1.42亿分红！宝泉旅游是在给REITs战配凑子弹？

【品橙旅游】近日，河南宝泉旅游股份有限公司（以下简称“宝泉旅游”）连发两份重磅公告。一份是2026年半年报，营收2.94亿元，净利润1.28亿元，同比大增57%。另一份是权益分派预案，拟每1股派发现金红利1.00元，合计派现1.42亿元。

这家民营性质的5A级旅游景区，为什么不把利润留着搞建设，反而选择大手笔分红？实际上，分红只是序曲，REITs才是主乐章。

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5A新兵交出的成绩单

宝泉旅游是在2024年底才升格为国家5A级旅游景区，可以说是5A级旅游景区的新兵。

2026年上半年，宝泉旅游实现营业收入2.94亿元，同比增长39.89%；归属于挂牌公司股东的净利润1.28亿元，同比增长57.09%。毛利率高达70.08%，净利率超过43%。

更值得关注的是其收入结构。宝泉旅游的门票收入仅占约三成，索道/电梯、交通车票、娱乐项目等二次消费收入占比超过七成。具体来看：索道/电梯收入1.04亿元，占比35.33%；门票收入9004万元，占比30.63%；交通车票收入5812万元，占比19.77%。

从客流看，2025年宝泉旅游全年接待游客突破400万人次，营收超5亿元。而2026年上半年势头不减，在传统旺季加持下，全年数据大概率再创新高。经过十年打磨，宝泉旅游的“大峡谷+崖天下”双园格局，已经形成。

作为景区掌门人的张海明在2026年初的表态值得回味：“优质文旅资产不应‘沉睡’在深山里，而应通过资本市场实现价值最大化、共享化。”他提出的路径是“存量资产证券化—募集资金投新项目—形成新资产—新增资产证券化”的循环。这段话，如今正被宝泉的REITs推进节奏一步步坐实。

不简单的1.42亿分红

同日，宝泉旅游发布2026年半年度权益分派预案：以总股本1.42亿股为基数，向全体股东每1股派发现金红利1.00元（含税），合计派发现金红利1.42亿元。截至2026年6月30日，宝泉旅游合并报表归属于母公司的未分配利润为3.58亿元。

这笔钱有多“狠”？要知道，宝泉旅游自2017年挂牌新三板以来，累计分红金额为0。本次派现1.42亿元，相当于把2026年上半年归母净利基本分光，还动用了约1400万元历史未分配利润。

为什么选在此时大手笔分红？这背后是宝泉旅游精心筹划的一盘资本棋局。

根据公募REITs监管要求，原始权益人必须参与战略配售，且认购比例不低于发行份额的20%。这意味着，宝泉旅游需要拿出一大笔真金白银，买回自己资产包的REITs份额。钱从哪里来？分红提供了一个巧妙解法。

宝泉旅游大股东春江集团持股75.30%，通过本次1.42亿元分红，可获得约1.07亿元现金。这笔钱完全可以作为参与REITs战略配售的资金来源。换句话说，宝泉不是“分光吃光”，而是通过分红将利润向上归集到大股东层面，再由大股东将资金注入REITs发行。

这是一种典型的资本运作手法：利润留在上市公司账上，只能用于日常经营；通过分红划给大股东，则可以灵活调配至资本运作层面。对于宝泉旅游而言，这笔钱恰好解决了战略配售的资金来源问题。

硬核REITs资产包

5月21日，宝泉旅游董事会审议通过发行基础设施REITs的议案。入池资产清单颇为硬核：宝泉·洛伽寺生态旅游观光索道项目、宝泉·潭头电站观光电梯项目、宝泉七坝游客转运区、宝泉·沈庄游客中心项目、宝泉·游客转运中心智慧旅游停车场基础设施配套综合体项目及其经营权。

这份清单暗藏玄机：全部都是非门票资产。索道、电梯、停车场、游客中心，这些是景区运营的硬通货，现金流稳定，权属清晰，天然适配REITs。

2025年3月，宝泉旅游已与华夏基金、中信证券、中信银行签署公募REITs业务合作协议，锁定托管银行、基金管理人、财务顾问角色。

2026年1月，辉县市委书记在《新乡日报》发表署名文章，点名“加快推进宝泉REITs项目发行，力争成功打造全国第一支景区REITs”。从团队绑定到地方背书，宝泉的REITs进度条走得相当扎实。

宝泉做REITs、清园奔港股

在宝泉冲刺REITs的同时，河南另一家5A级景区，开封清明上河园股份有限公司（以下简称“清园股份”）也在冲击资本市场。两家同属河南的头部景区，不约而同地走向资本化，却选择了截然不同的路径。

清园股份选择的是港交所IPO路径。2026年6月15日，清园股份向港交所主板递交上市申请。清园股份2025年接待游客约960万人次，2023年至2025年，清园股份分别实现收入6.73亿元、7.41亿元、7.46亿元，年内利润分别为2.85亿元、2.78亿元、2.12亿元。2026年开封市政府工作报告明确提出，支持清园股份年内港股首发上市。

同样是河南5A景区，为何宝泉旅游走REITs、清园走港股？

清园股份的核心资产是文化IP和主题园区运营，收入来源多元且可控性强，更符合港股市场对消费类、文化类公司的估值逻辑。加上其年接待游客近千万人次的体量，足以支撑一个独立的上市公司故事。港股IPO能够一次性获得大额融资，用于全国化扩张和新项目开发。

宝泉旅游的核心资产则是山水自然资源开发经营权，天然适合以底层资产现金流为支撑的REITs模式。宝泉所处的太行山水资源禀赋独特，但作为依托自然资源的景区，其扩张空间受地理条件限制，更适合通过REITs实现存量资产盘活，而非通过IPO募集资金进行异地扩张。

两种路径没有优劣之分，只有是否匹配的问题。但宝泉旅游和清园股份几乎同时启动资本化进程，本身就说明了一个趋势：河南作为文旅大省，正在批量推动优质文旅资产走向资本市场。宝泉做REITs盘活存量，清园去港股谋求增量，两条腿走路，背后是同一盘棋。

目前，全国近30家景区在谋划REITs，在景区REITs赛道上，宝泉旅游已被视为跑在最前列的候选之一，与华山等项目同处第一梯队。一旦首单景区REITs落地，后面近30家排队景区就有了模板，监管也有了参照。到那时，中国文旅资产的证券化之路，才算有了新的突破。

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