“烧钱”、行业竞争加剧，这家机器人巨头凭啥支撑逾400亿估值？

文 | 杨万里

市场上关于智元“借壳上市”的消息似乎可以终结了，公司要赴港IPO了。

近日据多家媒体报道，智元创新（上海）科技股份有限公司（下称“智元创新”）方面已确认，公司已经启动赴港上市流程。去年，智元创新收购了A股上市公司上纬新材后，市场上关于公司要借壳的消息沸沸扬扬，智元创新也表示无意借壳。并且在今年1月，上纬新材回复监管问询中也强调了公司的独立性。

如果这次赴港IPO顺利，智元创新或将搭建“A+H”双资本平台。

另据部分媒体报道，目前投行与公司沟通的目标估值区间为400亿至500亿港元。

提起智元创新，不少投资者对这家国内头部机器人品牌--智元机器人有所耳闻。公司目前的产品矩阵已涵盖轮式、半人形、人形和四足机器人。

近年来，智元创新发展势头正盛，公司的亮点是出货量大幅增长，市场份额排名前列，与宇树科技几乎不分伯仲，同时商业化节奏跑的很快，收入端快速增长，2023年至2025年该公司营收从30万元猛增至10亿元以上。

智元创新的“野心”不是做一家单纯的机器人本体公司，而是要做“平台型”企业。官网显示，智元创新旗下的平台包括灵心平台LinkSoul、灵创平台LinkCraft、精灵平台Genie Studio和灵渠Link-U OS。

2026年，智元创新对外公布了其雄心勃勃的“358宏图计划”：2027年冲百亿营收，2030年剑指千亿规模。此次港股IPO，不仅是其资本布局的关键落子，或许也是其借助资本市场力量完成目标的关键落子。

从“传闻借壳”到确认启动IPO, 赴港上市排队

智元创新是一家以具身智能为核心技术方向的通用AI机器人公司，它身后站着两个关键人物：

一位是创始人、董事长邓泰华，他曾任职华为公司副总裁、无线网络产品线总裁、计算产品线总裁，主导鲲鹏处理器与昇腾AI芯片生态建设；另一位是联合创始人、首席技术官彭志辉，原华为天才少年，其他称号是“稚晖君”、“野生钢铁侠”。

在资本市场扶持硬科技公司背景下，有实力的机器人公司已上市或正在冲刺IPO。2023年12月29日，优必选登陆港股；2026年7月2日，宇树科技科创板IPO注册生效。

作为明星科技公司一员，从2025年开始，智元创新多次传出上市的消息。

2025年，智元创新以21亿元对价获得上纬新材63.62%的股权，邓泰华成为上纬新材的实控人。彼时，市场上就不断传闻智元机器人要借壳上市。不过，智元创新多次否认，并且上纬新材在2026年1月也强调公司的独立性。

此外，2025年7月10日，有消息称智元机器人上市目的地为港股，并在推进港股IPO事宜。对此，智元机器人回应媒体称“不属实，智元暂无赴港上市明确计划”。

2025年10月10日，又有消息称智元机器人计划2026年在香港上市，后者再次澄清称“不实消息”。

去年，智元创新接连两次否认港股IPO的消息，但该公司的一项关键资本运作引起外界注意。

公开信息显示，2025年11月，“智元创新（上海）科技有限公司”变更为“智元创新（上海）科技股份有限公司”，企业类型变为“股份有限公司(港澳台投资、未上市)”。

股份制改造被外界视为上市前做准备工作。智元创新完成股改后不到一年时间，如今确认要启动港股IPO了。

2026年7月24日，市场多家媒体相继报道，智元创新确认已启动赴港上市流程。有记者求证，智元创新方面相关工作人员回复表示“属实”。

从发布首款双足人形机器人产品到打造行业较全的产品矩阵--涵盖轮式、半人形、人形和四足机器人，智元创新在一级市场成为资本追捧的对象。

天眼查显示，从2023年4月至2025年8月，智元创新经历了近十轮融资，投资方包括国家队、地方基金、风险投资机构、产业资本等。

港交所的公开信息显示，选择港股市场成了大部分机器人公司上市的选择，今年来陆续有斯坦德、玖物智能、阿童木机器人、珞石等递表，珞石目前已登陆港交所。随着启动流程，智元创新也加入了排队中。

目前，智元创新的IPO暂未落地，相关进展也没有披露，投资者更在意的或许是，这家科技公司的估值与实力是否匹配。

估值逾400亿港元背后的底气和挑战

智元创新值多少钱？

据媒体报道，基石投资人给予的目标估值在400亿港元至500亿港元，智元创新方面曾希望能将目标估值提升至约800亿港元。

智元创新“要价”的底气之一来自公司的市场份额和收入规模。

回顾发展轨迹，2023年智元创新只有6台原型样机；2024年8月开始进行规模化量产；2025年1月量产突破1000 台，2025年底达5000台；2026年3月突破万台，2026年6月第1.5万台具身智能机器人下线并刷新全球行业量产纪录。不到三年时间，智元创新的产能快速跃升。

从市场份额看，智元创新位居行业头部。

据研究机构Omdia披露，2025年全球人形机器人出货量前三分别是智元（5168台）、宇树科技（4200台）、优必选（1000台），上述三家企业市场份额占比分别约为38.8%、31.54%、7.5%。另据TrendForce集邦咨询预测，2026年中国人形机器人市场产量预计年增94%，并预计宇树科技与智元合计占近80%出货份额。

从收入端看，智元创新呈现爆发式增长，2023年营收约30万元，2024年营收约6000多万元，2025年营收突破10亿元。

据专业咨询机构灼识咨询披露，按2025年及2026年第一季度收入计，智元创新是全球最大的通用AI机器人公司。

高速的成长和商业化的落地，成为了智元创新冲刺港股IPO的底气。

不过，有底气的智元创新也面临部分挑战。

一方面，智元创新正处于“烧钱”阶段，且盈利短期内未知。

智元创新成立之初坚持软硬件一体全栈布局，意味着该公司在技术、资金、人才方面需要更多准备。此外，智元创新在上海建设人形机器人量产工厂，选择重资产路线对其现金流是现实考验。彭志辉接受媒体采访时曾表示，“智元商业化节奏跑得非常快，能够自我造血”。

在盈利时间点上，智元创新内部希望在2027年或2028年左右达到盈亏平衡。以此判断，短期内智元创新仍处于亏损状态。

虽然智元创新方面曾对外表示不急于追求净利润为正，但部分同行公司已率先摆脱亏损，比如宇树科技已于2024年盈利。

机器人赛道是一场马拉松，在这轮长跑中谁能安全度过烧钱阶段并产生盈利，后续更能获得资本市场的青睐。

另一方面，行业竞争加剧，潜在对手数量增多。

Wind数据显示，从2026年年初以来，港股市场共有6家机器人公司成功上市，港交所排队上市的机器人相关公司达46家。

机器人公司上市热潮背后，一是政策红利支持，部分公司积极抓住机遇在行业分水岭到来之前抢先IPO；二是对机器人行业未来竞争有一定担忧，而及时通过IPO获取宝贵融资，以提振业务实力和补充资金。

顺便一提，智元创新身后有一批“伙伴”助力。据媒体报道，部分投资方和生态合作伙伴会采购智元创新一定数量的机器人，用机器人换取合作机会或订单。

这也是具身智能行业的常见现象。透过现象看本质，这也折射出机器人行业商业化落地有待成熟的共性问题。

除了机器人行业逐渐形成竞争格局外，一股跨界力量也在涌入。据不完全统计，小米集团、广汽集团、小鹏集团、奇瑞汽车等企业相继切入人形机器人领域，部分跨界者拥有技术、资金和人才储备，还有应用场景等优势。

有观点认为，参考新能源汽车产业发展路径，未来机器人行业或出现一轮“淘汰赛”。

智元创新曾提出，2027年营收规模冲百亿，2030年剑指千亿营收目标，借助资本市场力量，补充资金，进一步增强品牌价值，扩张发展，或许是其完成营收目标的关键。

智元创新后续IPO进展以及能否在经营方面更上一层楼，我们将继续关注。