14个月不变！房贷降息，还有戏吗?

今天跟大家聊聊最关心的话题之一。

房贷利率。

首先，关于房贷利率，下半年还能否再降一降？

说实话，不知道你们急不急，我身边不少人挺急的~

希望央行早点降息，缓解一下还贷压力，

同时呢，也能挤出更多现金流，攒点钱，图个心安

但很遗憾，今年下半年降息已经成了小概率事件，不建议大家继续苦等。

理由是啥呢

看完整份央行 8 月下半年工作会议通稿，全文没提这个事。

不仅没提，会议通稿还删掉了“降准降息”的字样（年初有）。

可能很多人想不通，居民债务压力这么大，

央行为啥迟迟“不降息”？

我也琢磨了很久，

最终把答案定格在央行的定位上。

01

首先，我提个问：

央行的货币政策，具体工作目标是什么？

我估计大多数人是不清楚的

来，一起看看具体法条怎么规定，

根据《中华人民共和国中国人民银行法》第三条：

央行货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。

看到了吗，

央行的首要目标是什么？

是稳住货币币值，

它管不管你个人收入？管不管就业好不好？

其实都不管，

说白了，它主要盯着一个事：整个市场货币池子里的水，够不够用，

水少了，就往里面加点

水多了，就收回去一点

只要不发生金融危机，对央行来说，活儿就算干到位了。

至于你关心的收入问题，就业形势，那是人社部门的主要考核指标。

央行只管货币，放水可以间接带动就业，但它不会为了拉高就业、拉高居民收入直接放水。

这就和我们经常说的美联储，不一样了。

1997年，美国修订的《联邦储备法》明确规定，美联储应当“有效促进最大就业、价格稳定”，

这意味着啥，一旦失业率高了，美联储主席是要去国会挨议员质询的，

所以你看，

全球那么多交易员天天在干啥，

死死盯着美国的非农就业数据，

归根到底，这份数据好坏，直接影响到美联储决定降不降息。

说到这，你心里有没有冒出一个疑问：

为啥美联储一降息，就能拉动就业，

到咱们这儿，效果却差很多呢？

核心在于经济模式不同，

美国是消费驱动型经济，居民消费占GDP差不多七成，

货币政策的宽松，首先刺激的是居民消费，

大家总拿美国人爱刷信用卡说事，其实就是这个道理，

利率一变，会直接影响到美国普通人的钱包。

打个比方，利率一降，在收入没变的前提下，美国人可支配的钱变多了，

钱多了，自然就会买买买，

所以，消费很快就能热起来，服务业需要更多人干活，就会大量招人

另一边，企业一看需求上来了，用钱成本也低了，更加有动力借钱扩产，招人干活，

这就形成了一个良性循环，一旦降息，方方面面都跟着好转，

这下你明白了，为啥特朗普上台以后，一直喊着要降息，

老百姓有钱花了，选票就稳了。

但国内的逻辑完全是另一套，

我们的经济，更多依赖“集中力量办大事”

前期通过大企业拉投资、拉项目，把经济快速搞起来，

银行一看大企业有资产、有信用，也更加愿意给它们放贷

这就造成了一个很现实矛盾：

降息放水，钱先到大企业手上，但真正解决就业的中小微企业呢，还是很难拿到钱。

来源：新华社

问题是经济下行期，大企业拿到低成本的钱，未必会扩产招人，很多时候优先拿来还债，降杠杆了。

中小微企业缺资金，又不敢扩张，

这种情况下，就业形势怎么好转？

再看居民端，老百姓对经济预期偏弱的时候，不会轻易贷款买车、买房。

结果就是，市面上真正流进消费环节的钱并不多。

也就是大家常听到的，出现了类似流动性陷阱的特征。

房子成交量一直在波动，该怎么做家庭房产配置，推荐阅读《》

02

这就到了第二步，

央行的货币政策，开始调整方向了，

这次下半年工作会议，不提降息，反而要降中间费用。

很多人不明白，不就是降低（用钱）成本吗，

搞这么复杂干啥，

直接降息多好？

如果事情真这么简单，那问题是不是早应该解决了。

现在的情况是，降息的边际效果已经很差了，过度放水，可能加剧滞涨风险，

这就是我为什么说，下半年降息已经成为小概率事件的底层逻辑。

在没有消费复苏的情况下，盲目放水，是想把人民币，变成津巴布韦币吗？

那怎么办呢？

这次的工作会议就是一个重要转折点，

央行正在调整货币工具策略，

以前央行是水库管理员，缺钱就“放水”。

现在呢，先暂停开闸放水，重点改修管道了，变身马里奥。

为啥这么改？

目的是让更多的人都能用上便宜的钱，拉动消费和投资。

来！看两组数据。

先说第一组：DR007和7天逆回购利率（见下图），

数据来源：央行官网，部分数据计算所得，仅供参考

什么是7天逆回购利率？

简单说，就是央行借钱给商业银行的价格，相当于央行定出来的官方指导价。

我先给大家捋一下流程：

一家商业银行A，短期流动资金不够了，怎么办？

它会拿国债做抵押，找央行借7天短期资金补充流动性。

但央行不能把钱白给你吧，所以定了一个价格，

比如现在是 1.40%，那这家银行找央行借钱，就要付1.40%的利息。

而DR007呢，是银行和银行之间借钱的真实利率。

这里有个很关键的判断逻辑：

如果银行之间互相借钱的真实利率，比央行的7天逆回购利率还要低，

这说明什么，银行手里的钱非常多，资金很宽裕，

反过来，代表银行普遍缺钱。

看表格里 2026 年的数据，这两个利率的差距几乎已经抹平了。

这就是央行经常提到的一句话：保障市场资金合理充裕。

再来看另一组长期数据：M2增速和名义GDP的增速（见下图）

表1

表2

数据来源：国家统计局，部分数据计算所得，仅供参考

对比上面两张表格，

可以看到，2022—2025年，M2增速始终高于名义GDP 增速，

翻译成大白话，货币供给增速已经连续4年，大于整个社会经济名义产出的扩张速度，

打个不太恰当的比方，一个人正常一餐吃2个馒头就能维持生活，现在每天能拿到3-4个馒头，完全够吃。

把两组指标结合在一起，可以得出结论：

不论是短期借钱成本，还是社会长期的货币供应，纸面数据告诉我们，市场并不缺钱。

但现实的体感和数据完全不一样，

说明钱没有流到真正需要钱的地方去，

所以，你看，现在央行在干什么？

在降中间费。

很多人借钱只看到贷款利率，

但实际上，贷款利率只是一笔“明账”，还有非利息成本，这是“暗账”，

两者加起来才是你真正承担的综合融资成本，

比如你为了获得贷款，找担保公司给你担保，要给钱吧，

抵押资产贷款，你要交资产评估费吧，

还有中介费、过桥费等

甚至是逾期罚息，实际上都是你的贷款成本。

举个例子，某贷款平台广告中宣传“日息万三”，听起来是不是很便宜？

但折算成年化利率已接近11%，

如果再叠加各项服务费，真实年化成本可能翻倍甚至更高，接近24%的司法保护上限。

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03

最后，简单说几点。

1.政策信号：本轮降息周期可能结束了

这次央行的下半年工作会议，删除降息表述，转而强调“降低融资中间费用”。

很可能是一个新的信号，即本轮降息周期已基本结束，后续政策重心可能从“降利率”转向“降费用”。

如果不发生类似2008年的经济危机，在当前整个市场货币充裕的情况下，央行主动降息的概率很小。

原因在上面已经说过，不再重复。

2.信贷：利好信用低的人

不知道大家身边有没有这种人，借钱有过逾期记录，或者借了特别多钱，还没还完，又想借钱的，这类人要借钱，成本是很高的，几乎接近司法保护上限24%，

别问我怎么知道，这几年身边破产的朋友有好几个。

以前这类人本身征信就不吃香，机构怕承担风险，再叠加一堆中介、担保的附加费用，最后借钱的成本直接被推得很高。

现在监管大力砍掉信贷链条里各式各样的中间杂费，把担保费、服务费这些层层加码的中间成本压下来。

相当于剥掉一层额外的成本。

对这些信用有瑕疵的普通人来说，算是实实在在的好事。

但是，我重复一遍但是：不是说逾期过就没事了。机构风控该卡还是会卡，不会变成无条件放款。

只是同等风险条件下，砍掉中间乱七八糟的费用，综合借钱成本有机会往下走。

当下，贸易保护主义的阴霾笼罩全球，地缘冲突此起彼伏，货币贬值压力如影随形，普通人如何在这场风暴中守护钱袋子？

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