东鹏饮料，找到新增长极

近日，东鹏饮料交出A+H上市后首份半年报。营收、净利润同比增长的背景下，东鹏饮料核心大单品东鹏特饮增速放缓至个位数，但茶饮料以209%的增速异军突起，营收首次在半年内突破10亿元。

在业内人士看来，大单品减速、新曲线接棒，这份财报勾勒出的，不仅是一家企业的业绩轮廓，更是一个饮料巨头从“大单品驱动”走向“平台化复用”的战略转身。

茶饮赛道异军突起

具体来看，报告期内，东鹏饮料实现营业收入124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%；扣非归母净利润25.98亿元，同比增长14.41%；基本每股收益3.99元。

其中，单二季度营业收入65.55亿元，同比增长11.31%，归母净利润16.09亿元，同比增长15.39%。

分品类看，东鹏饮料三大板块呈现出截然不同的增长曲线。

基本盘能量饮料方面 ，东鹏特饮上半年收入89.37亿元，同比增长6.89%，占主营业务收入比重从上年同期的77.91%降至71.92%。值得关注的是，2026年第二季度能量饮料收入约45.25亿元，较上年同期仅增长约1.4%。管理层解释称原因在于消费恢复不稳。

第二曲线电解质饮料“补水啦”上半年收入16.72亿元，同比增长11.98%。增速较去年同期的约119%大幅回落。天风证券研报指出，上半年补水啦销量同比增长5.66%、吨价同比增长5.98%，实现量价齐升。山西证券研报则分析认为，增速受部分区域强降雨及异常高温对户外场景的扰动有所压制。

茶饮料成为最大亮点，上半年收入10.58亿元，同比暴增208.99%，营收占比提升至8.52%，为半年报首次单独列示。这背后，东鹏饮料让低糖“果之茶”走县域下沉路线，750ml大包装无糖“上茶”则主打性价比，无糖“焙好茶”进攻高线便利渠道，三款产品分别切入不同价格带与消费场景。

区域端，全国化逻辑持续兑现。上半年东鹏饮料华北战区同比增长24.90%，华中增长20.48%，华西增长19.52%，而大本营华南仅增长2.89%，营收占比降至25.56%。截至6月末，东鹏饮料拥有超3700家经销商，有效活跃终端网点突破460万家。

此外，东鹏饮料上半年毛利率为48.36%，同比提升3.22个百分点，主要得益于PET等主要原材料的前瞻性锁价；净利率为23.04%，较上年同期上升0.93个百分点。经营活动现金流净额24.93亿元，同比增长43.22%，大幅跑赢利润增速。

平台化战略进入兑现期

从财报数据到其背后意义，几个关键信号被释放，指向着东鹏饮料从“大单品依赖”向“平台化复用”战略逻辑的转变。

最显著的变化，是大单品依赖正在加速解除。东鹏特饮收入占比从77.91%降至71.92%，这是东鹏饮料近年来“去大单品化”进程中结构变化最明显的一次。回溯至2021年东鹏饮料刚上市后，东鹏特饮占总收入比超95%，如今已降至七成出头，意味着东鹏饮料正在一步步摆脱对单一产品的依赖。

与此同时，渠道网络复用的平台化效应开始显现。茶饮料的爆发并非偶然，东鹏饮料将过去多年功能饮料沉淀下的渠道基础复用到新品类——同一批终端冰柜、同一套经销商体系同时陈列特饮、补水啦与茶饮，新品培育成本被渠道显著摊薄。

此外，东鹏特饮上半年销售费用21.48亿元，同比增长27.75%，其中广告宣传费增长44.31%，渠道推广费增长39.77%，主要用于终端冰柜投放。东鹏饮料对此表示：“上半年公司已使用全年大部分冰柜费用预算，下半年视市场情况追加投放。通过冰柜提升存量网点单店卖力的效果是非常显著的，属于长期战略投入，近年内公司会持续保持冰柜投放。”

在业内人士看来，上半年茶饮料依托全国深度分销网络加速向县域、乡镇市场渗透，终端动销率与复购率稳步提升。其中，东鹏饮料的无糖茶直接杀入3元至4元价格带，以性价比打法在曾被其他巨头盘踞的茶饮料赛道劈开了一条缝隙。

山西证券在研报中评价称：“公司正从大单品驱动，逐步切换到平台复用驱动。”这一判断精准概括了东鹏饮料当前的战略状态，不再依赖单一爆款拉动增长，而是构建一个可复用的渠道平台，让新品在这个平台上以更低成本完成市场验证。

走向平台化饮料集团

值得一提的是，当下东鹏饮料的商业化叙事，也折射出了中国饮料行业的整体变革，从单一品类竞争向多品类平台化转变被认为是主流趋势。

一方面，能量饮料市场的天花板正在逼近。尼尔森IQ数据显示，2025年东鹏特饮在中国能量饮料市场销售量占比由2024年的47.9%提升至51.6%，全国市场销售额份额占比从34.9%上升至38.3%。但高市占率也意味着增量空间的收窄。与此同时，茶饮料赛道正经历新一轮扩容，无糖茶、低糖茶、果茶等细分品类快速崛起，为具备渠道优势的企业提供了新的增长窗口。

对此，东鹏饮料的应对策略清晰而坚定：以渠道护城河为底座，以多品类矩阵为增长引擎。这背后，460万个有效活跃终端网点、超3700家经销商，是东鹏饮料最核心的竞争壁垒。在此基础上，从“能量饮料龙头”走向“平台化饮料集团”意味着，东鹏饮料可以用同一套基础设施承载更多品类，让渠道的边际产出持续放大。同一批冰柜、同一套经销商体系同时陈列特饮、补水啦与茶饮，新品培育成本被显著摊薄，这正是茶饮料得以快速起量的底层逻辑。

市场分析指出，从“累了困了喝东鹏特饮”到“承包全人群的一整天”，东鹏饮料正在完成一场深刻的战略进化。东鹏特饮增速放缓，茶饮接棒增长，意味着这是一份充满方向感的财报。在饮料行业从品类竞争走向平台竞争的浪潮中，东鹏饮料以终端网点为底座、以多品类矩阵为引擎的战略路径，正在被市场逐步验证。半年报中首次单独列示的茶饮料收入，或许正是这家企业从“功能饮料巨头”迈向“平台化饮料集团”的关键注脚。