广东
韩国股市又跌出股灾了！
到我发稿时，KOSPI指数大跌了10%，三星电子跌了11%，SK海力士跌了12.4%。
我们这边，此前非常抗跌的中际旭创、新易盛开始补跌了，都跌了12%左右。
主要是三个消息刺激：
第一，昨夜今晨美国半导体板块一度大跌5%。
第二，市场对美国科技股拉响警报：英伟达、甲骨文、SpaceX、Alphabet、亚马逊、Meta、博通的5年期CDS价格（利差）都在近期创了新高。
第三，外电报道我方浸润式DUV有重要进展，这个消息尚未获得官方证实。不过中国大模型和半导体硬件不断进步却是一个铁的事实，这将加剧全球市场的竞争。
下面重点分析一下，美国主要科技企业CDS价格走高发出的报警。
CDS，是“信用违约互换”的英文简称，它是场外交易的信用衍生品，可以理解成一种保险形式。如果债务人违约，借款人可以获得某种程度的补偿。
CDS 是风险溢价预期，价格走高、创新高不等于一定会违约，但可以从中观察市场情绪。
下面是最近美国主要企业的5年期CDS：
甲骨文：200–215 bp
SpaceX：120–150 bp
英伟达：80-82 bp
Meta：55–70 bp
亚马逊：50–65 bp
博通：45–60 bp
Alphabet（谷歌）：40–50 bp
微软、苹果：20–30 bp
强生：25–35 bp
摩根大通：40–70 bp
英伟达的CDS不仅创了新高，还处于科技七姐妹最高位，所以股价今晨大跌了5%。
此前曾传出消息：英伟达正在就超过7500亿美元的人工智能(AI)基础设施交易进行谈判，这引发了外界对其债务承担能力的担忧。
这7500亿美元包括与SK海力士的5000亿美元合作，还有为OpenAI建设数据中心（相当一部分用来采购英伟达的产品）2500亿美元的担保。
为OpenAI担保，最容易引起外界非议。
它的玩法是：英伟达提供担保，或者通过旗下的融资部门，帮助OpenAI借2500亿美元，然后购买英伟达的芯片、服务器等。
货物交付后英伟达可以确认营收与利润，OpenAI 能否持续偿债，取决于它能否扛住 Anthropic、Kimi、DeepSeek 等模型厂商的竞争、顺利实现盈利。事实上，OpenAI的风险很大。
另外，如果英伟达的芯片优势明显，能扛得住AMD、谷歌的竞争，又为何这样做呢？如果英伟达的护城河正在变窄，那么它的4.7万亿美元市值，又怎么能守得住？
如果其他为算力中心买单的云厂商（比如谷歌、Meta等）也迟迟不能在相关业务上盈利，未来两三年业绩会增长乏力，估值有下修的空间。
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