四川
最近，美国科技巨头盯上了加拿大的退休基金，靠着发债借走了大笔资金，全砸进了AI基建里。这事看起来离咱们普通人挺远，但其实已经悄悄影响到了加拿大的金融市场，甚至跟咱们的退休账户都有点关系。
**美科技大厂为啥盯上加拿大的退休钱？**
美国科技公司现在都在押注AI，亚马逊、谷歌、微软、Meta这四家巨头，仅2026年就要砸下超7250亿美元。这么大的资金缺口，不可能只靠单一渠道借钱，于是他们把目光投向了全球最大的养老金市场之一——加拿大。
加拿大的八大养老金机构，比如加拿大养老金计划（CPP）、安大略教师养老金计划，每年都要给退休人员发钱。为了凑够这笔钱，他们不光买股票，还会放贷赚利息。之前他们主要把钱借给银行和能源公司，现在美国科技巨头愿意发行加元计价的债券，刚好匹配他们需要用加元支付退休款的需求，还能分散投资组合，所以这些机构毫不犹豫地借出了大笔资金。
今年以来，光是亚马逊和谷歌两家，就在加拿大债券市场迅速筹集了225亿美元。其中亚马逊完成了创纪录的140亿加元债券发行，打破了谷歌母公司Alphabet上个月刚创下的85亿加元纪录。这些钱全部用来建设数据中心和其他AI基础设施。
**看似安全的贷款，其实藏着大风险？**
这些养老金机构当初觉得借钱给全球顶级科技公司，肯定稳赚不赔，但现在情况已经变了。
谷歌母公司Alphabet在2026年第二季度交出了一份营收和云业务双双超预期的财报——营收同比增长24%至1198亿美元，谷歌云营收更是大增82%至248亿美元。但资本市场并未为这份成绩单喝彩，股价盘后还是跌了3%。
问题出在哪？资本开支。
第二季度Alphabet资本开支同比翻倍至449亿美元，自由现金流降至负59亿美元，这是该公司数十年来首次出现单季自由现金流转负。Alphabet还将全年资本开支指引上调至1950亿至2050亿美元，并预计2027年支出仍将大幅增长。有分析师预计，2027年资本支出上限可能进一步升至2700亿至2800亿美元。
市场已经察觉到了风险。信用违约互换（CDS）的价格正在上涨——这东西就像债务保险，保费越高，说明市场觉得违约概率越大。最近几周，Meta与博通的五年期CDS升至约90个基点，英伟达、亚马逊和Alphabet也升至约65至70个基点，均处于近期纪录高位。Meta的CDS已由去年底约56个基点升至约95个基点。以90个基点计算，为1000万美元债务购买一年保护约需9万美元。
**这事儿跟咱们普通人有啥关系？**
加拿大的债券市场容量有限，美科技巨头借走的钱，本来可能会流向加拿大本土的中小企业、省级基建项目，甚至加拿大国债。今年上半年，亚马逊和谷歌的发债规模相当可观。亚马逊140亿加元的债券发行，总订单量超过280亿加元，约为发行规模的两倍。这笔交易推动2026年“枫叶债券”（外国发行人在加拿大发行的加元债券）总发行规模至少达338亿加元。
更值得关注的是，基金管理公司被迫出售其他高等级债券以腾出资金购买亚马逊债券，导致市场信用利差走阔。加拿大投资级企业债券利差扩大约2个基点。简单说，这些科技巨头的融资行为直接推高了其他企业的借贷成本。
你的债券ETF可能已经悄悄绑定了美科技AI风险。很多普通人买债券ETF来对冲股票风险，但债券指数和股票指数不一样——公司借的钱越多，在债券指数里的占比就越高。现在亚马逊的加元债券规模暴涨，直接跻身彭博加拿大投资级企业债券指数第十大发行人。不少加拿大公司债券ETF的持仓里，美科技债的占比已经悄悄变高了。这意味着你本来想靠债券对冲AI相关的股票风险，结果反而和AI绑定在了一起。
**最后说两句**
目前来看，美科技巨头违约的概率还不算高——毕竟这些都是AA级评级的全球巨头。但市场已经开始警惕风险了。加拿大最大的养老金计划CPPIB，为2200万加拿大人管理着超过7000亿加元的养老金资产，其中近一半投在美国。这些钱里面有多少通过债券渠道流向了AI基建，值得留意。
咱们普通人不妨多留意一下自己的退休账户和债券持仓，别被意外的风险套住。AI的故事很性感，但烧钱的速度也很惊人。当“债务保险”越来越贵的时候，至少要知道自己手里拿的是什么。
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