上海
写下微盘策略基金。
微盘股指数，高位回撤30%左右，不算2024年初的大跌，差不多是前几轮回撤的极限位置。
缪玮彬也在2季度，时隔2年，再次把仓位提高到80%+，用真金白银表达了信心。
微盘策略基金见底了吗？
1）市值中位数
这是最直观的指标，衡量微盘股的整体水位。
2018年10月18日，微盘股指数见底时，市值中位数是17.51亿元。
2021年2月8日，微盘股指数见底时，市值中位数是20.42亿元。
2022年4月28日，微盘股指数见底时，市值中位数是19.13亿元。
2024年2月7日，微盘股指数见底时，市值中位数是14.36亿元。
也就是说，不考虑流动性冲击造成的极端情况，当微盘股指数成份股市值中位数跌到20亿下方，或再低点的位置时，差不多就算跌出性价比了。
2026年5月11日，微盘股指数这轮行情最高点那天，市值中位数是26.97亿元。
2026年7月22日，这轮微盘股指数回调最低点那天，市值中位数是17.6亿元，已经高位回落不少，且远低于20亿元，算是跌出性价比了吧。
2）最大回撤
如我们刚才所说，
30%算是常规回撤的极限，碰到流动性危机，则可能深不见底，2024年初就在很短时间内跌了50%左右。
但看流动性冲击过后的企稳行情，最大回撤也稳定在30%上下，支撑我们刚才“30%算是常规回撤极限”的结论。
好巧不巧，微盘股指数这轮回调也达到了30%左右，触及常规回撤的极限。接下来，如果没有流动性冲击，微盘股指数在这里企稳的概率不算小。
当然，企稳并不意味着马上开始新一轮行情。
比较典型的是2024年，因为成交低迷，行情见底后并没有马上起来，而是震荡了大半年，直到“9.24”刺激，成交放出天量后，微盘策略才重新焕发生机，又走出了一波大牛行情。
另外就是关注市场风格的影响。
2016年，微盘股指数表现也不错，很早就创出了新高。
但2017年，当市场风格转向大蓝筹，以大为美后，微盘股指数出现了一波持续的回调。
还有2019-2020年的核心资产牛市，市场风格也是以大为美，微盘股指数相对沪深300的超额收益也不明显。
总的来说，
1）回调30%后，不管是看成份股市值中位数，还是看最大回撤幅度，微盘股指数已经有企稳的基础。
2）但能否企稳，还要看流动性。如果流动性不足，借鉴2024年行情，即使企稳，也很难在短期内重新走牛。更有甚者，如果遭遇流动性冲击，进一步下探的可能性也不是没有。
3）另外就是警惕市场风格，在“以大为美”的行情中，微盘策略不占有。就目前来说，主要是“成长/价值”的争论比较多，“大盘/小盘”的风格切换不明显，市场风格变化对微盘策略的影响可能有限，重点关注流动性变化的影响。
也贴下主要微盘策略基金在今年的表现。
差异还是蛮大的，跌幅小的几只，亏损幅度在15%以内（标蓝）；跌幅大的几只，亏了25%+（标灰），更多的基金，跌幅介于20%-25%之间。
但盈亏同源，跌幅小的，5月11日之前涨幅也小；跌幅大的，5月11日之前涨幅也大。
看净值曲线变化，波动大的基金，和“微盘股指数”贴合更紧密。
关键还是看自己的选择了，一些知名基金，可能受制于规模，或基金经理操作偏保守，锐度有所降低；相对来说，新微盘策略基金，锐度可能更高一些。
02
看看韩国股市这K线图，一根大阴线从天而降，彻底宣告半年线的支撑失守。
借鉴年初黄金的表现，
大阴线破位后，不一定连续大跌，但大概率宣告了行情暂告一段落，接下来的重心是寻找下一个支撑位。
至于调整行情啥时候结束？
也好判断，把每次反弹的高点连起来，得到一根反弹阻力线（下图中绿线），只有当行情真正突破这根反弹阻力线后，才可以判断调整行情结束。黄金已经调整半年了，还受这根反弹阻力线的压制。
当然，也有可能是假突破，技术分析不是万能的，也要做好这种情况下的预案。
对应到韩国股市，这根反弹阻力线是这样的（下图中绿线）。
今天大跌后，离反弹阻力线更远了，也预示着短期行情不确定性的增大...
海外科技大跌，A股科技股也不能幸免于难。
创业板指，今天大跌7.35%，创了调整以来的新低，即将挑战年线支撑。
科创50，大跌6.33%，也接近前低，挑战半年线的支撑。
海外科技不稳，再加上A股最近成交低迷，对科技股行情还是要多一丝谨慎。
板块上，
科技跌倒，老登再次崛起，白酒、地产、银行，今天领涨。
值得注意的是通信设备指数，今天跌了10.29%，同时成交大幅放量，几个机构重仓的光模块龙头也都是15CM左右的下跌，恐慌抛售的意味很明显。
虽然AI的产业趋势还在，但在行情企稳之前，还是要谨慎抄底。6月资金的抱团能涨到让你怀疑人生，现在资金的抛售，也没什么是不可能的。
最后看大盘的话，
因为老登崛起，部分抵消了科技股的下跌，上证指数今天只跌了1.16%，还稳定在3800点上方，在一众指数中算是受伤比较小的。
这也是我们近期一直强调的观点，行业各有各的瑕疵，但看宽基指数，“股债性价比”显示股市比债市更有性价比，几个大宽基指数股息率也高于十年期国债收益率，相对来说，宽基可能是当下更好的选择。
最后的话：
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