做空芯片却重仓硬件：前OpenAI离职高管AI基金遭清算 Citadel接盘SA 100亿美元资产

曾经凭AI潮一战成名的明星基金Situational Awareness LP（简称 SA）终究没能扛住高杠杆的重压。

据知情人士透露，由于杠杆率高达4倍的组合出现巨亏，前 OpenAI 员工 Leopold Aschenbrenner 创立的这家对冲基金已被迫清空全部公开市场股票持仓。最终，Ken Griffin 旗下的对冲巨头 Citadel 接盘了全部资产。

因涉及非公开信息，知情人士要求匿名。交易完成后，SA 基金管理资产规模（AUM）已剧烈缩水至约 100 亿美元，较近几个月最高峰缩水超过一半。

4倍杠杆触发三大行追保

知情人士指出，引发这场爆仓危机的是多空双向的失误：一方面，该基金近几周持有的 SK 海力士等 AI 基础设施个股遭遇深度回调；另一方面，其针对 Adobe 等软件股的空头头寸出现大幅暴涨，形成了“多头暴跌、空头暴涨”的致命双杀。

在巨额浮亏下，高盛（Goldman Sachs）、摩根大通（JPMorgan Chase）和美国银行（Bank of America）三家主经纪商（Prime Broker）相后向其发出追加保证金通知（Margin Call）。在寻求外部融资无果后，基金最终走向了被动清算。

值得注意的是，由于 Citadel 采取了整包接收（Block Trade）的接盘方式，SA 的受挫持仓并未直接向公开市场砸盘，反而引发了空头回购与抄底资金的强劲反弹：

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• 闪迪（SanDisk） 暴涨 26.29%
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• 美光科技（Micron） 大涨 18.36%
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• 纳斯达克 100 指数 飙升 3.4%
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• 微软（Microsoft） 更是收涨超 15%，刷新了美股历史上单一公司单日市值增幅的最高纪录。

嘴上喊多AI，申报仓位却有六成看空芯片

Aschenbrenner 在 2024 年离开 OpenAI 后，获得了包括 Stripe 创始人、Nat Friedman、Daniel Gross 以及顶级量化交易公司 Jane Street 的支持，以约 2.25 亿美元初始资金创办该基金。凭借其在 2024 年发表的宏篇连载《Situational Awareness》（主张 AI 建设将撬动芯片、内存、数据中心及电力的万亿级资本开支），基金规模一路狂飙突破 200 亿美元，并在今年 7 月初冲上 450 亿美元的高峰。《金融时报》获取的信件显示，该基金今年上半年的投资回报率高达 439%。

然而，官方监管申报披露的仓位却与其宏观叙事出现了巨大偏差：

根据该基金延期提交的今年一季度 13F 文件（申报市值 136.8 亿美元），高达 62%（约 84.6 亿美元）的名义敞口居然是对芯片股的看跌期权（PUTs）。这其中包括：

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• VanEck 半导体 ETF（SMH）看跌期权：20 亿美元（当季最大新设头寸）
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• 英伟达看跌期权：16 亿美元
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• 其他看空标的：博通、AMD、美光、阿斯麦、台积电、甲骨文、英特尔、康宁等。

与庞大看空期权形成鲜明对比的是，其一季度披露的最大多头标的均集中在算力与能源基础设施领域（如 Bloom Energy、闪迪、CoreWeave、IREN、Core Scientific 和 Applied Digital）。

注：13F 仅反映美股多头及期权头寸，不包含海外持股（如 SK 海力士）、个股纯卖空、现金及私募投资，且具有滞后性。

进入 7 月，芯片板块迎来噩梦行情。费城半导体指数单月大跌 19%，创下 2008 年金融危机以来的最差月度表现。SA 核心持仓中的 Nebius、闪迪、美光以及 CoreWeave 的单月跌幅均暴惨超 35%。

在爆仓前夕，Aschenbrenner 曾试图自救。《金融时报》此前报道，他曾在爆仓前数日致信投资者，将 7 月的抛售定性为“2025 年初以来最具吸引力的入场时机”，并邀请投资者在 8 月 1 日前追加资金，同时还试图向现有 LPs 和贷款方抛售组合资产份额，但最终无力回天。

华尔街清算时刻：Citadel的“困境重组”老手路线

作为华尔街最著名的“纾困与抄底大师”，Citadel 接盘本次资产组合并非无迹可寻。早在 2006 年 Amaranth Advisors 因天然气期货爆仓崩盘时，Citadel 就曾联合摩根大通接盘了其能源组合。

目前，随着全球对冲基金杠杆率在 2026 年飙升至历史新高（高盛数据），华尔街投行正在全面收紧风控，高盛与摩根大通已频繁向集中持仓 AI 概念的对冲基金发出追加保证金警告。

巴克莱（Barclays）美国股票策略主管 Venu Krishna 对此评价道：“市场目前最关注三个核心痛点：融资的不确定性、企业资本开支的无休止扩张，以及大型科技公司自由现金流（FCF）面临的挤压。”

后局展望：

在清空公开市场股票后，Situational Awareness 将保留手中估值约 50 亿美元的 Anthropic 股权，并转型为纯粹的私募投资机构（PE）继续运转。目前尚不清楚在经历了 7 月的巨亏后，该基金今年累计收益是否依然为正。

按规定，SA 仍需在 8 月中旬向 SEC 提交截至 6 月 30 日的二季度 13F 申报，届时外界将得以一窥其爆仓前夕的完整持仓真相。