刚刚，维琪科技上市首日市值破百亿

维琪科技登陆北交所，摘下“美妆多肽原料第一股”，产业资本用真金白银为上游芯片价值投票。

作者|倾 闻

编辑|淮 钧

今日（7月27日），深圳市维琪科技股份有限公司（以下简称：维琪科技，上市证券代码：920176）正式登陆北交所，坐实“美妆多肽原料第一股”称号。公司开盘价为45.01元/股，上市首日股价表现优异，午后一度拉升涨825%，报205元，市值升至120亿元。截至当日收盘，其总市值为91.19亿元。（市值以上市日实际交易数据为准，不同时段会有所差异。）

图源/东方财富网站

作为联合利华、资生堂、科丝美诗、莹特丽、丸美、植物医生、樊文花、欧诗漫、溪木源、HBN、珀莱雅等国内外知名化妆品企业的原料供应商，维琪科技历时13个月完成上市进程。并且珀莱雅与巨子生物双双现身战略配售名单，各获配90252股——资本的选择已足够直白，但真正的市场检验才刚刚开始。

维琪科技的故事，始于一个北大博士的“不务正业”。

2005年，丁文锋取得了北京大学多肽药物化学博士学位。此后，他一直从事创新药研发。2011年，他决定创办维琪科技，从创新药赛道转向化妆品原料开发。在外界看来这是“跨界”，但他看到的却是底层逻辑的相通——“用制药的标准来做化妆品”。

新规后首个完成备案的结构创新原料Erasin0003便出自维琪科技。这款以AI分子靶向和胶原重编双重技术打造的创新肽，研发周期长达6年，是基于神经肌肉信号通路靶点展开的靶向抑制肽设计。2025年6月，Erasin0003正式被纳入《已使用化妆品原料目录》，打开了中国化妆品原料原创性研发的新局面。

研发上的长期投入，正在转化为财务上的回报。招股书显示，2023年至2025年，维琪科技营收从1.65亿元增长至2.75亿元，净利润从4228.72万元增长至9084.67万元。其中，2024年营收同比增长50.23%，是近年来增速最快的一年。

支撑这一增长的核心引擎是化妆品原料业务。2025年，原料业务收入1.66亿元，同比增长31.70%，占主营业务收入的60.37%。该业务的毛利率高达79.09%——ODM成品业务的毛利率仅为48.00%。原料业务收入占比六成，却贡献了近七成利润。

客户结构上，维琪科技已进入宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌及科丝美诗、莹特丽等国际代工厂的供应商体系，同时覆盖丸美、珀莱雅、敷尔佳、HBN、溪木源等国内品牌。2023年，公司开始向宝洁供应咖啡酰六肽9原料产品，成为国内首家向国际品牌销售创新原料的化妆品原料供应商。丸美生物常年为维琪科技的第一或第二大客户。

图源/维琪科技招股书

据公司预测，2026年上半年营收约1.46亿元，同比增长10.39%；归母净利润约4700万元，同比增长16.92%。

维琪科技并非今年唯一叩响资本市场大门的原料企业。从百瑞吉到珈凯生物，再到格林生物，一批具备技术底色的企业正排队登陆资本市场。据不完全统计，2026年已有28家美妆产业链企业处于不同上市阶段。资本正在用真金白银为“研发效率”而非“流量效率”投票。

在这场原料上市潮中，维琪科技的核心壁垒是什么？

首先是“量”的领先。截至7月，维琪科技拥有23个获批备案新原料，其中9个为创新新原料。新原料备案获批数量位居行业前列，创新新原料备案获批数量位居第一。

其次是“质”的验证。备案数量是一回事，商业化落地是另一回事。据披露，维琪科技肽类新原料的有效备案化妆品产品数量占行业同类数据的比重超过90%。换言之，其创新原料并非停留在“备案纸上”，而是真正进入了终端产品。

第三是国际客户的“信任背书”。从宝洁到联合利华，从资生堂到科丝美诗，这些全球头部企业的供应商准入标准极为严苛。能够进入其体系，本身就是对产品品质和生产规范性的认证。公司已通过美国FDA GMPC认证、欧盟EFfCI认证、ISO22716认证等多项国际规范认证。

第四是产业资本的背书。战略配售名单中，珀莱雅与巨子生物各获配90252股。两家头部品牌同时锁仓一家上游原料商，信号比任何估值数字都更为真实——上游原料的“芯片”价值，正在被产业链用真金白银重新定义。

站在上市的新起点，维琪科技的故事远未结束。丁文锋的规划很清晰：在多肽领域做到全球领先，同时布局“源起中国”植物原料项目。但资本市场从来不只是为“故事”买单——它要的是持续的业绩兑现。

对于中国美妆原料行业而言，维琪科技的上市是一个标志性事件。它证明了一条路径的可行性：用制药的严谨做化妆品，用创新的耐心换时间。但真正的考验，才刚刚开始。