透视二季度寿险公司退保率：泰康单产品最高33.27%，长生、瑞泰、长城位居前列

近日，险企二季度偿付能力报告陆续披露。
2026年上半年，寿险行业整体利润在股市走牛和新会计准则推动下显著增长，但内部结构分化加剧。

泰康人寿虽继续领跑非上市险企，净利润却罕见同比下滑逾1%，而小康人寿更是由盈转亏，成为唯一一家亏损的寿险公司，二季度单季亏损超6亿元，退保率翻倍也暴露出其流动性压力。

与此同时，偿付能力状况喜忧参半：尽管多数公司指标走高，中意人寿却小幅下滑并决议暂停2026至2027年度分红，北大方正人寿综合偿付能力充足率仅徘徊在监管红线附近，长生人寿更是不足70%，已明确不达标。

退保率方面，长生人寿、瑞泰人寿、长城人寿等居前，泰康人寿两款投连险产品退保率分别高达33.27%和22.60%，需警惕个别产品集中退保对现金流的冲击。

整体来看，行业业绩回暖之下，偿付能力承压、投资波动与退保风险仍是不可忽视的潜在挑战。

01.

寿险上半年利润普增

泰康人寿小幅下滑

近期保险公司的二季度偿付报告陆续发布。整体来看，受股市走牛、险企加仓、新会计准则等因素影响，2026年二季度寿险企业净利润涨幅较大。

泰康人寿长期以来业绩规模领跑非上市寿险公司，今年继续领跑，但也是少数上半年利润下滑的寿险公司。

偿付能力报告显示，泰康人寿2025年上半年实现净利润160亿元，创历史新高，今年上半年净利润158.21亿元，同比下滑超过1个百分点。

今年上半年净利润前十的寿险公司（来源：2季度偿付能力报告）

幸福人寿上半年利润增幅较大。上半年幸福人寿综合投资收益率达3.88%，表现较为出色。

截至6月末，幸福人寿的综合偿付能力充足率是123.75%，比3月末有所提升，相对排名处于业内较低水平，还有较大提升空间。

净利润下滑幅度最大的是小康人寿。小康人寿2025年上半年盈利1.59亿元，但2026年上半年亏损5.08亿元，是唯一一家由盈转亏的寿险企业。导致亏损的直接因素是今年二季度，小康人寿净利润亏损6.01亿元。

二季度偿付报告显示，小康人寿2026年一季度的综合退保率还只有0.21%，到6月末的综合退保率翻倍达到0.42%。

退保额前三的产品分别是小康美好人生终身寿险、小康悦悦享两全保险（万能型）、小康安心享两全保险（分红型），其中小康美好人生终身寿险今年上半年的退保率高达1.85%。

02.

中意人寿偿付能力下滑、冻结分红

北大方正人寿偿付能力充足率较低

截至6月末，部分寿险公司偿付能力充足率排名（来源：企业预警通）

受新会计准则等的影响，二季度以来寿险公司偿付能力充足率整体走高。比如华泰人寿截至今年3月末的综合偿付能力充足率是167.43%，6月末走高到169.42%。

需要留意的是，华泰人寿截至今年6月末的净资产是27.15亿元，比2025年6月末59.37亿元的净资产有较大幅度减少。

少数寿险公司有所下滑。中意人寿截至今年3月末的综合偿付能力充足率为176.01%，6月末174.43%，下降1.6个百分点。

为缓解偿付压力，部分寿险公司不得不暂停分红。比如中意人寿2025年报披露，股东会审议通过了2026年、2027年暂停向公司股东分红的议案。

中意人寿将暂停26-27年分红（来源：中意人寿官网）

绝对数值方面，北大方正人寿的偿付能力充足率比较低。偿付能力报告显示截至6月末，北大方正人寿的核心偿付能力充足率为77.48%，比3月末的60.29%有所提升；截至6月末的综合偿付能力充足率为109.75%，徘徊在监管红线之上。

部分产品退保率较高。北大方正人寿聚宝盆（金典版）终身寿险（万能型）今年上半年的退保率高达15.31%。

北大方正人寿的大股东是新方正控股发展有限责任公司，间接控股股东是平安集团。

2022年平安集团借北大方正集团破产重整的机会，收购北大方正集团下的北大方正人寿。

但近几年北大方正人寿业绩持续亏损，直到今年开始扭亏。投资业务方面，北大方正人寿26年上半年的投资收益率只有1.82%，落后于多数寿险公司。

少数寿险公司偿付能力不达标。偿付能力报告显示，长生人寿截至今年6月末的综合偿付能力充足率只有68.40%，低于监管要求。

来源：长生人寿官网

还有多家险企暂停披露偿付能力报告。富德生命人寿2022年开始不再披露偿付能力报告和年报。

公司官网显示，“根据信息披露相关法律法规及监管规定，我司年度信息披露报告的豁免披露申请已获批准”。受多方面因素影响，十几家寿险公司未能按期披露2026年二季度偿付能力报告。

03.

股市涨跌加大收益率波动

民生人寿等投资收益率较低

上半年投资收益率较低的10家寿险公司（来源：企业预警通）

受上半年A股整体牛市行情，特别是2季度以来股市反弹的推动，寿险公司整体收益率相对较好，部分险企因资产配置等因素，收益率相对较低。比如民生人寿2026年上半年的综合投资收益率只有0.75%，远低于2025年上半年1.8%的综合投资收益率表现。

民生人寿是“万向系”旗下险企，鲁伟鼎是公司实控人。股票配置方面，2025年8月，民生人寿宣布通过受托管理人民生通惠资产管理的账户增持并举牌浙商银行H股，截至2025年8月11日，持有浙商银行H股约2.96亿股，约占上市公司H股股本的5%。

当时恰逢浙商银行股价创“924”行情以来新高，2025年8月H股均价2.6港元，然后进入震荡下跌，最新股价2.34港元，民生人寿被套。（前复权价）

民生人寿今年一季度的综合退保率0.50%，到6月末的上半年综合退保率走高到0.91%。

暂停披露偿付能力报告的富德生命人寿近年来表现高调，多次举牌AH股上市公司。2025年5月，富德生命人寿和富德产业投资宣布斥资62亿元，收购广汇能源15.03%的股份，协议转让价‌6.35元/股，对应总市值413亿元。

公开信息显示，富德生命人寿-分红A是广汇能源现在的二股东。富德生命人寿副总经理万良辉现任广汇能源副董事长。

广汇能源8月4日总市值345亿元，股价5.39元，富德生命人寿和富德产业投资持股市值51.9亿元，亏损16%。不过富德生命人寿重仓了重庆银行H股，收益表现较好。

面对今年A股的大幅震荡，险企特别是中小险企的权益资产调仓行为受到关注。今年3月A股大跌，3月26日中国⼈寿召开2025年年度业绩发布会。

中国人寿向媒体表示，公司偿付能力充⾜，不会出现因保偿付能力、调整权益仓位的行为，“偿付能力目前对我们不是约束”。今年6月以来A股新一轮调整，上证指数从高点4259点，回调到7月最低的3741点。受此影响，寿险公司预计三季度的利润和偿付能力充足率将承压。

退保率方面，部分险企退保率较高。偿付能力不达标的长生人寿，二季度的综合退保率达到2.14%。退保率前三的产品分别是长生康福达团体医疗保险、长生附加鸿福两全保险(分红型)、长生附加大学教育年金保险(分红型)，上半年退保率分别达7.28%、6.51%、3.47%。瑞泰人寿二季度的综合退保率1.29%，紧随其后的是长城人寿的1.28%。

行业“领头羊” 泰康人寿2026年一季度的综合退保率0.69%，上半年综合退保率1.41%。个别产品退保率较高。比如泰康赢家人生2020终身寿险（投资连结型），2026年上半年的综合退保率高达33.27%；泰康赢家人生终身寿险（投资连结型）2026年上半年的综合退保率是22.60%。

来源/金观社