百万吨退役潮！动力电池回收产业链全拆解，哪些公司值得重点关注

2026 年是国内动力电池行业的关键分水岭：首批 2018 年前后上市的新能源车集中走完 5-8 年寿命周期，电池容量陆续跌破 80% 的安全阈值，行业正式迈入百万吨级规模化退役阶段。

与此同时，4 月 1 日《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》全面落地施行，这是国内首部具备行政处罚强制力的回收领域部门规章，“车电一体报废”、全链条溯源管理等规则直接出清大量无资质黑作坊，货源加速向合规头部企业集中。

一边是退役量爆发式增长，一边是行业格局快速规范化，一条千亿级的 “城市矿山” 赛道正在加速成型。

一、产业链全景：从退役电池到再生材料的完整闭环

动力电池回收不是简单的 “收废品”，而是一条覆盖回收、处理、再利用的完整产业链，上下游分工明确，技术壁垒逐级提升。

上游：回收渠道 —— 行业入口，货源为王

上游的核心是拿到稳定的退役电池货源，也是过去行业最混乱的环节。

退役电池主要来自四大渠道：新能源汽车退役电池（占比最高）、电池厂生产边角料（厂内废料，品质最优）、储能电站退役电池、电动两轮车及 3C 数码电池。此前大量无资质小作坊靠高价抢货，通过不环保的简易拆解赚取差价，正规企业反而面临 “无米下锅” 的困境。

2026 年新规落地后，全链条溯源管理、车电一体报废制度彻底收紧了灰色渠道，电池流向逐步透明化，拥有合规资质、绑定主机厂 / 电池厂的企业，货源稳定性大幅提升，行业进入 “良币驱逐劣币” 的新阶段。

中游：两大技术路线 —— 梯次利用 + 再生利用并行

中游是产业链的核心技术环节，退役电池根据剩余容量分两条路径处理：

1. 梯次利用：余热发挥，降本增效

针对容量衰减至 40%-80%、仍具备使用价值的电池包，经检测、重组后用于低速电动车、通信基站备电、用户侧储能等场景，全生命周期成本比新电池低 30%-50%。

磷酸铁锂电池因衰减慢、安全性高，是当前梯次利用的主力，占比约七成。随着国内储能市场爆发，梯次电池的需求持续攀升，预计 2026 年梯次利用市场占比将提升至 25% 左右，规模接近 150 亿元。

2. 再生利用：提取金属，闭环重生

针对完全无法继续使用的电池，通过拆解、破碎、冶炼提取锂、钴、镍、锰等高价值金属，加工成电池级原材料，重新回到电池制造体系，是当前行业的绝对主流，占整体市场的 75%。

主流工艺为湿法冶金，头部企业已实现镍、钴、锰回收率 99% 以上，锂回收率突破 93%，再生金属纯度达到全新电池级标准，真正实现资源循环。这也是产业链中盈利模式最成熟、市场空间最大的环节。

下游：材料再利用，反哺电池制造

回收提取的硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等原料，直接供给正极材料厂、电池厂，制成全新的动力电池，形成 “电池生产 - 使用 - 退役 - 回收 - 再生” 的完整产业闭环。

对电池厂而言，回收再生材料不仅能对冲原生矿产价格波动，还能满足欧盟电池法规等海外绿色贸易要求，是全球化布局的必备能力。

二、核心受益公司盘点：谁是真正的 “城市矿山” 开采者

行业红利不会普惠所有玩家，最终能吃到蛋糕的，永远是拥有合规资质、稳定渠道、成熟技术与规模化产能的头部企业。我们按实力梯队梳理核心标的。

第一梯队：全产业链龙头，确定性最强

这一档企业是行业的中流砥柱，产能、资质、技术、客户全面领先，是行业规范化的最大受益者。

1. 格林美：第三方回收绝对龙头

作为国内最早布局电池回收的企业，格林美是当之无愧的第三方回收龙头。

• 产能与资质：坐拥 21.5 万吨 / 年废旧锂电池回收产能；手握 6 张工信部回收白名单资质，为全国数量最多，合规壁垒极高。
• 渠道与市占：全国布局 16 座循环产业园、30 + 回收基地，第三方退役电池拆解量国内第一，2025 年合规回收量市占率超 25%；与宁德时代、比亚迪、特斯拉等头部企业签订定向回收合作，货源稳定。
• 技术优势：镍、钴回收率达 99.5%，锂回收率 96.5%，大幅高于行业平均水平；掌握无损拆解、磷酸铁锂选择性回收全套工业化技术，可对外输出整套回收工艺。
• 盈利闭环：构建 “退役电池 - 智能拆解 - 金属提纯 - 前驱体再造” 全链条闭环，再生材料营收突破 200 亿元，是稳定的现金牛业务。

2. 宁德时代：电池厂闭环标杆

宁德时代通过控股子公司广东邦普循环，打造了行业最完整的电池全生命周期闭环。

• 产能规划：当前废旧电池处理能力达 27 万吨，远期规划产能 100 万吨，产能规模行业顶尖。
• 渠道优势：“谁生产、谁回收” 的新规下，宁德时代是最大受益者。依托自身全球第一的电池出货量，配套 240 + 回收网点，退役电池货源稳定且可预测，完全不受外部渠道波动影响。
• 技术实力：镍、钴、锰回收率高达 99.6%，锂回收率达 93.8%，处于行业顶尖水平；回收的金属直接用于自有电池生产，有效对冲原材料价格波动，降本效果显著。

3. 华友钴业：资源一体化龙头

华友钴业的回收业务，是其 “资源 - 材料 - 电池” 全产业链的重要拼图。

• 产能布局：现有回收产能 6.5 万吨 / 年，入选工信部行业规范白名单，同时在韩国布局合资回收工厂，开启全球化回收网络。
• 核心优势：回收产出的硫酸钴、硫酸镍直接供给自有前驱体产线，实现产业链内部循环，成本优势显著；依托海外矿产资源布局，形成 “原生 + 再生” 双资源保障体系，抗周期能力极强。

4. 赣锋锂业：锂资源回收专家

作为全球锂业龙头，赣锋锂业将回收业务深度嵌入全锂生态体系。

• 产能规模：已形成 20 万吨退役锂离子电池及金属废料综合回收处理能力，在江西、四川多地布局拆解再生基地。
• 技术特色：依托 20 余年锂盐加工技术积累，锂提取效率行业领先；突破磷酸铁锂回收关键技术，铁、磷回收率达 90%，沉锂母液锂萃取率≥99%，在铁锂回收赛道优势突出。

第二梯队：细分赛道弹性标的，各有独家优势

这一档企业在特定渠道、区域或技术环节具备差异化优势，业绩弹性更大，是行业爆发期的高成长标的。

1. 天奇股份：主机厂渠道深度绑定

• 产能潜力：现有回收处理能力 5 万吨 / 年，在建产能高达 15 万吨，产能扩张速度行业领先。
• 核心壁垒：深度绑定一汽、宝马、奔驰等主流主机厂，构建 “4S 店 + 报废厂” 的线下回收网络，渠道精准度高；子公司金泰阁拥有二十余年湿法冶金经验，锂回收率处于行业第一梯队。

2. 光华科技：电子级提纯技术领先

• 技术优势：依托 PCB 电子化学品的技术积累，湿法提纯工艺成熟，再生金属杂质控制能力突出，产品达到电池级标准。
• 合作布局：入选工信部白名单，与多家车企、电池厂达成回收合作，同时布局电池修复、梯次利用业务，技术路线全面。

3. 超越科技：区域危废龙头

• 区域优势：安徽省危废处理龙头，危废经营资质齐全，在华东区域回收渠道优势明显。
• 产能节奏：2 万吨 / 年动力电池回收产线已建成投产，采用 “物理破碎 + 湿法提纯” 工艺，适配多品类电池处理，是区域回收的核心力量。

三、行业核心逻辑：三重红利共振，头部企业持续受益

动力电池回收赛道的长期价值，来自三重确定性红利的叠加：

政策红利：强监管持续出清落后产能，白名单合规企业持续收割市场份额，行业集中度快速提升，头部企业的壁垒越来越高。

量的红利：百万吨退役潮刚刚开启，未来 5 年行业退役量复合增速超 30%，市场规模从百亿级向千亿级跃进，成长空间充足。

价的红利：锂、钴、镍等战略金属长期需求旺盛，价格中枢具备支撑，回收金属的经济价值稳定，企业盈利具备较强的安全边际。

风险提示

本文仅梳理公开产业与公司信息，不构成任何投资建议；动力电池回收行业新增产能投放进度、退役电池实际回收量、金属价格大幅波动、政策执行力度不及预期等因素，均会显著影响企业业绩表现。