暴跌超70%！已然触底，18家券商看涨，21家机构正疯狂抄底，新一波主升浪正在酝酿

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“这是价值事务所的第2177篇原创文章”

在前一篇迈瑞医疗的文章中（），所长给大家解读了迈瑞近期的业绩以及业务上的一些亮点，同时提到迈瑞其实已经走出业绩低估，站在全年的角度来看，2026年的业绩表现应当还是比较可圈可点的，国内可以恢复正增长，海外则加速增长，而2027则能重回高速增长快车道。

这其实是迈瑞自己讲的，可种种迹象也表明其所说不虚。

如果跳出短期业绩波动来看长期，有一说一，迈瑞确实是国内长期逻辑最硬的医疗器械企业，没有之一。即使站在10年、20年角度看，都很难改变这一格局。

明白了这点，我们只需要再明确一个事实就知道现如今拥有六根大阴线年线的迈瑞绝对是非常值得关注的企业。

这个事实是什么呢？无论你相不相信，未来中国的医疗器械企业能走向世界，问鼎前十甚至第一的宝座。

这句话显然是肯定能实现的，都不需要所长来讲，迈瑞给自己定的目标就是十年内成为全球医疗器械前十企业，全球前十的门槛营收基本就是200亿美元，以迈瑞现如今330亿人民币的营收来看，空间自然是大得不得了，更何况医疗器械行业的盘子还在不断增长。

所以，一旦明确了这个事实，压根不需要操心迈瑞的中长期业绩。

那么现在的疑问应当是凭什么说迈瑞是国内长期逻辑最硬的医疗器械企业，没有之一，即便站在10年、20年的视角来看都很难改变这一格局。

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极难弯道超车的医疗器械领域

我们先拿超声举例，超声是迈瑞三大支柱业务之一医学影像业务的核心。之前讲过的开立医疗是国产超声厂家第二名，与国内老三的差距要多大有多大，基本可以说国内老二地位稳固，但迈瑞这个国内老大同开立的差距也是要多大有多大。

假设只看国内厂家，在超声这块，国内就是典型的一超多强格局，迈瑞是明显的老大；可如果把迈瑞剔掉，开立也是一超多强中的老大。

为何如此？

因为以超声为代表的设备在整个医疗器械领域基本可以说是技术壁垒最高的，它是一个多学科交叉的领域，属于超级知识密集型，一台设备的研发设计涵盖生物医学工程、机械、计算机、电子信息、材料科学、医学影像技术等多个学科，门槛极高，研发周期极长。

这也是为什么联影医疗所有的医学影像都做，独独不做超声，迈瑞也不断在培养新业务，但也没有伸手去联影所在的领域。因为差距太大，难以赶超。医疗器械和手机一样属于迭代式竞争，过去的每一分努力都会体现在当下的产品上，新来者打死也没办法改变。

医疗设备领域，甚至进一步说整个医疗器械行业，除非是手术机器人这种新领域，略微成熟一些的想要切入，基本都只能靠并购，这也是迈瑞想切入心血管并没有靠自研而是选择并购惠泰的核心原因。

未来这个趋势只会进一步加剧，国内乃至全球医疗设备领域的集中度只会进一步提高，集中到一个细分领域最多只有2-3个厂家。

为什么这么讲？

因为AI让医疗设备软件化了，而迈瑞恰恰又是软件化进程方面走得最快的一个。

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数字化、软件化

我们先回顾一下手机时代发生的事情，手机最开始是功能机时代，硬件即一切，可当手机从功能机进入智能机时代后，硬件虽然也重要，但在产业生态中的地位已经大大下降了。

这点从利润情况即可看出。举个例子，小米的手机毛利只有10%+，哪怕是最高端的、硬件堆得最厉害的小米旗舰，毛利也只有10%+，完全靠堆硬件在智能机时代已经堆不出利润了。

与之相反的是苹果，苹果之所以可以稳坐高端手机的头号交椅，靠着20%的销量攫取行业内85%的利润，核心就在于是硬件+软件两条腿走路，除了用顶配的硬件外还有IOS系统这个大杀器，而且IOS系统还把旗下的所有设备连成一片，手机、平板、电脑、手表、耳机以及未来的眼镜……

懂了么？

当年功能机时代发生过的事情现如今正在医疗设备行业重演。

一个典型的例子就是IVD行业的流水线化，各大厂家都在积极推出流水线解决方案，流水线，顾名思义就是全自动实验室，全自动如何实现呢？自然要更多依赖系统而非硬件。

下图是迈瑞在财报中颇为自得专门写出来的MT800流水线，2026Q1国内新增装机80套，新增订单超140套，国际也新增订单11套。按照迈瑞在近期投资者交流中的说法，国内业务恢复增长的主要引擎就是 MT8000 流水线的持续装机和试剂放量。

IVD的流水线化只是一个非常小的缩影，还只是涉及一个科室、一类设备，而后医疗设备乃至整个医疗器械都会越发向苹果模式靠拢，现如今迈瑞正大力推广的三瑞生态和启元大模型干的就是这个事情。

瑞检生态实验室解决方案在全国累计实现近1250家医院装机，这里面约 80%都是三级医院，2026Q1新增装机超150家。启元检验大模型已在南方医科大学深圳医院、广州医科大学附属肿瘤医院先行部署，预计 2026 年装机医院数量持续增加。

瑞智生态解决方案在国内实现装机医院数量累计超1300家，这里面 80% 以上为三级医院，2026Q1新增项目超 60 个，新增装机医院超 40 家。国际市场，瑞智联实现签单项目数量累计超 900个，2026 年Q1新增签单项目50个。

瑞影生态已实现全球累计装机超27500套，2026Q1全球新增装机超1500套，已累计吸纳专业用户超7.4万人，由专业用户自主运营的群(社区)超11.6万个。启元超声 AI 大模型已在浙江大学医学院附属妇产科医院、江苏省苏北人民医院实现装机，预计2026 年装机数量持续增加。

迈瑞在2025财报开篇的董事长致辞中讲了这样一段话，“内部我们将数智化分为五个层级，第一层，是把每一个产品做好，以底层技术的突破与创新，提升诊疗质量；第二层是设备融合创新，提升诊疗效率，减少人为失误；第三层级，建立设备互联的生态系统，从数据流动中创造价值，提升运营效率；第四层级，就是我们正着力打造的启元生态，以垂直于医疗领域的 AI 大模型，将海量的临床数据转化为可视化、可落地的专业辅助诊疗决策系统。”

接着，董事长详细叙述了四个层级中迈瑞的突出表现，而后又讲了这样一句话，“到今天，我可以负责任地说：在数智化这条赛道上，迈瑞不仅是全球医疗领域的探索者，更是开创者。”

哇，多么自信，董事长也将迈瑞在国际上持续取得突破很重要一点归结于数智化转型。对此所长也表示认可，仔细看看国内一众设备厂家，迈瑞绝对是断崖式领先，和海外大厂比也算是走在前列。

这里我们也再看一段董事长讲的话，来深刻认识一下数智化的力量以及迈瑞的领先性，“在四个层级的基础已经打牢的情况下，迈瑞正着力攻坚第五层，即以“具身智能”统合数智化领域的全部积累，建设黑灯实验室、智能麻醉机器人、智能超声机器人、智能手术机器人等闭环自强化的医疗生态。 这并不是简单的技术叠加，而是连点成线、连线成面，进而打造生态，并从生态中培育出真正具有颠覆性的前沿技术应用。”

本来，医疗设备或者说医疗器械就是一个马太效应明显的行业，后来者非常难弯道超车，现如今在数智化的加持下，这个趋势只会更加明显，尤其是当旗下所有设备都被同一大模型、同一类系统连起来时，更换的成本和代价就会非常大，而届时，利润自然就会相应地往上拔。

此外，这里所长还可以断言一下，未来迈瑞会通过并购整合越来越多的细分领域成为国内乃至世界最大的那个巨头之一，毕竟都是一个系统，自然连得越多越好。

当明白了这点后再说迈瑞是国内长期逻辑最硬的医疗器械企业且没有之一，应该没有有什么问题吧。

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