化工周期来了

今天科技跌接近7个点，白酒涨接近4个点。

风格真的在切换了，守好老登，比什么都重要。

整个7月，我的体感比以前好多了，科技崩了之后，我很多持仓都反弹20个点了，手上的etf也有各种反弹。

因为我拿的都是老登，之前跌很惨，但是7月好不少。指数天天跌，我经常上涨。

只能说天道好轮回，苍天饶过谁。

之前我们一直说科技高了，有风险，不要追了，很多人还不信。6月29日的文章明确说风格要切换了，多关注医药消费。

结果6月30日，科技见顶，7月整个月出现了大跌。现在科技一个月走完老登五年的路，老登五年腰斩，科技一个月腰斩。

昨天也说科技不要抄底，因为有抄不完的底，结果一语成谶：

我只能说小登干啥都牛啊，涨得猛，跌得也猛。

借用星友的一句话吧：「老登-30个点，当时他们说我们都是韭菜，现在科技-50个点，他们说情绪杀继续等反弹。」

我说真的，后面科技任何的反弹，都是给你逃命的机会，大多数山顶被挂的人是回不了本的，科技想再创新高是不可能的。

科技的牛市，已经结束了。

化工的大周期正在到来，而且这次的化工周期和以前的都不一样。

这次的化工，他除了是周期股，还是价值股。

什么叫周期股？就是行业好的时候赚大钱，行业差的时候亏大钱。钢铁、煤炭、养猪，都是这个路数。

但化工不一样。你去翻一翻2023年、2024年的数据就知道了——那是化工行业近十年来最惨的两年。化工品价格指数三年跌了将近36%。行业利润连续三年下滑，2022年降8.7%，2023年降34.1%，2024年在收入增长的情况下利润又降了8.6%。全行业迎来连续三年的利润同比下降。

惨不惨？相当惨。

但就是在这么惨的环境里，中国的化工龙头企业，大部分居然还是赚钱的。

你没看错——全行业都在过冬，这些大家伙还能赚到钱。2025年，化工行业548家上市公司净利润同比增长4.88%。到了2026年一季度，551家化工上市公司净利润同比大增23.75%，复苏信号非常明确。

在周期底部都能赚钱，周期向上的时候呢？

那就更赚钱了。

而且化工市场上有一个反常识的现象，那就是涨价去库存。跌价的时候，客户反而不怎么想买，因为想等更低的价格，你涨价的时候，客户怕继续涨，反而赶紧下单囤货。价格越涨，库存去得越快。

尤其是今年原油、煤炭涨价，导致化工的成本在往上走，大量的化工企业都给下游的厂家发了涨价函。

所以成本上涨不是化工的灾难，恰恰是周期的油门。

化工从周期股走向价值股，还有一层更大的逻辑，那就是中国化工正在吃掉全球的份额。

欧洲、日本、韩国这些传统化工强国，产能正在加速退出。

欧洲为什么不行了？因为能源成本太高。2025年欧洲天然气价格大约是美国的4倍，电价是美国的2倍、中国的1.5倍。再加上碳税成本每吨超过80欧元，欧洲化工企业根本扛不住。

结果是什么？2022年到2025年，欧洲化工关停了3700万吨产能，占欧盟总产能的9%。欧盟化工产能利用率从75.6%掉到74.6%，远低于81.3%的长期平均水平。2025年欧洲化工产量负增长2.1%，日本负增长0.8%。

另一边，中国化工产量2025年增长了7%，远高于全球3.2%的平均水平。

目前中国已经占据全球42%的化工品产量，2024年化工资本开支占全球47%。未来全球86%的新增化工产能将由中国提供。

中国化工在全球市场的份额从2004年的10%上升到2024年的46%，而欧盟同期从27%掉到了13%。

中国化工企业拿到的不只是国内的订单，是全世界的份额。

还有一件事值得注意——政策端正在加速化工行业的供给侧优化。

“十五五”规划明确提出推动化工等重点产业提质升级。“反内卷”被反复强调，能耗、环保、安全等约束性要求越来越严。能效不达标的产能将被淘汰。

这意味着什么？意味着供给端在收窄。

中国化工行业原本现金流就很充沛，一旦扩张放缓，自由现金流将大幅提升，化工企业有望从“吞金兽”变成“摇钱树”。化工标的可能兼具高弹性和高股息的双重优势。

化工从周期股走向价值股，不是空话。

所以这一次的化工周期，可能和以前都不太一样。他们在周期底部的时候赚钱，在全球拿份额，在政策端受支持。三个逻辑叠在一起，这波周期的高度，可能比我们想象得还要高。

当然，市场现在热钱还在别的地方。化工不在风口上，资金还没大规模过来。但基本面在变好，这一点是确定的。

化工品景气长周期向好，化工的周期需要耐心等待。

风险提示：

以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及公司或基金不代表投资建议。投资需谨慎。

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