控股股东减持套现1.69亿！知名投资人龚虹嘉旗下公司接盘，这家水牛奶企业的“巨亏”能否被扭转？

本文为食品内参原创

作者丨焦逸梦 编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

水牛奶赛道再起波澜。日前，“老牌水牛奶企业”皇氏集团控股股东将5.8%的股权转让给知名投资人龚虹嘉旗下企业，并给予一董事席位。此番操作或是公司遭遇困境时，控股股东的提前离场还是真的要“救命”？

转让

7月30日晚间，皇氏集团股份有限公司（以下简称“皇氏集团”）披露股权转让进展公告。

皇氏集团控股股东黄嘉棣的股权转让方发生变更，受让方由北京胜翔变更为深圳嘉道。

三个月前，黄嘉棣与北京胜翔签订5.8%股权转让协议，该交易公告后始终未能完成过户，7月30日双方协议解除，公告披露终止原因为“交易条件未成就”。

公告同时披露了新的股东。黄嘉棣与知名投资人龚虹嘉旗下深圳嘉道绿色低碳科技投资合伙企业(有限合伙)（以下简称“深圳嘉道”）签署新转让协议，以3.5元/股转让5.8%股份，交易总对价1.69亿元。公告披露“本次转让不会变更上市公司控制权，转让后控股股东黄嘉棣持股由25.87%下降至20.07%”。

受让方深圳嘉道承诺股份过户完成后18个月不减持，并可获得皇氏集团董事会9席中的一个席位。

从注册资本1亿、实缴百万元的北京胜翔，更换为实力更雄厚的深圳嘉道，股权转让方“由弱变强”，价格折让、限售延长、董事席位一并给出，向市场释放了引入战略型长期股东的信号。

公告披露，近年来公司经营承压、市场拓展迟滞，引入深圳嘉道旨在借助其优势，帮助上市公司强化乳业主营业务的市场竞争力。

成立于2001年的皇氏集团，2010年上市后被称为“水牛奶第一股”，也是国内第四家上市乳企，2025年营收规模为17.72亿元，也是水牛奶细分赛道的头部企业。

而深圳嘉道实控人为拥有20年投资履历的龚虹嘉夫妇，资本市场最为熟知的案例是早期投资海康威视，收获超高投资回报，早年美团王兴也曾向其寻求投资。

根据公告，本次股权受让主体深圳嘉道净资产达14.85亿元，资金充裕，2025年全年和2026年上半年营业收入分别为1655.9万元、343万元；2025年盈利1198万，2026年上半年亏损1107.8万元。

目前龚虹嘉投资布局主要聚焦半导体、生物医药硬科技赛道，并无乳业相关相关消费品投资案例，此次入股皇氏集团，是其为数不多投向消费食品赛道的投资案例。

解困？

水牛奶是乳制品行业少数高增长的细分赛道。根据弗若斯特沙利文数据，2021年到2025年，国内液态水牛奶的零售额从60亿元增至84亿元，预计到2030年将达到149亿元，2025年至2030年的复合年增长率高达12%，显著高于整体乳制品行业的增速。

这个赛道里有企业跑出了不错的业绩，百菲乳业2023‑2025年营业收入分别为10.72亿元、14.21亿元、16.14亿元。同期，归母净利润分别为2.33亿元、3.10亿元、2.35亿元。

相比百菲乳业，皇氏集团营收规模更大，但走出了一条掉头朝下的路。2023年到2025年，皇氏集团的营收分别为28.93亿元、20.46亿元、17.72亿元。

2023年皇氏集团的归母净利润为0.67亿元，但2024年和2025年两年归母净利润累计亏损超11亿元。根据2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润亏损1950万元‑3750万元，亏损态势尚未扭转，成本上涨、低毛利业务占比持续挤压利润空间。

本次控股股东股权转让，就是在皇氏集团业绩持续承压的背景下发生的。并且，此前皇氏集团曾跨界光伏、传媒等业务，还出现过信息披露瑕疵被罚款，2025年年报发布后，公司收到了监管机构下发的问询函。

在这样的背景下，长期投资人龚虹嘉的入局，或能为皇氏集团带来些许变化。

公开资料显示，龚虹嘉投资风格偏向长期持有，取得股权后通常会争取董事席位，深度参与上市公司治理研判。

作为持股5%的股东，深圳嘉道获得董事席位，意味着投资方将拥有董事会重大事项投票权，而持投反对票也会载入董事会决议并对外公开披露，由此或可对实控人与管理层形成现实约束。

深圳嘉道虽并未乳业相关消费品投资案例，但团队优势集中于商业模式研判、财务风险把控与公司治理完善层面，或能在战略方向上为皇氏集团提供建议、修正经营偏差。

而皇氏集团引入深圳嘉道，一方面实控人实现部分资金回笼，不丧失控制权；另一方面寄望借助机构资源优化公司治理、拓展市场。

值得注意的是，近10年皇氏集团控股股东黄嘉棣已累计套现10亿元，其持股比例已从上市时的42.50%降至20.07%。而深圳嘉道过往投资版图并未涉及乳制品领域，又能为皇氏集团带来多少实际助益，仍有待观察。