北京
阅前提示：本文仅为市场观察记录，不构成任何投资建议；文中观点仅代表个人立场，投资有风险，入市需谨慎。
缩量到2.2万亿，最坚定的多头都要叹息：
这行情，研究费劲，看盘费电，操作费钱，不如休息。
成交量降下来了，波动率降下来了，科技的热度也降下来了。
海外科技股依旧是锣鼓喧天的热闹景象。
从OpenAI、Anthropic、SpaceX AI到谷歌，几大科技巨头同步加码AI。
OpenAI将截至2030年的算力支出计划由6000亿美元上调至7500亿美元，计划在佐治亚州投资200亿美元建造一座数据中心。
AMD 与 Anthropic 签署重要芯片与投资协议，Anthropic 2027年上半年起将采购最多2GW的AMD最新一代芯片，AMD则将向Anthropic投资至多50亿美元。
SpaceX AI正考虑在德克萨斯州对其数据中心进行大规模扩建。
二季度财报，谷歌率先交出答卷，将2026全年资本开支区间上调至1950亿-2050亿美元，且明确强调2027年投入规模还将进一步扩张，云业务收入占集团总营收比重从去年同期的14.1%提升至20.7%，已是集团第二增长支柱，增量增收又增利。
但是一份全市场都期待的财报，总是难以让所有人满意，谷歌燃烧自己的另一面，是短期自由现金流转负；市场担忧AI投入回报周期拉长，未来2–3年折旧持续侵蚀净利润。
资本开支高了又担心高增长不可持续，资本开支低了又担心增速下滑AI叙事出现裂缝。
千言万语一句话：仓位高了，预期高了，对当下和未来的要求都变高了。
公募二季报全面披露，科技从抱团的堡垒成了新的血包。
前十大持仓口径下主动基金对电子+通信持仓占比已达60%，电子仓位大幅提升21.5%至43.0%，通信仓位提升3.9%至16.8%。
需要考虑到的是，电子指数和通信指数在二季度的涨幅分别达到了65%和53%，扣除价格因素之后，电子和通信以及整个双创的仓位增幅并没有那么显著。
一级行业中仓位下降最多的是电力设备、有色金属、医药生物，这也是这段时间，盘面上拉升的主要方向。
科技先抽血了其他板块的流动性，当增量资金难以为继，又成为全场的血包，反过来给其他板块提供流动性，这何尝不是一种均值回归。
趋势主升的时候，追高也赚钱，奖励追高，奖励勇敢，奖励趋势动量；
震荡的时候，低吸赚钱，追高不赚钱，奖励低吸，奖励埋伏，奖励高抛低吸；
趋势下降的时候，追高也不赚钱，低吸也不赚钱，振幅的镰刀会抚平市场的每一处波动。
轮动涨变成轮动跌，轮动反弹变成轮动出货，直至最后的赚钱效应也被消灭。
红利涨了，黄金涨了，国债涨了，微盘探底回升了，那些在公募丧失定价权的日子里，曾经陪伴我们度过漫长岁月的资产欣欣然睁开了眼，一切都像刚醒来的样子：
“指数四连阳了，你呢？”
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