量化、衍复投资、海南世纪前沿私募四家头部量化私募获配金额均超1亿元。（界面新闻）

｜点评｜ 长鑫科技IPO刷新多项纪录，除去募资规模庞大，最终中签率约0.47%，也创下科创板新高。其初始战略配售数占股份总量近半，市场化询价后，战略配售份额大幅缩减，差额绝大部分回拨至网上发行，给了普通投资者更多机会。尽管规模缩减，最终参与战略配售的机构阵容还是相当豪华，涵盖国家社保基金以及产业链上下游巨头。网下申购同样火爆，包括DeepSeek创始人旗下私募的多只产品。

存储芯片进入高景气周期，长鑫科技业绩实现飞跃，IPO自然吸引大量资金涌入。长鑫上市将弥补A股在DRAM制造领域缺少龙头的短板，但也需注意，存储行业具有强周期性，且当前全球DRAM市场高度集中。尽管产能居于全球第四，长鑫和三巨头的差距依然明显。而在HBM赛道，长鑫在技术上仍有较大追赶空间。

花旗上调中国股市资产配置评级

7月21日消息，花旗集团发布研究报告，将中国股市在新兴市场资产配置中的评级由“战术性中性”上调至“超配”，显示这一机构看好中国资产今年下半年的走势。花旗集团分析师认为，中国股市有望在今年全球股市普遍上涨、全球增长环境有所改善中获益。

报告指出，当前新兴市场投资机会正在出现结构性变化。如果地缘政治风险有所缓解、全球流动性环境得到改善，市场宏观环境保持有利，那么市场存在进一步上涨空间。此外，花旗同时将韩国市场评级从“超配”下调至“中性”，主要出于减持AI相关赛道仓位的考量。（综合澎湃新闻）

｜点评｜ 最近几天很多国内机构表达了对A股未来行情的强烈看好，花旗也加入了这一行列中。花旗认为，中国市场估值水平在全球偏低，国际投资者的持仓比例较低，这两个低位成为未来A股市场上涨的潜在动能。韩国市场则是中国市场的反面，企业利润还有增长空间，但股票价格已透支未来，市场波动加剧，需要投资者更加谨慎地对待。

外资机构上调中国股市评级，短期内往往能起到带动市场情绪效果的作用。然而，能否带来更多增量外资配置，还有待进一步观察。

周二两市探底回升创指涨7.05%

7月21日，市场探底回升，创业板指涨超7%，科创50指数大涨10.73%。沪深两市成交额2.96万亿，较上一个交易日放量2550亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3100只个股上涨，超百股涨停。从板块来看，芯片产业链爆发，PCB概念走强，CPO概念震荡走高，算力租赁概念表现活跃，氧化锆概念震荡拉升。下跌方面，油气概念走低，银行板块调整，白酒板块走弱。

截至收盘，沪指报3864.37点，涨1.79%，成交额为13965亿元；深成指报14264.29点，涨4.81%，成交额为15606亿元；创指报3685.97点，涨7.05%，成交额为7451亿元。（新浪财经）

｜点评｜周二两市早盘探底回升，科技板块集体大涨。从盘面上看，创业板和科创板ETF全天明显放量，场外资金通过ETF“扫货”，为市场注入增量资金。科技板块早盘惯性杀跌后，一举反攻，跌停个股数量快速减少，市场情绪逆转，由此前的冰点快速恢复火热。

在市场回暖之际，需要冷静看待的是，A股内部振幅明显放大，盘中市场情绪的反转很可能就在一瞬之间。并且，科技板块与价值板块之间，跨板块资金流动迹象并不明显，整个券商板块的成交额，不及头部单个热点个股，更多的是板块内部的筹码交换。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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