吉林
大家好！我是老张
最近几天我非常认真的看了大摩，高盛，瑞银，野村等国际机构最新发布的中国经济分析，看完以后发现有一个挺有意思的现象。最矛盾的地方就是新闻里看到经济增长，生活里却很少感受到这种增长。
华尔街最近的研究都在试图回答这个问题。虽然各家机构在细节上存在着一些分歧，但核心判断却非常的一致。中国的经济不是没有恢复，而是恢复的非常不均衡。
简单的说就是出口科技先进制造恢复的比较快。而居民消费房地产还有部分传统行业恢复的相对比较慢。甚至在下行。尤其是房地产。这也就是为什么官方数据挺好看普通人却没有太多的获得感。
以即将公布的二季度GDP为例，华尔街一致预期大概在4.5%左右，大摩稍稍谨慎了一点，预计是4.4%。数据差距并不大，但值得关注的是不是GDP多了0.1个百分点，或者是少了0.1个百分点？而是经济恢复的质量和均衡。现在价格上涨并不是大家想象的那种需求旺盛。
6月份工业产品价格ppi同比处于相对高位。但是环比实际上已经重新转负了。这说明前期价格上涨更多的是来自能源。大宗商品等国际因素，而不是国内需求全面回暖。说白了也就是原材料可以涨，但是企业不敢轻易涨价，因为消费依然比较谨慎。
对未来的不确定性有焦虑，高盛、大摩等机构都提到了一个共同的问题。那就是出口依然有韧性，但是内需恢复依然偏慢，房地产还是处于调整阶段，就业恢复存在分化，居民收入和消费信息修复还需要时间，所以企业盈利能力也出现了明显的分化。
数据改善是真实的，但感受分化也是真实的。那么下半年的政策会不会来一次大刺激呢？答案可能让不少人失望。几乎所有的国际机构都认为中国下半年依旧会继续稳增长。但不会重新回到过去那种大水漫灌模式。
为什么呢？因为过去依靠房地产地方融资平台和大规模基建拉动经济的模式在推动增长的同时，也积累了地方债务部分行业产能过剩的问题。如今的政策更希望在稳增长的同时高质量的发展，也就是说在稳增长和高质量发展之间找到一个平衡。
一方面要稳定就业，稳定经济增长，另一方面又要推动科技创新，产业升级，避免再次走回依赖房地产和过度投资的老路。因此下半年的政策思路更可能是精准托底。而不是大水漫灌，
一方面继续推动消费。以旧换新，服务消费，扩大假期等政策。仍有望继续推进，另一方面就是加速专项债，基础设施等项目落地，把上半年偏慢的投资进度追回来。
与此同时，房地产和地方债的风险依然要控制，因此出现大规模发钱，刺激消费的概率不高。
除此以外，还有一个变化值得大家关注。多家机构都认为未来几年政策资源依然会向人工智能，高端制造，新能源等新质生产力倾斜。这也就是说新经济恢复速度很可能继续快于传统行业。
高盛，野村等机构在节奏的判断上存在着一些分歧，但长期方向基本是一致的。过去几年，美元一家独强，美日利差不断不断扩大。未来很有可能会逐渐发生变化，这种变化也会反过来影响中国下半年的政策调整空间。
说了这么多。其实可以把华尔街最近几个月的观点总结成一句话，那就是中国经济不是没有恢复，而是在新经济和传统经济之间出现了一个越来越明显的结构分化。
出口高科技，先进制造，保持韧性，消费房地产部分传统行业恢复速度比较慢。
这种转型不会一夜之间完成，所以未来几年大家看到的或许不是一轮全面的复苏，而是一场继续分化中的结构性机会，真的真正值得大家关注的不是放了多少水，而是谁能站在新一轮产业升级的风口上。
本文仅为个人观点分享，不构成投资建议。数据源自公开渠道，不保证准确性。投资有风险，决策须谨慎，盈亏自负。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
