“喜羊羊之父”做换电，三年半亏掉14.7亿，如今二闯港交所融资救命

华夏能源网获悉，7月19日，奥动新能源向港交所递交招股书，冲击“换电第一股”。这是继2025年年底首次递表后，奥动新能源二闯港交所。

奥动新能源成立于2016年。在招股书中，公司称自己是中国换电行业的领先企业。根据灼识咨询的资料，按2024年换电站运营服务产生的收入计，奥动新能源是中国最大的独立第三方换电解决方案提供商。

真正让奥动新能源出圈的，是站在公司背后的人——蔡东青。他曾用800元借款起家，缔造了喜羊羊、灰太狼等国民级IP，有着“喜羊羊之父”的美誉。

一个做动漫的，却要跑去和宁德时代、蔚来抢换电生意。如今的奥动新能源，早已没有了创始人的光环，剩下的只有近三年连续亏损的惨痛。缺钱的奥动新能源，将希望寄托在港股融资，但这条路注定很难事随人愿。

一个传奇潮汕商人的跨界豪赌

蔡东青的创业史，是一部草根逆袭的教科书。

1969年，蔡东青生于广东汕头农村，初中辍学当五金学徒，17岁靠母亲东拼西凑的800元买注塑机生产小喇叭起家。

1991年，蔡东青在香港偶然看到日本四驱车玩具，回乡创办了奥迪玩具，推出“奥迪双钻”四驱车，以20元对80元的价格战迅速抢占市场。

2004年，蔡东青开创“动漫+玩具”模式，打造出奥飞娱乐（SZ：002292），2009年上市拿下“中国动漫玩具第一股”。

真正将蔡东青推向巅峰的，是2005年推出的原创动画《喜羊羊与灰太狼》。这部以羊村和灰太狼斗智斗勇为核心的动画，凭借轻松幽默的风格迅速席卷全国，成为一代人的童年记忆。

巅峰时期，《喜羊羊与灰太狼》在全国近50家电视台播放，收视率一度超越同期境外动画片，最高收视率高达17.3%。

蔡东青

围绕这个IP，蔡东青还开发了玩具、图书、舞台剧、游戏等衍生产品，并推出系列贺岁大电影——2009年首部大电影《喜羊羊与灰太狼之牛气冲天》斩获近亿元票房，但这部电影的制作成本仅是600万元。此后，喜羊羊多部电影均票房过亿，成为国内最赚钱的动画电影。

据行业估算，《喜羊羊与灰太狼》IP及衍生产业链在巅峰年份为奥飞娱乐贡献了超过10亿元的年收入，是国内最赚钱的动漫IP之一。

然而，就在奥飞娱乐如日中天时，蔡东青却来了个“急转弯”。2016年，他与换电技术专家张建平联手，创立了专门做换电生意的奥动新能源。

张建平是国内换电领域的先行者。从2001年申请底盘换电专利至今，张建平已在换电领域深耕了25年。

2000年，40岁的张建平带着“换电”概念在兰州创业，自掏腰包改造电动大巴免费供公交公司试用。2008年北京奥运会，50辆纯电动大巴采用其换电系统零故障运行，让换电模式在重大赛事中首次亮相；2010年上海世博会，他建成了当时全球最大的换电站，服务120辆纯电动公交车。

奥动联合创始人/联席董事长张建平

一个懂IP运营和资本运作，一个深耕换电技术，两人“资本+技术”的组合，一度让各大投资机构对奥动新能源追捧有加。

2018年至2022年，奥动新能源完成9轮融资，累计约28.89亿元。蔚来资本是最早的投资方，自2018年Pre-A轮独家投入2.5亿元以来持续加注，目前持股5.53%是最大的外部投资者。丰田旗下TERRAS亦在2020年入股，持股0.42%。此外，广金凯得持股5.2%，上海畅联股份持股0.87%。到2022年1月最后一轮融资，奥动新能源投后估值达118.74亿元。

值得一提的是，蔚来本身就是国内换电模式的旗手，却投资了“竞争对手”奥动新能源。这看似矛盾的操作，或许说明奥动新能源确实有着独有的优势。

两大业务前景很美，但赚钱很难

华夏能源网注意到，奥动新能源的收入主要来自两大板块：换电运营解决方案和自有换电站换电服务。2025年，两大业务营收占比分别为22.2%、64.3%。

换电运营解决方案包括销售设备和提供换电运营服务两部分。其中，公司的换电设备产品主要包括换电站和换电模组。换电站的销售客户是地方城市开发投资公司、能源投资公司、交通运输企业、电网公司等，换电模块的销售客户是电动汽车OEM制造厂或电池制造商。

提供换电运营服务业务主要是为换电站提供专业的运营服务，包括运营管理、保养、客服支援等。

从行业发展来看，换电运营解决方案前景光明。灼识咨询数据显示，中国换电行业市场规模从2020年15亿元增至2024年103亿元，预计2030年将达705亿元。

然而，2023年、2024年、2025年和2026年前四个月，奥动新能源的换电站业务客户数量分别为42家、28家、24家和7家，销量分别为90个、56个、36个和20个，整体呈下滑趋势；电池模组销量分别为3.88万个、1.91万个、1.11万个和0.48万个，也呈现下滑趋势。换电运营服务业务的营收分别为5.29亿元、5.47亿元、4.35亿元和1.27亿元，同样处于下滑趋势。

雪上加霜的是，昔日客户正转变为竞争对手。奥动新能源招股书披露，公司客户A（市场推断为宁德时代）的采购额从2023年的1.22亿元“腰斩”至2024年的5454.9万元，2025年已跌出前五大客户之列。随着宁德时代亲自下场做换电，奥动新能源的设备销售业务失去了最大的增长引擎。

截至2025年底，宁德时代旗下巧克力换电、骐骥换电分别建成1020座、305座换电站（来源：宁德时代官网）

值得注意的是，换电设备的核心部件是电芯，奥动新能源却没有相关的产能。而当前，包括宁德时代、国轩高科（SZ：002074）、蜂巢能源等众多电芯厂商看上了换电这个“香饽饽”，奥动新能源的市场压力变得愈加巨大。

自有换电站换电服务，奥动新能源主要是通过自行经营换电站并为司机车辆提供换电服务产生收入，客户为在公司平台上注册的出租车和网约车司机。奥动新能源表示，公司已建立一个全面的换电站组合，涵盖多种汽车、功能及应用场景。

换电服务业务的盈利难度更大。宁德时代分布于全国26个省市的换电站，目前只有在重庆的16座换电站实现了盈利；蔚来从2016年就开始布局换电业务，“烧钱”近180亿元、建设了3600多座换电站，才在2025年第四季度首次实现单季盈利。

那么，奥动新能源的换电服务业务盈利情况如何呢？

招股书显示，公司自有换电站换电服务业务的营收占比虽从2022年的29%飙升至2025年的64.3%，成为核心支柱，但在2023年、2024年、2025年和2026年前四个月，该业务的毛利率分别为-16.2%、-20.1%、-21.4%和-18.6%。

值得注意的是，2023年至2025年，奥动新能源的自有换电站从321座缩减到了214座。公司提出的“在全国建设10000座换电站，服务1000万辆新能源汽车”的宏大目标，正一点点变得遥不可及。

资金捉襟见肘，港股融资是“救命稻草”

奥动新能源的港股IPO，募资将主要用于以下用途：

其一，用于迭代及优化换电解决方案，以及推动公司的技术开发，包括加强数位智能系统、提升及推动V2S2G技术，以及发展换电站无人化营运技术；

其二，用作推广及营销公司的换电解决方案，以及提升公司的营运能力以支持可扩展的业务增长；

其三，为潜在的全球战略投资及收购提供资金，以补充和扩大公司的产品组合及技术，进而进一步推动公司的业务增长；

其四，用作公司的营运资金及其他一般企业用途。

简而言之，奥动新能源的募集资金主要用于技术、市场、全球化、流动资金四大方面。宏大的募资计划背后，是公司极度紧张的资金链。

招股书显示，2023年至2025年，奥动新能源营收从11.55亿元跌至6.77亿元，三年缩水超四成；净亏损分别为6.55亿元、4.19亿元和3.07亿元，加上2026年前四个月的9143万元，累计亏损约14.7亿元。

现金流状况更是堪忧。截至2026年4月末，公司账上现金仅2.98亿元，同期贷款及其他借款达2.62亿元。更令人不安的是，自从2022年1月之后，公司再未获得任何一笔新融资。

这也正是公司急于上市的原因所在——缺钱，是摆在面前最现实的问题。

在《喜羊羊和灰太狼》动画片中，每次“抓羊”失败后，灰太狼都会高喊“我一定会回来的”，然后投入到下次“抓羊”行动中。如今，这句话颇似蔡东青和奥动新能源“不实现港股上市不罢休”的心声。

冲刺港交所，对奥动新能源已是背水一战。这一次，“喜羊羊之父”还能复制当年的奇迹吗？