卖地板的，爆炒妖股

文/十一弟

连收十个涨停板以后，A股上市的爱丽家居，市值窜到了60亿。

这轮行情启动前，它的股价还停留在每股10块钱，现在已经站上25块钱/股了。

半个月时间里，暴涨了159%。

这就是A股市场的魔性含金量。

爱丽家居的主营业务，是生产销售PVC弹性地板的。

它的地板在国内卖得很少，主要靠出口——

以ODM（原始设计制造商）模式，为国际建材集团、家居品牌商设计生产定制化的地板产品。

简单一句话，爱丽家居就是做PVC地板代工出口的。

去年，上市公司营收11亿，下滑了14%，几乎都来自出口；

最后赚到手的净利润，只有1700万，大跌了九成。

它刚刚预告今年上半年业绩亏损——

最多将会亏损4000多万。

而去年上半年，还能盈利2800万。

卖地板的业绩，平平无奇，甚至是拉胯的。

但在二级市场上，却变成了炙手可热的香饽饽。

十连板，硬生生把自己炒成了妖股。

A股的神奇之处在于，一家企业的暴涨暴跌，有时并不是由利润决定的。

而是另外四个字——

概念切换。

上个月，爱丽家居预告业绩亏损一个礼拜后，随即抛出了一笔收购交易——

它要以5亿的代价，现金收购一家存储测试企业。

收购对象是武汉欧康诺电子科技股份有限公司，主要从事各类存储芯片、模组SLT测试设备的研发、生产和销售。

欧康诺服务的客户，是存储产业链上的厂商，比如存储原厂、模组厂、主控厂等。

它的任务，是将存储芯片或模组纳入贴近使用真实场景的系统环境中，加载模拟芯片或模组生命周期的工作负荷，进行测试和根源分析。

现在的半导体行情下，但凡跟存储概念搭上了线，无异于给二级市场的散户集体投喂兴奋剂，就没有不涨的。

早年的雷布斯，提出过一个飞猪理论——

“站在风口上，猪都能飞起来。”

风口来了，卖地板的，也能跨界变成卖芯片概念的。

爱丽家居上半年还在卖地板，这会儿已经开始存储世界了。

做存储测试的欧康诺，其实是一家规模很小的企业。

到去年，它的总资产1个亿，净资产4000万，营收7000万，净利润610万。

今年上半年，坐上了存储行业起飞的风口，业绩得以大涨——

它的营收增长到了8000万，净利润3700万。

欧康诺早在2005年就成立了，至今也没能做大做强。

它的规模体量很小，还不足以送到资本市场，独立上市。

上半年赶上了存储行业起飞，业绩大涨，估值跟着水涨船高。

既然无法支撑独立上市，欧康诺最好的出路，其实就是趁着现在的高估值，出售套现。

毕竟，未来的事情说不好，可能连它的老板也看不清，要不然也不会卖掉了。

在公告里，欧康诺自己承认——

它的主要产品是以SLT测试技术为核心的存储测试机和依托于自主测试机开展的测试服务；

而SLT测试设备赛道市场空间和工程化壁垒相对较小。

也就是说——

欧康诺并不是什么有潜力的大玩家，它在存储测试行业建立的护城河，水很浅。

业绩能在短时间大涨，全靠老天爷赏饭吃，赶上了风口。

即便如此，爱丽家居对欧康诺的收购交易，还是给出了很高的估值——

6.5亿。

这笔收购中，交易双方设置了业绩对赌条款，欧康诺在今年需要实现5000万利润。

按此计算，爱丽家居给出的市盈率，是13倍。

欧康诺背后的老板，是赵铭和他的老婆童树娟。

爱丽家居将从这对夫妻手上收购欧康诺77%的股权，对应的现金对价是5个亿。

从卖地板跨界到存储测试，市值从23亿飙涨到60亿，这中间只差5个亿。

爱丽家居更绝的操作，还不止是简单地掏钱收购欧康诺。

这笔交易最大的看头，是交易结构——

钱从哪里来，钱往哪里去？

到今年一季度，爱丽家居手上的货币资金，不到2.6个亿。

它名下的短期借款，刚好就是2.6个亿。

别说掏5个亿出来收购欧康诺了，上市公司手上这点钱，连还债都够呛。

对于收购资金来源，爱丽家居是这样安排的——

自有资金1.2亿；

出售闲置资产变现2、3个亿；

剩下的1、2个亿资金，靠股东借款和银行贷款来解决。

跟收购交易一同抛出来的，还有一笔股份转让。

爱丽家居的老板——宋锦程，要将其持有上市公司20%的股份，转让给欧康诺的老板——赵铭。

每股转让价格不到9.3块钱，总对价4.5亿。

这样一来，宋锦程的持股比例降至53%，仍为上市公司大股东；

赵铭对爱丽家居的持股比例，从无到有，增至20%，直接进入主要股东名单。

宋锦程作了承诺——

股份转让得来的4.5亿现金，将重新投入到爱丽家居身上，包括为上市公司提供股东借款，收购上市公司闲置厂房等。

看明白了吧，宋锦程、爱丽家居、赵铭之间的资金链路，才是这两笔交易的实质——

作为大股东，宋锦程将其持有上市公司20%的股份，转让给赵铭，作价4.5亿；

宋锦程拿到的股份转让款，一部分通过股东贷款形式借给上市公司，一部分用于收购上市公司的闲置厂房，最多将输送4亿现金；

上市公司拿到宋锦程输送的资金，然后再花5个亿，从赵铭和他的老婆手上收购欧康诺。

转让代价、资金输送、时间点，一切都设计得刚刚好，严丝合缝。

宋锦程向赵铭转让股份，再给上市公司输送资金，赵铭再把欧康诺卖给上市公司。

这三方交易，无论是宋锦程，或是赵铭，还是上市公司，实际需要的现金交易很少。

但资金兜来转去，却给爱丽家居扣上了存储概念，撬动二级市场的股价和市值暴涨。

这才叫以小博大。

就这样，大家都得到了自己想要的——

爱丽家居有了存储概念，市值翻了一两倍；

宋锦程的持股比例降低了，但还是大股东，份额切得少，蛋糕变大了，反而能多吃多占；

赵铭把自己的欧康诺卖给了爱丽家居，换成了上市公司的股票，落袋为安的现金虽没多少，但手上的股票市值已经上十亿了。

这波操作，把十一弟看得目瞪口呆。

资本市场上，概念来回切换，新瓶装旧酒。

只有老辈子的打法，一直很权威。