保健品一哥，4.5亿买了张AI入场券

AI火爆，“保健品一哥”也不淡定了。

近日，汤臣倍健发布的一则对外投资公告，揭开了这家膳食营养补充剂（VDS）巨头在硬科技领域的资本版图。公告显示，公司拟使用自有资金7000万元，追加投资大模型独角兽月之暗面及其关联主体。

这是汤臣倍健在2026年年内第三次出手月之暗面。月之暗面背后，是一张汤臣倍健短短数月间铺开的“AI扫货网”。在主业营收连续两年下滑、行业渠道深度洗牌的背景下，一家卖蛋白粉和维生素的消费龙头，正以前所未有的节奏将数亿元资金掷向大模型与芯片赛道。

这究竟是一场有备而来的战略卡位，还是主业焦虑下的试错？

4.5亿扫货AI独角兽

汤臣倍健对月之暗面的加码，频率极高。

2026年5月，汤臣倍健以1000万美元认购月之暗面发行的D轮优先股。7月初，公司又通过全资子公司香港佰瑞以认购投资基金的形式，间接追加投资500万美元。加上7月28日公告拟投入的7000万元，汤臣倍健在月之暗面单一标的上累计投资金额已达到1.75亿元，穿透后持股比例约为0.12%。

月之暗面仅仅是汤臣倍健这场“科技跨界”中的冰山一角。「快马财媒」发现，汤臣倍健在2026年多次疯狂扫货硬科技。

2026年3月，汤臣倍健全资子公司以1000万美元认购基金份额，间接布局智能空间计算及驾舱一体芯片企业XG Technologies。

4月，又出资7000万元通过天津海棠同慧创投基金，间接投资大模型独角兽阶跃星辰。

6月再次出资5000万元直接入股端侧AI推理芯片公司原粒半导体，取得0.97%股权。同时出资1.3亿元认缴砺思星灵创投基金，通过三层股权穿透，间接参股AI大模型黑马DeepSeek，持股比例约为0.04%。

截至2026年8月初，汤臣倍健短短数月已完成七笔硬科技投资，范围横跨通用大模型、端侧AI芯片、智能空间计算三大方向，涉及DeepSeek、月之暗面、阶跃星辰等头部标的，累计对外投资金额4.5亿元。

对于汤臣倍健来说，能够短时间内挤进各大顶尖AI独角兽极其紧俏的融资序列，背后的资金通道与圈层资源发挥了关键作用。

公告显示，汤臣倍健多笔AI投资带有明显的关联交易情形。在针对月之暗面与原粒半导体的投资中，汤臣倍健均披露交易构成关联交易，实控人、董事长梁允超在审议时回避表决。

公开信息表明，梁允超岳母孙晋瑜间接持有月之暗面股权，梁允超的配偶栾晓华则间接持有原粒半导体股权。

在入局DeepSeek时，汤臣倍健则是通过出资1.3亿元作为LP（有限合伙人）加入砺思星灵基金，借助前红杉中国合伙人曹曦创立的Monolith砺思资本通道，间接拿到了DeepSeek稀缺的份额。家族关联人脉与长期作为LP积累的创投网络，成为了汤臣倍健拿取前沿科技“入场券”的核心推手。

在所有相关公告中，汤臣倍健对于这笔4.5亿元的跨界出资均属于“纯财务性投资”。

公司明确表示，不派驻高级管理人员、不参与标的公司的日常经营决策、不谋求控制权，其核心诉求在于通过小额参股搭建对于前沿科技领域的“认知窗口”，分享科技企业成长带来的中长期资本增值。

营收两年缩水超30亿

汤臣倍健在AI赛道上的狂飙突进，恰恰映射出其主业面临的增长焦虑与闲置资金再配置的迫切。

「快马财媒」从汤臣倍健近年来的财报中发现，这家曾经的高增长龙头正处于业绩承压的阵痛期。2023年，汤臣倍健营收曾创下94.07亿元的历史峰值，但随后便调头向下。2024年，公司全年营收下滑至68.38亿元，同比大幅下挫27.30%，归母净利润更是同比暴跌62.62%至6.53亿元。

2025年，下行趋势未能止步，公司全年实现营收62.65亿元，同比进一步下降8.38%；归母净利润虽回升至7.82亿元，但仍远低于历史高位。两年时间里，汤臣倍健的年营收规模缩水超过31亿元，整体跌幅超过三成，直接退回到2020年前后的水平。

2026年一季度，汤臣倍健实现营收18.69亿元，同比增长4.30%；但归母净利润与扣非归母净利润分别降至4.01亿元和3.75亿元，同比分别下滑11.62%和8.19%，明显“增收不增利”。

业绩滑坡背后，是汤臣倍健核心产品线与销售渠道的全面承压。

财报数据显示，2025年，汤臣倍健主品牌“汤臣倍健”收入同比下降10.38%至33.49亿元，关节护理品牌“健力多”收入下降10.00%至7.27亿元，益生菌品牌lifespace国内产品收入更是同比大跌32.01%至2.14亿元。

渠道端，药店等传统线下终端曾是汤臣倍健攻城略地的核心阵地，但随着医保个人账户改革统筹推进、线下客流下滑及线上价格透明化，线下渠道冲击明显。2024年与2025年，汤臣倍健境内线下收入分别下滑31.98%和19.34%，合作经销商数量持续缩减。

与此同时，公司在线上兴趣电商等新渠道的转型步伐相对滞后，2025年线上收入仅微增0.28%，未能填补线下渠道留下的巨大缺口。

主业增长失速直接导致产能停滞。2021年，汤臣倍健曾通过定增募资31.25亿元，规划建设珠海生产基地四期、五期以及澳洲生产基地等扩产项目。

然而，由于市场需求未达预期，截至2025年末，珠海四期与五期的投入进度分别仅为18.96%和22.52%。2025年3月，公司正式公告将四期与五期项目的预定可使用状态日期整体延期至2027年年底。

在核心产品片剂、胶囊产能利用率普遍维持在八成左右的背景下，主业的资本开支需求大幅放缓。

尽管主营业务陷于存量博弈，但截至2025年年底，汤臣倍健的账面上却趴着24.49亿元的货币资金及36.08亿元的交易性金融资产，类现金资产合计接近60亿元，资产负债率仅为20.25%。

在银行存款与低风险理财收益率持续走低、主业扩产停滞背景下，如何为这笔庞大的闲置资金寻找新的出路，成了管理层必须面对的问题。将部分闲置资金配置到处于估值上升通道的AI头部独角兽中，便成了汤臣倍健在资金管理上的一场跨界尝试。

值得注意的是，在主业业绩连续下滑、研发费用在2025年同比缩减超四成的背景下，汤臣倍健的高管薪酬却出现了逆势大涨。2025年，公司董事及高级管理人员薪酬合计达到3465.54万元，较2024年的1882.42万元激增84%。

其中，总经理林志成的薪酬从230.65万元飙至900.67万元，董事汤晖的薪酬从225.28万元涨至840.13万元。业绩表现与高管薪酬走势的反差，在二级市场上引发了关于公司激励考核机制的讨论。

跨界科技投资从来不是无风险的避风港。AI大模型与芯片研发具备高估值、长周期、高淘汰率的特征，且标的企业多处于早期亏损阶段，未来的退出路径与估值波动存在极大不确定性。

汤臣倍健在公告中亦坦言，标的公司与主营业务无直接关联，若对相关行业技术路线判断存在偏差，可能面临投资收益不及预期的风险。