北京
7月31日，精密光学解决方案提供商立景创新科技股份有限公司再次向港交所主板递交上市申请，中信证券与中金公司担任联席保荐人。这是公司继2025年11月28日首次递表失效后的第二次冲刺。公司董事长由“果链女王”王来春担任，其胞弟王来喜为创始人兼执行董事。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年收入计，立景创新在全球消费电子摄像头模组领域排名全球第二、中国第一。在中高端智能手机摄像头模组领域同样位列全球第二、中国第一，在笔记本电脑与平板电脑摄像头模组领域则高居全球第一。公司也是全球唯一能同时服务两大智能手机系统生态的精密光学解决方案提供商。
业绩数据确实亮眼。2023年至2025年，立景创新收入从152.48亿元增至347.55亿元，复合年增长率达51%；期内利润从5.88亿元增至16.90亿元，复合年增长率达69.6%。2026年前五个月，公司收入136.24亿元，同比增长14.7%，净利润7.76亿元，同比增长48.5%。然而，光鲜数字背后暗藏隐忧。
报告期内，立景创新来自前五大客户的收入占比从77.9%攀升至90.1%。其中，对最大客户（客户A）的依赖尤为突出——来自客户A的收入占比从2023年的39.9%飙升至2025年的71.0%，2026年前五个月仍达68.2%。市场普遍认为，客户A即为苹果公司。
更值得关注的是“亦客亦供”的双重绑定。客户A同时也是立景创新的最大供应商。报告期内，公司向供应商A（即客户A）采购传感器、印刷电路板等材料的金额分别为26.51亿元、91.40亿元、141.32亿元和57.11亿元，占采购总额的比例从20.7%升至47.3%。这种“买卖模式”虽然稳定了订单来源，却也让公司议价空间受限——2023年至2025年毛利率分别为12.0%、10.8%和10.8%，持续处于低位。
而且，客户集中度过高带来的不仅是盈利压力，还有财务风险。截至2026年5月末，立景创新计入流动负债的银行贷款达42.55亿元。与此同时，公司尚存超6亿元的短期流动性缺口。招股书坦言，若主要客户减少采购，公司财务状况和经营业绩可能出现显著波动。而公司在新兴领域（如智能机器人、XR智能终端）的布局尚处早期，2025年相关收入占比仅3%，短期内难以替代核心大客户的业绩贡献。
全球第二的市场地位是立景创新的底气，但对单一客户的深度依赖和流动性压力，却是其上市路上无法回避的考题。
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