重庆
中国的“人形机器人第一股”，即将登陆科创板。
2026年7月30日，宇树科技（688836.SH）发布了招股书以及上市发行安排，8月5日进行机构询价，8月10日开启网上网下同步申购，8月12日缴款，8月14日刊登《发行结果公告》。
黄桷树财经注意到，按照上交所的规定，刊登发行结果公告的当天到上市日，原则上不超过7个交易日，这意味着，宇树科技大概率会在8月17日-8月25日之间的某一天完成上市。
＞＞特别表决权＜＜
在股权结构上，宇树科技展现了典型的创始人绝对控制特征，设置了特别表决权机制。
本次发行前，宇树科技总股本3.64亿股，公司股份分为A类股份和B类普通股份，A类股份数量为4407.43万股，由实际控制人王兴兴持有，A类股份的表决权数量是B类普通股份的10倍，其余3.20亿股为B类普通股份。
宇树科技本次拟公开发行4044.64万股B类普通股，占发行后总股本的10%，未授予主承销商超额配售权。
本次发行后，宇树科技总股本变为4.04亿股，王兴兴及其控制的持股平台将合计持有宇树科技31.29%股份，在表决权差异安排下，王兴兴及其控制的持股平台将合计持有宇树科技65.31%的表决权。
＞＞战略配售＜＜
值得注意的是，本次拟公开发行4044.64万股当中的20%，即808.9286万股将进行战略配售。
中信证券是保荐人，因此中信证券投资有限公司要跟投，拟认购202.2321万股，占本次公开发行数量的5.00%。
宇树科技员工资管计划分为宇树科技员工1号资管计划和宇树科技员工2号资管计划，它们拟认购404.4643万股；占本次公开发行数量的10.00%。
宇树科技员工1号资管计划募资2.19亿元，参与对象是宇树科技高级管理人员和核心员工161名，限售期为12个月。
宇树科技员工2号资管计划募资5300万元，参与对象是宇树科技高级管理人员和核心员工10名，限售期为36个月。
宇树科技员工1号资管计划的参与者当中，包括中层管理者、部门主管、资深工程师、董秘、财务总监，单人出资集中在100万-700万。宇树科技员工2号资管计划的参与者当中，包括出资1500万元的董事长王兴兴，出资900万元的董事张阳光，出资900万元的董事杨知雨，原本锁定期可以为12个月，但宇树科技员工2号资管计划自愿锁定36个月。
另外，还有其他的战投将认购剩余的202.2321万股配售股。
黄桷树财经注意到，从员工资管计划募资2.72亿元认购404.4643万股来倒推，宇树科技内部估计的发行价为67.25/股元左右。
＞＞募资押注“大脑”＜＜
宇树科技的营收处于高增长，利润高增长后有所回落。
2023年、2024年、2025年，宇树科技营收分别为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元；归母净利润分别为-0.11亿元、0.95亿元、2.78亿元；扣非净利润则为-0.18亿元、0.78亿元、5.91亿元。
宇树科技预计，2026年上半年实现营业收入10.52亿元至11.28亿元，同比增长35.62%至45.41%；归母净利润2.58亿元至3.06亿元；扣非后净利润预计约为2.36亿元至2.83亿元，较上年同期下降约21.97%至6.43%。
宇树科技解释称，利润下滑主要是因为研发投入等期间费用快速增加。
这被视为宇树科技在补短板——此前，宇树科技一直被质疑“技术含量”不高，2023年-2025年，宇树科技的研发费用为2.65亿元，年均不足一亿元。与特斯拉的机器人Optimus对比的话，宇树科技强在“躯干”，”大脑”较弱。
对于人形机器人来说，硬件是“躯干”，AI大模型是“大脑”。
宇树科技急需补强“大脑”。
黄桷树财经注意到，本次IPO拟募集资金42.02亿元，其中20.22亿元将直接投向“智能机器人模型研发项目”，它表露出宇树科技已经认识到自己的短板，需要投入巨资升级“大脑”，增加人形机器人的认知决策能力。
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