白贝壳：历时逾两年辅导十一期 母婴用品供应链涵盖艾利丹尼森、陶氏等品牌商

《金证研》 青梧/作者

随着消费理念、需求结构与行业供给格局持续演进，国内亲子家庭消费市场增长动能不断释放，已形成体量庞大的赛道。其中，2025年，国内婴童用品中儿童安全座椅销售总额为60.2亿元，实现10.1%的双位数增长。主营母婴用品的杭州白贝壳实业股份有限公司（以下简称“白贝壳”）的旗下品牌Babycare已连续三年位列国内母婴用品市场全渠道销售额第一。

2023年9月7日，白贝壳与中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）签署上市辅导协议。截至2026年7月9日，中金公司已开展11期辅导工作。

一、成立超六年主营母婴用品，旗下品牌Babycare累计服务超九千万用户

据市场监督管理局数据、白贝壳官网、认证主体为中国产业用纺织品行业协会的微信公众平台发布于2026年4月3日的公开信息，白贝壳成立于2019年8月，截至查询日2026年7月29日，白贝壳的供应链包括艾利丹尼森、陶氏、伊士曼、汉高、莱卡等品牌。

白贝壳旗下品牌“Babycare”是设计师创立的母婴品牌，核心覆盖孕期至6岁育儿周期，为新一代家庭提供一站式、多品类的解决方案。自成立以来，该品牌业务已拓展至30多个国家和地区，累计服务超9,000万用户。

需要指出的是，Babycare围绕使用场景，如孕产、喂养、安睡、出行、学习、玩乐等，设计创新产品。2025年，Babycare在天猫拿下8个品类第一。公开数据显示，Babycare已连续三年（2023、2024、2025年）位列国内母婴用品市场全渠道销售额第一。

此外，Babycare已经与多家母婴领域相关机构达成战略合作，通过产品、活动、专业指导、育儿知识等多种方式，为母婴消费人群提供育儿服务。

据购物平台，截至查询日2026年7月29日，经营主体为白贝壳的网店产品分类涵盖纸尿裤、干湿绵巾、高颜玩具、洗浴用品、婴童服饰、安睡寝具、辅食零食、驱蚊用品等。

据中金公司公告及市场监督管理局数据，截至2025年1月31日，夕尔（浙江）企业管理咨询有限公司（以下简称“夕尔咨询”）持有白贝壳57.11%股份，为白贝壳的控股股东，李阔持有白贝壳10.34%股份。

夕尔咨询成立于2019年8月，经营范围包括企业管理咨询、企业管理、会议及展览服务、市场营销策划等。由李阔持股100%并担任执行董事。

截至2025年1月3日，李阔、张淑芬为白贝壳的实际控制人。截至查询日2026年7月27日，李阔担任白贝壳的董事长兼总经理，张淑芬担任白贝壳的董事。

二、已开展11期辅导工作，关注减资及新增股东增资合规性、股权激励对象离职、募投项目等情况

2023年9月7日，白贝壳与中金公司签署上市辅导协议，截至2026年7月9日，中金公司已开展11期辅导工作。

辅导期间，中金公司辅导的主要内容包括但不限于（1）对白贝壳持续进行尽职调查工作，更为系统、深入地了解白贝壳基本情况和业务发展情况，收集、整理历史沿革、业务技术、同业竞争与关联交易、董事、监事、高级管理人员、组织机构及内部控制、财务会计、业务发展目标、风险因素及其他重要事项等方面的材料。

（2）督促白贝壳建立和完善规范的内部决策和控制制度，形成有效的财务、投资以及内部约束和激励制度，督促白贝壳建立健全的财务会计管理体系，杜绝会计虚假。

（3）根据白贝壳的业务发展和未来发展计划，协助其制定可行的募集资金投向及其他投资项目的规划。

辅导期间，中金公司发现白贝壳存在的主要问题及解决方案包括（1）减资问题。辅导期间，白贝壳曾发生减资，其注册资本由2,258.47万元变更为2,228.56万元，减少的注册资本合计29.91万元。中金公司关注白贝壳本次减资的合法合规性，为此审阅、核查并收集了本次减资相应的回购协议、董事会会议文件、股东大会会议文件、公司章程等相关材料，通过公开渠道检索白贝壳本次减资相应工商变更登记进展等相关情况。

（2）完成外部融资。辅导期内，白贝壳完成新一轮外部融资。针对新增股东，辅导机构核查白贝壳新进股东的基本情况、入股背景、入股价格合理性，入股资金来源及合法合规性等方面。

（3）股权激励对象离职问题。白贝壳已实施期权激励、限制性股票激励等激励计划。辅导期间，该等激励计划项下激励对象存在离职的情形。为此，中金公司持续协调并推进离职激励对象访谈，收集和审阅离职激励对象签署的转让协议、承诺函、白贝壳员工持股平台工商档案等相关文件，持续核查白贝壳激励计划的人员构成、实际出资情况、离职后的激励份额处理及规范运行等相关情况。

（4）对白贝壳2025年全年经营业绩情况进行补充核查并就审计情况沟通。辅导期内，项目组针对白贝壳2025年全年的经营业绩状况进行了补充核查工作。主要核查及沟通内容包括收入确认情况、研发费用归集情况、毛利情况及业务开展的最新情况等。

（5）募集资金投资项目规划进一步完善。辅导工作中，中金公司结合白贝壳主营业务情况和未来发展战略规划、资本市场动态等，进一步协助白贝壳完善募集资金投资项目规划。

此外，在下一阶段的辅导工作中，中金公司辅导工作小组将进一步开展尽职调查和核查工作，进一步推进辅导培训工作，进一步协助白贝壳完善内部控制和公司治理制度体系，并持续关注白贝壳的重大变化。

三、辅导小组成员先后有8人，其中2人有保荐经历

辅导期内，中金公司辅导工作小组成员包括李先腾、刘思嘉、李抒昕、孙远、范思齐、白文煊、浦蓓、布云志。

其中，第一期至第八期辅导中，孙远担任辅导工作小组组长，第九期至第十一期辅导中，李先腾担任辅导工作小组组长。此外，范思齐、孙远、白文煊、浦蓓、布云志或先后退出辅导工作小组，李抒昕为辅导期内新增的辅导小组成员。

根据中国证券业协会官网信息，截至查询日2026年7月29日，上述辅导小组成员中，刘思嘉、孙远有保荐项目经历，其余6人或无保荐经历。

具体来看，刘思嘉曾参与2个保荐项目，分别为科创板的上海微创心脉医疗科技（集团）股份有限公司（以下简称“心脉医疗”）非公开项目，上市日期为2023年12月25日；科创板首发的心脉医疗持续督导项目，上市日期为2019年7月22日。

孙远曾参与3个保荐项目，分别为格科微有限公司的科创板首发项目，上市日期为2021年8月18日；科创板首发的优刻得科技股份有限公司持续督导项目，上市日期为2020年1月17日；以及撤回的浙江中控信息产业股份有限创业板首发项目。

四、结语

简言之，2023年9月7日，白贝壳与中金公司签署上市辅导协议。截至2026年7月9日，中金公司已开展11期辅导工作。辅导期间，中金公司关注白贝壳减资及新增股东增资合规性、股权激励对象离职、经营业绩、募投项目规划等情况。据证券业协会，辅导小组成员中，2人有保荐项目经历。

主营母婴用品的白贝壳，以及保荐质量，后续表现或值得关注。