SpaceX上市首份财报：营收超预期，盘后跌近8%，星链是唯一赚钱的部门 | 全球深一度

北京时间8月5日凌晨，SpaceX发布登陆纳斯达克后的首份季度财报。二季度营收78.14亿美元，同比增长92%，超出华尔街69.3亿美元的预期；每股亏损9美分，好于预期的26美分；净亏损从去年同期的10亿美元收窄至5.41亿美元；调整后EBITDA达35亿美元，同比增长191%。然而财报发布后，股价盘后下跌约8%，报115.98美元。

三条业务线，只有星链在赚钱

财报将业务拆分为太空、连接和AI三个板块，三条线营收均超出分析师预期，但盈利结构极度分化。

连接板块以星链为核心，二季度营收42.9亿美元，超出预期的38.3亿美元，运营利润16.6亿美元，是唯一盈利的业务。其中企业&政府客户营收18.06亿美元，同比增长108%，环比增长63%；消费者营收24.85亿美元，同比增长44%。星链全球用户突破1200万，同比翻倍，环比增加170万，覆盖超170个市场；每用户月均收入66美元，与上季持平，但较去年同期的85美元大幅下滑。此外，星链本季度获得Starshield项目超过60亿美元的多年期美国政府合同。

太空板块营收9.62亿美元，超出预期的8.35亿美元，但因星舰研发投入运营亏损5.42亿美元。上半年SpaceX共完成78次发射，送入轨道载荷总重1041吨。本季度还与美国航空签署了重大合作协议。

AI板块营收25.6亿美元，超出预期的21.8亿美元，同比增长247%，运营亏损12.6亿美元。不过值得注意的是，加回折旧和股权激励后，AI板块的调整后EBITDA已转正，达11.46亿美元。广告业务营收同比下降14%，从4.26亿美元降至3.67亿美元，公司称系向新广告系统迁移所致。

单季资本开支184亿，马斯克在电话会上为AI“辩经”

真正引发市场广泛质疑的是资本开支。

二季度总资本支出183.7亿美元，是去年同期的6倍以上，超出132.2亿美元的分析师预期，其中158.3亿投向AI基础设施，占比86%。二季度末，SpaceX的标称算力容量已从一季度的1.0吉瓦扩至1.4吉瓦。

在随后的电话会上，马斯克开场即表示SpaceX计划完全使用英伟达芯片建设AI数据中心，称英伟达的Vera Rubin是"最好的AI计算机"，并说"我们非常重视与英伟达在多个层面的紧密合作与伙伴关系"。他预计2026年底算力规模将超过2吉瓦，2027年底接近10吉瓦。

CFO布雷特·约翰森表示，公司正朝着年底1000亿美元年化经常性收入推进，本季度最初几周已新签67亿美元云服务合同，"将在10月开始放量，为期六个月"。对于烧钱质疑，他的回应是："并非所有资本开支都一样。具体到AI算力这一块，我们部署资本的方式，能做到不到一年回本。"他补充说，资本正在变成原本应计入销售成本的科目，"因为它转得太快了"。

目前SpaceX已锁定多笔大额AI合同，当季新签合同总额达141亿美元。其中谷歌签署每月9.2亿美元的算力租赁协议；Anthropic将使用孟菲斯Colossus 1数据中心的全部算力；Reflection AI以每月1.5亿美元租用英伟达顶级芯片。SpaceX还与英伟达合作设计"Starmind AI1"卫星计算载荷，每颗卫星搭载英伟达Rubin GPU和Vera CPU，用于轨道数据中心。

此外，SpaceX计划在得州东部与特斯拉、英特尔合建名为Terafab的AI芯片制造工厂，全面建成后投资规模最高可达1190亿美元。招股书称该项目旨在延伸垂直整合，"缓解SpaceX未来潜在的芯片短缺，优化算力性能，并可能降低整体算力成本"。

火箭撞月球、筷子夹飞船、星链进军手机直连

星链的下一步同样密集。COO肖特维尔在电话会上表示，本季度已与软银、NTT DoCoMo和新西兰Spark等运营商达成手机直连合作；FCC近期批准的EchoStar频谱转让"构成了星链移动业务的一项基础性竞争优势"。公司计划最早明年向AT&T、Verizon和T-Mobile用户推出星链移动服务，并利用EchoStar频谱在美国建设地面网络，独立直连卫星将于2027年发射，目标是年底前向首批用户交付。肖特维尔说："我预计我们能拿下他们相当一部分客户。我认为我们的服务会更好，我们将利用在轨卫星彻底消灭信号盲区。"

谈及星链的长期前景，马斯克说："未来某个时候，星链将承载全球大部分互联网流量，这并非不可能，至少在我们获准运营的绝大多数国家可以做到。"他预计这可以在"不到10年"内实现。总裁肖特维尔则表示对企业级和政府市场的增长"非常看好"。

工程推进方面，星舰第14次试飞计划8月底启动，将首次尝试进入近地轨道，并首次挑战用发射塔机械臂捕获回收飞船上面级。今年7月的第13次试飞中，飞船在印度洋完成受控溅落，着陆精度达到塔架捕获标准，并首次部署了20颗量产版V3星链卫星。SpaceX在招股书中将星舰定义为长期增长战略的"关键使能者"。

就在财报发布当天，一枚编号2025-010D、重约3900公斤的猎鹰9号上面级正以每秒2.43公里的速度撞向月球爱因斯坦环形山附近。这枚残骸来自2025年1月发射蓝幽灵号和坚韧号月球着陆器的任务，燃料耗尽后漂流了约19个月，预计形成直径17至30米的陨石坑。

关于以600亿美元收购Cursor母公司Anysphere的交易，马斯克在电话会尾声回应："我们在尽快推动这笔收购落地，我想已经非常接近了，但对监管审批的收官，我们会保持谨慎，不想抢跑。"该交易预计第三季度完成。

*本文基于公开信息整理，不构成投资建议

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