重庆
文/金立成
近期，韩国股市崩了，或许是一部分聪明资本的先知先觉。从历史上看，韩股往往都是各类资产泡沫破裂的先锋队，1997年如此、2008年也是如此，这是看是否会出现例外，笔者对此是比较悲观的，搞不好历史的悲剧又要再演一次。
韩国股市为什么会如此脆弱呢？根源就在于其是外向型经济，外媒称之为“金丝雀”经济，而且没有全面的资本管制，资本流通没有大的阻碍，市场容易被境外资本所操控。本次韩国股市出现阶段性崩溃，又是华尔街金融炒家的一次压倒性的胜利。
在笔者看来，目前AI科技泡沫破裂有三大核心因子值得市场重点关注：
1）AI下游巨头的资本开支能否延续下去，目前AI科技股的泡沫主要在上游硬件领域，这是繁荣是建立在下游巨头庞大的资本开支的逻辑与故事之上的。一旦庞大的资本开支难以为继，故事就讲不下去了，所谓的阶段性供需错配，也只是笑话而已。
对于此，笔者还是那句话，下游AGI与AI应用无法跑通，形成商业模式的闭环，庞大的资本开支必定难以为继。近期谷歌的自由现金流开始负增长了，这就是一个明确的负面信号。
2) 美联储加息何时落地、缩表何时会大刀阔斧进行。对于这一点，笔者就不赘述了，科技股对市场的流动性是非常敏感的，不管是加息和还是缩表，都会抽走市场的流动性，只要市场成交量走出缩量模式，泡沫化估值的科技股也会因自身的重力而下坠。
3）中东局势能否维持稳定，国际原油价格能否维持稳定。近期中东局势变化非常复杂，美伊之间一会儿停战，一会儿又交火，两者之间的核心矛盾始终无法解决，仅仅靠谈判解决也基本上是不太可能的，非常考验华尔街与川普的画K线水平，若油价涨势失控，后续全球经济大概率要陷入滞涨阶段，这对科技股的走势也是非常不利的。
总而言之，7月份韩国股市大暴跌，从表象看是高杠杆引起的，但实际上很可能是国际资本对未来的市场流动性表现出悲观预期导致的。对于AI泡沫，笔者的观点目前不变：要信就要早信，要么就一直不要信，不要试图在泡沫破裂的阶段去盲目抄底。
在残酷的资本市场里，活下来往往比赚钱更重要！真正理解这一点的，恐怕早已不再年轻了，毕竟，谁还没有向市场交过学费呢。
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