合肥消费为何长期疲软？

微信已打乱公号推送顺序，请将“元淦恭说”设为星标，以免错过更新。

因为半导体产业的爆发，合肥在今年上半年实现了极高的经济增速，GDP同比实际增长6.8%，在五十强城市中仅次于嘉兴（6.9%），同比名义增长更高达8.57%，在五十强城市中仅次于宜昌（8.81%）。而在GDP二十强城市中，合肥无论是实际增长，还是名义增长，都是最高的。合肥的实际增长率，比全国平均的4.7%，高出了2.1个百分点。

然而，合肥的另一个数据却非常令人意外。上半年，合肥社会消费品零售总额同比仅增长了0.6%，比全国水平1.3%还要低。在GDP二十强城市中，合肥社零的增速仅排在第14位，而在GDP五十强城市中，合肥社零的增速排到了35位，都处在中下游区间。

为什么合肥GDP和消费的表现呈现如此显著的背离？其中的原因之一，是上半年合肥GDP增长很大程度上，是受长鑫这一单一因素带动的。

合肥上半年规上高技术制造业增长79%，规模以上工业增加值同比增长25.6%，带动二产实现了双位数增长（10.3%），但这其实并不意味着合肥工业全线飘红。根据长鑫科技的财报数据，可以看到合肥经济的另一面。

2025年上半年，长鑫科技营收154亿，而今年上半年，其营收预计是1100亿到1200亿，取1150亿计算，长鑫科技今年上半年的营收比去年高出近1000亿，按照半导体行业35%的的GDP转化率（100元营业收入对应35元增加值），长鑫存储今年上半年为合肥提供的GDP名义增量高达348.6亿元。

而根据行业的估计，长鑫每实现1元营收，可以带动本地上下游1.8元的配套产值，假如这些配套产业的GDP转化率是长鑫的一半（18%），上半年同比新增现价增加值约320亿。

如此来看，长鑫产业链今年上半年给合肥带来的名义增量达到668.6亿，甚至超过了合肥全市的GDP名义增量（558.3亿）。当然，上面的测算有可能偏高，但一个不争的事实是，合肥今年上半年的工业增长的增量，绝大部分是存储周期带动长鑫业绩爆发带来的。剔除长鑫的因素，合肥其他经济部门的表现也就是整体平稳而已。

一家企业可以带动一个城市的GDP，却很难带动一个城市的消费力。根据长鑫招股书，截至2025年年底，长鑫从业人员总人数为19298人，其中大部分是一线生产人员（11766人），研发技术人员仅有6259人。这样的员工体量和研发人员规模，无法支撑起合肥这样一个千万级城市的消费增长。

当然，长鑫还有员工持股计划，待来年“小非”解禁后，获得股权激励的员工的财富会大幅增长。然而，长鑫的员工持股计划分两次累计只授予了6760人次（因为有重复授予者，所以实际获授予者更少）。指望这部分人拉高合肥整体的消费水平，也是不太现实的。

回溯合肥之前几年的经济数据，消费疲软现象并非今年上半年的孤例。

从2023年到2025年，合肥社会消费品零售总额的同比增速分别为5.0%、4.2%和3.2%，逐年走低。而同期全国社零的同比增速分别为7.2%、3.5%和3.7%。在合肥历年GDP增速都跑赢全国大盘的情况下，过去三年里合肥却有两年的社零增速低于全国水平。

以今年上半年GDP全国前50的城市往前回溯三年，合肥GDP增速2023年、2024年和2025年分别排在这50个城市里的第27名、第10名和第4名，然而社零增速分别排在第42名、第28名和第34名。

GDP增速和社零增速的差值越大，反映城市非消费部门和消费部门的分化越明显。2023年，合肥的这个差值是0.8%，到2024年，这一差值扩大到1.9%，而到了2025年，这一差值已达到2.9%。

如果说今年上半年合肥消费的疲软，说明的是单一企业难以撬动一个城市的整体消费。那么多年以来合肥一直的“供强需弱”，反映的是更深层次的结构性问题——高新技术产业和先进制造，并不天然转化为消费内需。

合肥消费增长速度相对较低，一部分原因是因为缺少高端商场等高水平的消费场景，导致消费外流。但更主要的原因，还是其工业主导经济增长的模式，相对难以形成较大规模的中等收入群体。

现代工业，尤其是先进制造业，总体来说是资本密集型产业，创造岗位的能力天然弱于服务业。一方面，在工业企业内部，人员结构主要有相对较少的研发人员，和数量较多的一线产业工人构成，接近上小下大的哑铃状，而不像互联网、商务服务等三产更接近橄榄型。

另一方面，由于产业链上下游也都是偏资本密集型的产业，也无法形成有大量中产职位的就业生态。与之相对应，互联网等三产对人力的需求更强烈，譬如杭州围绕阿里等大厂，又产生了大量电商、直播、内容等生态公司，就能够有更大的中产就业容量，当然，在AI时代这部分就业也可能受到冲击，但总的来说服务业的就业底盘更大，这一大势并不改变。

同时，合肥无论是传统的招商引资模式，还是以投带招的模式，更多关注的还是产能和财税。在近年来合肥招引的明星企业中，只有长鑫是完全将总部落地合肥的。京东方最主要的研发基地仍然是北京，蔚来、大众、比亚迪等企业的研发更多仍在上海、深圳。合肥在高端研发岗位的积累上，仍然和一线城市有很明显的差距。这也是许多中西部城市面临的共性问题，产能和GDP数字上来了，但在利润和高端岗位往往还是流向了北上广深杭。

生产端和消费端的K形分化，是当前中国经济面临的深层次问题。合肥6.8%的半年GDP增速，长鑫科技三万多亿的庞大市值，是当下人们津津乐道的爽文叙事。但0.6%的社零增速把我们拉回人间——原来即使是合肥这样的明星城市，也难以走出内需的低迷。

未来路在何方？是寄希望房地产的企稳，还是股市的财富效应，亦或是分配结构的优化？或许都是潜在的方向。不过一个很明确的事实是，依靠科技这一支点的单兵突进，不足以解决当下的困境。