北京
DeepSeek创始人 梁文锋
作者 | 邱鑫浩
来源 | 邱处机
“投资人们都想给梁文锋刷卡，但找不到POS机。”一位VC合伙人的这句调侃，如今成了中国创投圈最真实的写照。
据《财经》杂志报道，大模型公司DeepSeek已重启第二轮融资，计划募资500亿元，投前估值约5000亿元，预计8月下旬完成签约。
而在今年6月，这家公司才刚刚完成首轮超500亿元的融资，投后估值超过3500亿元，创下中国AI大模型史上首轮融资规模之最。
两轮融资，超千亿资金。半年之内，从“不融资、不商业化、不路演”的技术苦行僧，到资本市场最炙手可热的标的，梁文锋杀疯了。
01
一次“暂停”背后的态度
这场融资大戏并非一帆风顺。
据《财经》援引多位交易人士消息，DeepSeek的第二轮融资早在7月中旬就已开启，但在7月底突然暂停。彼时，一些候补名单上的投资人被告知签约暂缓。
暂停的导火索，指向了梁文锋的态度。据报道，第二轮融资叫停的原因之一，是梁文锋对网上广泛流传的言论感到不满，这些消息主要围绕疑似泄露的“面向投资者的会议实录”。
这很梁文锋。在公司首轮融资期间，他与投资人进行了一场近4小时的交流会。在流出的实录中，他强调：“不是为了赚多少钱、也不是为了资本市场和上市，而是想做一件对人类有用的事情。”
一位参与过DeepSeek融资谈判的投资人透露，最终没有出手是因为DeepSeek对外披露的信息不足以让机构作出全面判断——包括商业化怎么走、明确的退出路径等。
在大多数人争抢份额时，也有人选择了观望。而梁文锋的态度始终如一：公司核心、唯一、无法退让的利益是保持团队稳定，其他都是可以克制的。
02
千亿算力账与人才争夺战
那么，为什么又融了？
答案首先写在算力账单上。
大模型竞争已进入百亿美元级别的算力消耗战。梁文锋此前一直抵触外部资金，但在今年4月看到Anthropic的突破后，他意识到，仅靠自有算力已不够了。
DeepSeek已开始自建GW级数据中心，并启动自研AI推理芯片相关工作，这些都是吞金巨兽。
其次是人才。2025年下半年至2026年初，DeepSeek多名核心研发骨干相继离开。大厂对顶尖AI人才的争夺，已将成本推向新高。
对于一家不上市、不融资的公司来说，很难给核心员工提供清晰的财富预期。而融资和上市，恰恰是最好的“金手铐” ——首轮融资完成后，DeepSeek已设立员工持股计划。
此次5000亿元投前估值，较首轮提升约43%，这是一个令人眩晕的数字。
要知道，首轮融资时，DeepSeek以邀请制向少数机构开放，条款严苛——投资方资金需注入由梁文锋管理的有限合伙企业，股权设五年锁定期。
即便如此，表达投资意向的资金规模也超过1000亿元，最后DeepSeek只融了500亿元。
这意味着，至少还有500亿资金在场外等待。第二轮重启后，份额的抢手程度不难想象。
03
终局
但钱进来之后呢？DeepSeek的终局到底是什么？
从技术路线看，DeepSeek靠“低成本、高性能”的开源模型杀出了一条血路。V3训练成本仅557.6万美元，R1的API调用成本比OpenAI o1降低90%以上。这种效率优势是其估值最坚实的锚点。
但效率优势能否转化为持续的商业护城河，仍是未知数。目前DeepSeek已开始组建“Harness”代码智能体团队，正从基础模型向应用层延伸。
而更大的悬念在于：一家以AGI研究为导向、创始人持股超过84%的公司，如何在数千亿估值的压力下，平衡技术理想与商业回报？
梁文锋曾引用杰克·韦尔奇的话：管理大公司，真正依靠的不是规章制度，而是愿景。如今，他用千亿资金为这个愿景下了注。
至于这个愿景什么时候能够开花结果，我们拭目以待。
（全文完）
【邱处机简介】
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