山西
商业航天领域的问题汇总
伴随着我们挖掘的非科技板块一一启动之后，近期有不少投资者提问到了商业航天，都希望对此做一个挖掘。这里面有几个因素，首先，我们提到过AI为首的科技板块面临抱团瓦解的压力，从存储芯片业绩报群体十几倍、几十倍增长之后，我们看到的是行业利润结构是上游暴赚，中下游巨亏的情况，这样所有的AI投资大部分就是在养活上游设备商而已，这必然无法维系。需要跑通AI应用，大家关心最多的就是人形机器人和商业航天。
但这两个板块的走势，着实让股民难受，一日游的情况很多，这个因素该如何解读？尤其是如何对商业航天这个行业进行定位。从基本面角度，国家战略层面，其肯定是有非常高的地位，因为太空的轨道资源就那么多，各国都在尽快布局。但从股市角度，行业不仅没有跑通盈利模式，甚至相关技术验证也还在进行中，可回收，复用飞行，提高火箭运力等诸多因素都在进行中。
还有，就是如何看待SpaceX的估值定位，究竟是不是商业航天资产，还是复合的AI资产类型。2026年一季度亏损就达到了2025年全年的级别；上市融资850亿美元之后，又大幅举债200亿美元，这种行为，引发了市场的担忧。最后，从股民角度该如何博弈，从选标的类型，以及博弈策略角度，都需要做一个研究，今儿我们对此做一个详解。
行业消息与板块走势的差异分析
2026年7月10日长征十号乙首飞成功、全球首次火箭网系回收成功，中国-卫星、中国-卫通等封停，一度让板块30余只个股涨停。时隔一个交易日，7.13日全板块重挫，题材只持续了一天。这种走势，是不是因为量化，还是另有隐情？这里面的确是有量化的因素，从机构持仓角度，公募、社保等大资金对于商业航天板块的配置不多，缺乏压舱石，会让量化资金放大其波动率。从走势角度，拉涨和砸盘，其实是同一个模型的两个方向而已，并没有本质的区别。
但并不能完全归咎于量化，如果所有的分析最终都落在量化上，那并不利于股民找到有效对策。实际上是先有行业自身特点，然后才有量化针对其设定的模型，这样有对应走势的，所以行业自身因素是关键。商业航天方面，我们需要从实体经济因素和金融市场两个层面来分析，实体经济方面，商业航天是新兴力量，很多因素都在摸索中，不仅是技术验证需要时间，本身行业成长也需要时间，但股市炒作总是很着急，恨不得一次炒作就将未来几年，十几年的前景都加到如今的炒作中，这个本身就不合理。
复盘行业时间线，可以发现在2025年初。中国向国际电信联盟一次性提交了20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个星座。这一波引发了市场爆炒，上千倍市盈率在行业呈现，尽管行业内部尚未实现盈利模式，但市场认知到了这个赛道，这一波炒作明显就是透支的，行业刚建立，就开始讲未来十年的故事，这种模式在A股屡见不鲜。
2025年末，国家航天局设立商业航天司，科创板第五套上市标准出台，为未盈利火箭企业扫清融资障碍。蓝箭-航天冲刺A股“商业航天第一股”，但彼时朱雀三号、长征十二号甲的回收试验失败，一度让行业降温。2026年春季航天窗口开启之后，又是一轮密集测试，朱雀三号遥二完成静态点火，力箭二号首飞成功；接着是天龙三号点火升空后飞行异常，首飞失利；然后有了长征十号乙首次完整实现“入轨发射+可控回收”的全流程闭环，让我国成为第二个掌握大运力可回收火箭的国家。
此时，市场已经开始冷静了，外部消息的利好或利空，都只是局部，行业发展并不因为某个消息就能如何，后面依然还有很多进程。包括美股SpaceX可以说是高开低走的，市场也在重新审视行业盈利模式的思路，可以说从0-1的过程还在进行中，行业盈利模式尚未建立，这个阶段的炒作就需要股民保持冷静，以及博弈策略了。接下来，我们从行业博弈角度入手做一个详解。
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