从“全景”走向“全品”，影石创新占领“大众市场”需要战胜的几重挑战

从全景相机起步，到如今涉足运动相机、拇指相机、云台相机、无线麦克风乃至无人机，影石创新正试图用多SKU矩阵覆盖更广泛的市场需求。然而，其2025年全年营收大幅增长，逼近百亿，但净利润却逆势下滑6.62%，2026年一季度净利润更是暴跌52.02%，增收不增利的背后，是影石创新从“小众路线”走向“大众市场”时面临的深层结构性挑战。

8月1日，影石创新CEO刘靖康在微博透露，影翎AG全景无人机发布一周年，接下来将“重新定义全景无人机”。这一预告，恰逢公司正处于产品线急速扩张的关键节点。就在今年6月，影石创新还发布了云台相机Luna Ultra。

图源：微博

从全景相机起步，到如今涉足运动相机、拇指相机、云台相机、无线麦克风乃至无人机，影石创新正试图用多SKU矩阵覆盖更广泛的市场需求。然而，其2025年全年营收大幅增长，逼近百亿，但净利润却逆势下滑6.62%，2026年一季度净利润更是暴跌52.02%，增收不增利的背后，是影石创新从“小众路线”走向“大众市场”时面临的深层结构性挑战。

数据来源：同花顺

需求分层倒逼多SKU矩阵

单一全景路线遭遇天花板

中金公司研报曾指出，手持智能影像设备市场正受益于自媒体内容生态的繁荣与设备性能的持续迭代，需求稳步攀升。据Frost & Sullivan统计，全球手持智能影像设备市场规模从2017年的164亿元增长至2023年的365亿元，复合年增长率（CAGR）为14.2%；预计到2027年将达到592亿元，2023年至2027年间CAGR约为12.9%。出货量方面，全球出货量由2017年的1499万台增至2023年的4657万台，CAGR达20.8%；2027年预计出货量将达7223万台，对应CAGR约为11.6%。

图片来源：中金公司研报

整体来看，该市场仍处于稳健扩容通道，但增速已较前期有所放缓，呈现出“规模持续放大、增速逐步换挡”的阶段性特征。此外，传统极限运动场景的需求占比已降至约35%，Vlog、直播、日常旅拍等新场景正成为增长主力。

场景的扩容，也意味着产品定义需要随之而变。影石创新以全景相机为切入点，凭借“全景技术”这一差异化路线在小众市场构筑了先发优势。然而，该赛道的增长天花板正逐渐显现，来自竞品的直接冲击也日益加剧。

据久谦咨询数据，2025年上半年，影石在全景相机市场的份额为91%，至下半年已降至53%。按收入口径，其市占率从85%-92%区间滑落至49%。进入2026年，竞争进一步白热化，2月份中国线上市场，影石销量进一步下滑至45.1%。

面对核心品类遭遇冲击，影石选择以品类扩张应对竞争。自2019年推出运动相机以来，其产品线逐年拓宽，目前已覆盖拇指相机、云台相机、无线领夹麦克风，以及正在研发中的无人机。

研发投入则随之大幅攀升，2025年全年研发费用达15.3亿元，同比增长96.95%，规模超过2022年至2024年三年之和。其中，无人机（两款机型）、云台相机、无线领夹麦克风三大新品类，以及三款定制芯片的开发，合计战略投入达7.62亿元。

数据来源：同花顺

短期内利润承压，在一定程度上反映了战略投入的阶段性影响。2025年，上述战略投入约占同期归母净利润的80%；2026年一季度，该比例进一步升至约300%。然而，新品类能否复制全景品类的成功路径，仍有待市场验证。若新品表现不及预期，公司在核心市场的增长天花板或将提前到来，战略转型的时间窗口也随之收窄。

技术优势难成壁垒

诉讼风险加剧突围难度

影石创新曾凭借全景拼接算法构建起技术壁垒，但这一壁垒正在被多股力量同时冲击。

从技术层面看，防抖、追踪等核心影像算法已从“独家技术”变为“行业标配”。

此外，AI影像是影石重点押注的方向，公司正试图让AI从传统剪辑工具升级为“私人剪辑师”，实现用户以极低甚至零干预的方式完成内容创作。但该赛道的技术护城河尚未形成稳固壁垒，第三方剪辑工具的竞争冲击明显，手机厂商的“原生”闭环优势正在显现，生成式AI的普及正在显著降低影像内容生产的经济成本与技术门槛。

目前跨界者在加速涌入，OPPO于2026年4月正式启动云台相机项目“扶摇”，vivo早在2025年底便完成Vlog相机立项。荣耀等手机厂商也已明确跨界入局。随着手机厂商入局，市场格局将变为多元竞争，竞争核心从硬件转向软硬协同。

如果说上述挑战尚属商业竞争的常态，那么知识产权领域的诉讼压力则更为直接。

海外方面，影石创新自2024年起便陷入与GoPro的专利拉锯战。2024年3月，GoPro向美国国际贸易委员会申请发起“337调查”，针对影石提出六项专利侵权指控。尽管美国ITC终裁GoPro六项指控均不成立，但据公司创始人刘靖康公开透露，仅此一项的应诉成本就超过1000万美元。

与此同时，影石也面临着来自非执业实体（NPE）的专利诉讼压力。

2025年9月，Monument Peak Ventures在德州东区联邦地方法院对影石提起专利侵权诉讼；同年12月，Contour IP Holding亦在同一法院提起诉讼。此外，美国NPE公司L4T Innovations LLC在德州东区马歇尔联邦法院起诉影石，诉讼涉及范围较广，涵盖X系列及Ace系列运动全景相机所搭配的GPS外置遥控器，并延伸至全景相机、运动相机等产品线，以及配套的手机端和桌面端剪辑软件。

云台相机市场扩容有限

新品拓展面临成本与口碑双压

资料显示，影石创新于2026年6月发布云台相机Luna Ultra，搭载双徕卡Summicron光学镜头，配备1英寸8K主摄和1/1.3英寸超级长焦，支持最高12倍变焦。然而，这款产品从诞生之初就争议不断。

先是定价问题。发布会标注标准版3999元起，但消费者发现这一价格需要叠加“国补”后才能达到，若不享受国补，原价高达4729元。事件发酵仅三天，影石紧急下架全部国补申领入口。随后，多地市场监管部门对影石门店出示责令改正通知书，认定其存在虚假标价行为。

从成本端看，据第三方分析估算，Luna Ultra双摄+1英寸传感器+模块化设计+徕卡镜头的硬件物料成本约在1900至2300元之间，单台综合成本约为2500至2700元。按国内限时售价3999元计算，扣除渠道、营销等费用后，单台毛利率远低于影石现有产品线平均水平。

图片来源：与非网

更深层的问题在于市场空间。根据洛图科技（RUNTO）线上周度监测数据显示，2026年第1周到第22周，中国运动相机线上市场的销量为242.9万台,其中云台相机的销量为98.1万台，占比已经达到40.4%。同时根据久谦中台电商数据显示，云台相机真正实现大众化破圈的只有中国，以大疆P3为例，2025年中国市场贡献了全球线上销售的90%。

所以，长期来看云台相机的可拓展市场并没有想象中那么大。中国市场占比极大，全球其他市场占比小，尤其是欧美市场占比更小。中国和海外消费者的旅行休闲场景和影像消费教育程度不同，云台相机在中国形成了大众化破圈，但在海外市场仍属小众。虽然此前中金公司预计2027年全球手持智能影像设备市场规模将达592亿元，但增长主要由全景相机和运动相机驱动，云台相机占比有限。

这意味着，影石创新从全景相机向云台相机的品类延伸，虽然逻辑上合理，但实际市场天花板可能远低于预期。

截至2026年7月31日，影石创新股价报收127.79元，总市值约512亿元，较巅峰时期超1500亿元的市值已跌去近千亿，不过动态市盈率仍维持在60倍左右。

图片来源：同花顺

作者 | 王立

编辑 | 吴雪

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