山西
在《热点解释权永远在胜利之后》中提到了一个现象，A股行业的修复会迟到全球进程，但不会缺席，且涨幅也不差；因此，熬得住是赚大钱的关键。很多时候，我们就需要有一个大局观，看懂全球行业修复大进程，然后利用“活得久”的策略去伏击大利润，这样才会有好的效果。
标普生物科技新高打破两个误区：
标普生物科技指数（XBI）2026年涨幅近30%了，这其实给我们解释了，即便是AI大热，并不妨碍医药科技的走强。首先打破了第一个误区就是硅基取代碳基，这是国内机构的无稽之谈，目的还是吹捧科技行业。其次，有说中国创新药崛起影响了美医药行业，所以会被限制，其实我们看到美国Biotech并没有受到影响，相反，中国的CXO，中国创新药管线等为MNC提供了很多的便利。XBI指数从2025年下半年以来持续走高，就意味着医药行业走向高景气度的趋势。
近期国际投行也做了一个推演，就是针对美国限制医药BD的情景分析。其中，完全阻断属于低概率事件，更可能的路径是中间状态：跨境合作仍将存续，即便有一些摩擦，并不改变行业整体景气度，实际上，BD是一种共赢的模式，甚至可以说受益更多的还是MNC。而最算是最最悲观的情况，我们注意到中国创新药管线数量高居全球第一，特别是在早研中占据绝对优势，而且如今创新药企业都不差钱了。比如说港股18A创新药板块2025年末在手现金约1029亿元，2025年研发费用332.7亿元，两者比值约3倍，这意味着Biotech可轻松撑过未来3年，这足以推进到临床后期以及全球化阶段。
其实打破传闻的还有外资的诸多实质行为。如5月底商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激主持召开医药行业外资企业圆桌会。赛诺菲、诺华、默沙东、碧迪医疗、吉利德科学、礼来、丹纳赫等50余家外资企业代表参会。在2026年3月的中国发展高层论坛期间，诺华、礼来、阿斯利康、赛诺菲等跨国药企接连抛出重磅在华投资计划——累计超过1200亿元人民币，覆盖研发、生产、供应链的全链条布局。
这一次会上，官方提出：扩大相关领域对外开放，依法保障外资企业国民待遇。欢迎各国医药企业继续深耕中国市场，共享中国发展红利。与会外资企业的回应同样积极：“欢迎国家有关部门近期出台的医药领域一系列法规政策举措，愿继续扩大在华投资，助力‘健康中国’建设。”跨国药企的在华战略，已从“在中国卖药”全面升级为“在中国创新、在中国生产、与中国共创”。
除此之外，历年（2020年-2026年6月）中国创新药授权潜在里程碑总金额高达约3800亿美元，随着中国创新药管线全球多中心注册临床试验成功并在海外获批上市，其里程碑付款以及销售分成将逐步兑现，可提供海量输血。医药行业国内外投融资市场同步走强，行业景气度稳步抬升。据国金证券，2026年5月，海外融资总额307亿美元，同比大涨469%。目前海外融资同比增速已连续三个月超400%，彰显海外资本长期看好医药赛道，国内市场同样展现出强劲增长活力，5月融资规模达25亿美元，同比增长56%，环比大幅提升92%。那么，接下来，我们通过对美医药牛股做一个分析，对A股的医药行业有何启示呢？接下来重点分析。
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