Puig增持Charlotte Tilbury股权至85%

据悉，香水巨头Puig已斥资超过3.5亿欧元增持英国彩妆品牌Charlotte Tilbury股份，持股比例从78.5%提升至85%，并计划最晚于2031年完成剩余股权收购，实现对品牌的全资控股。

值得关注的是，Charlotte Tilbury创始人提出的相关股权安排，正是此前Puig与雅诗兰黛合并谈判最终告吹的重要原因之一。这也使得Puig此次增持Charlotte Tilbury，再次引发市场对其并购战略的关注。

尽管与雅诗兰黛的合并计划最终未能落地，但Puig并未因此放缓外延扩张的步伐，而是继续沿着已被验证的可行路径，通过持续引入优质品牌，完善彩妆、护肤等品类布局，以降低对香水业务的依赖，优化营收结构。目前，业内普遍认为，护肤品将成为Puig下一阶段重点布局的领域。

据悉，此次增持通过两笔交易完成：一笔来自品牌创始人Charlotte Tilbury，另一笔则来自品牌前首席执行官Demetria Pinsent。

值得注意的是，此次增持交易于5月21日在英国完成备案。而就在同一天，Puig正式宣布，与雅诗兰黛的合并谈判已经终止。

Puig与彩妆品牌Charlotte Tilbury的合作始于2020年。当时，Puig以约13亿英镑收购品牌多数股权，并于2024财年进一步增持，持股比例达到78.5%，而创始人Charlotte Tilbury则继续持有少数股权。根据最初协议，Puig原计划于2025年底完成对品牌100%股权的收购。

然而，按照最新安排，Puig最晚将于2031年完成剩余15%股权的收购，从而实现对Charlotte Tilbury的全资控股。

实际上，这笔交易是Puig为扩大业务规模而实施的系列收购中的一环。从整体战略来看，Puig基本保持着两年一次的收购节奏。继2020年的Charlotte Tilbury之后，Puig又于2022年收购香氛品牌Byredo，2024年则收购了高端护肤品牌Dr. Barbara Sturm，进一步完善其高端美妆品牌矩阵。

从成效来看，几笔收购均取得了不错业绩。目前，Byredo已成为集团高端沙龙香水业务增长最快的品牌之一；以Charlotte Tilbury为主要构成的彩妆业务收入，也从2021年的4.13亿欧元增长至2025年的8.45亿欧元，实现翻倍增长。

稳步的并购拓局拉动了业绩增长。财务数据显示，2025财年，Puig实现净收入50.42亿欧元，按可比口径（LFL）计算，同比增长7.8%；调整后EBITDA达10.45亿欧元，同比增长7.8%，利润率提升至20.7%。

近年来，Puig一直希望降低对香水业务的依赖。根据集团2025财年报告，目前香水业务占据了超过70%的收入。为此，集团持续推进业务多元化战略，通过外延并购不断拓展彩妆、护肤等品类，优化收入结构。

今年3月，Puig更是启动了一项备受市场关注的并购谈判。当时，Puig与雅诗兰黛宣布，双方正就企业并购交易展开谈判。若交易达成，双方有望组建一家市值约400亿美元的高端美妆集团，并在全球香氛领域占据重要市场地位。然而，仅两个月后，双方便宣布终止谈判。

据西班牙媒体报道，Charlotte Tilbury创始人提出的相关要求，是导致Puig终止与雅诗兰黛合并谈判的原因之一。

具体而言，Puig在2020年收购Charlotte Tilbury时，双方协议中设置了一项控制权变更条款。根据该条款，一旦Puig自身发生被收购、合并或其他所有权变更等重大交易，Charlotte Tilbury有权强制出售其持有的21.5%股份。按照Puig此前增持股份时的交易价格估算，若该条款被激活，Puig需一次性承担约9亿欧元的支出。

而一旦Puig与雅诗兰黛完成合并，这笔因控制权变更而产生的收购成本，很可能将转由合并后的新主体雅诗兰黛承担。据知情人士透露，雅诗兰黛拒绝为这笔额外的支出买单，这也成为双方谈判破裂的重要原因之一。

除Charlotte Tilbury股权问题外，双方在家族控制权、董事会席位分配等方面也存在较大分歧，多重因素叠加，最终导致这笔交易未能达成。

谈判终止后，Puig首席执行官José Manuel Albesa发布声明表示：“我们感谢与雅诗兰黛集团展开的具有建设意义的对话。未来，我们将继续依托自身在高端美妆领域的优势，坚持以品牌为核心的发展战略，凭借创造力、敏捷性和稳健的发展理念持续前行。”

尽管与雅诗兰黛的整合计划最终未能实现，但Puig并未改变通过企业并购来推动增长的战略方向。在终止谈判后不久，Puig执行董事长Marc Puig在公司年度股东大会上明确表示：“Puig不会出售。”他同时强调，公司仍将对“具有战略意义的选择性企业交易”保持开放态度。

这也意味着，在未来阶段，并购仍是Puig推进多元化发展的重要抓手。目前，业内普遍认为，集团彩妆业务仍以Charlotte Tilbury的全球扩张为重点，而护肤品则很可能成为Puig下一阶段重点关注的并购方向。