比亚迪商票余额突破300亿！

　　从2025年四季度开始，比亚迪做了一个决定：减少“迪链”等数字化应收账款凭证的使用，转而增加现金和商业承兑汇票的支付比例。

　　不到一年时间，到2026年7月末，比亚迪汽车工业有限公司的商业承兑汇票余额已飙升至329亿元，突破了300亿元大关。

　　为什么变？

　　要理解这场变局，得先看懂比亚迪的“应付款项”这盘大棋。

　　根据比亚迪2026年一季报，公司的应付账款余额为1643亿元，其他应付款余额1078亿元，应付票据余额为486亿元。其中，商业承兑汇票的占比虽然绝对数字不小，但在整个应付款大盘子里，当时占比并不算夸张，预计不到200亿元。

　　真正引发转折的，是一个惊人的比例变化。

　　2025年9月末，应付票据在应付款项中的比例只有区区0.6%，几乎可以忽略不计。但到了2026年3月末，这个比例一下子蹿升到了15.2%。短短半年，提升了超过14个百分点。

　　这意味着什么？意味着比亚迪正在主动调整自己的付款“工具箱”。过去，它可能更多依赖“应付账款”这种挂账方式，或者通过“迪链”这类供应链金融工具来延长账期。但现在，它开始大规模地开出真金白银的票据——尤其是商业承兑汇票。

　　为什么这么做？

　　一个重要的外部推手是政策导向。早在2022年5月，国务院国资委就发文要求中央企业助力中小企业纾困解难，特别强调要“及时确权”，严禁高息套利。核心企业要做的，是把自己的优质信用共享给上下游，而不是靠供应链金融工具来牟利。

　　比亚迪虽然不完全是央企，但作为新能源车产业链的绝对“链主”，它的一举一动都带有风向标意义。减少对“迪链”等类金融工具的依赖，增加票据支付，本质上是在响应一种“脱虚向实”的号召——把账算得更清楚，把支付方式变得更标准、更可流转。

　　而对于供应商来说，拿到一张比亚迪开出的商业承兑汇票，比挂在一笔遥遥无期的“应付账款”上，心里更有底。因为票据有明确的到期日，有《票据法》的刚性兑付约束，实在急用钱，还可以去银行贴现，把未来的钱变成今天的现金流。

　　单月承兑129.2亿背后

　　比亚迪签发商业承兑汇票的主力，是旗下的核心主体——比亚迪汽车工业有限公司。这家公司以前在商票市场上几乎是“隐身”状态，签发量极低。但2025年10月，情况突变。

　　数据显示，从2025年9月末商票承兑余额仅有8.1亿元开始，这条曲线就像坐了火箭。2026年2月末，余额已经冲到了180.8亿元。随后，由于前期开出的票据陆续到期，余额增长短暂放缓。但到了2026年6月，承兑量再次抬头，7月单月承兑量更是猛烈增长至129.2亿元。到7月末，余额定格在328.7亿元，稳稳站上300亿台阶。

　　这种“脉冲式”的增长，传递出几个清晰的信号：

　　第一，比亚迪的支付节奏在加快。以前可能是一笔大额应付账款拖很久，现在变成了多张半年期或一年期的商票，分批到期。这对供应商来说，虽然还是得等，但至少有了一个明确的可预期的回款日历。

　　第二，比亚迪对现金流的主动管理在强化。现金支付比例增加，意味着要占用自有资金。而商票支付，则是利用银行信用和企业信用的杠杆。329亿的商票余额，等于比亚迪用自身的信用，为上游供应商创造了一个329亿的“准现金”池子。这笔钱暂时还在供应商手里流转，但最终兑付责任落在比亚迪身上。

　　第三，市场对比亚迪信用的认可。商业承兑汇票不同于银行承兑汇票，它没有银行刚性兑付的背书，全凭开票企业的信用。余额能突破300亿，说明市场上的银行、供应商、投资者都愿意接这张“白条”。如果比亚迪的信用有问题，这个规模是撑不起来的。

　　谁在受益？

　　回到最根本的问题：这场支付变局，到底对谁好？

　　以前，很多核心企业喜欢用“迪链”这类数字化凭证。它本质上是一种可拆分、可流转的应收账款债权凭证。好处是灵活，坏处是，它毕竟不是法定票据，在再融资、贴现、法律保护层面，跟真正的商业承兑汇票有差距。

　　现在比亚迪增加商票支付，相当于给供应商发了一张“标准化”的信用凭证。供应商可以拿着这张票去银行做贴现融资，也可以背书转让给它的上游。因为商票有《票据法》保护，追索权清晰，流通性更好。

　　这恰恰契合了国资委文件里说的“实现自身优质资信与产业链供应链中小企业共享”。比亚迪的优质信用，通过一张张商票，沿着产业链层层传递。一级供应商拿到票，可以付给二级供应商买零件；二级供应商拿到票，可以付给三级供应商买原材料。比亚迪用自身的信用，帮整个链条上的小企业解决了融资难、融资贵的问题。

　　更进一步看，这种“确权”行为，比单纯的“口头承诺付款”要严肃得多。商票一旦开出，就意味着法定的付款义务。这对于整治过去供应链里常见的“拉长账期”“高息套利”乱象，是一剂猛药。

　　当然，挑战也是有的。329亿的商票余额，意味着未来半年到一年内，比亚迪将面临集中的兑付压力。这要求它的经营性现金流必须保持充沛，销售端不能出大问题。同时，银行对商票的贴现额度、市场对商票的接受度，也会随着余额的扩大而面临考验。

　　行业启示

　　从“迪链”到现金和票据，从0.6%到15.2%，从8亿到329亿，比亚迪在不到一年的时间里，完成了一次供应链支付手段的大切换。

　　而对于整个中国制造业来说，比亚迪的这次支付转向，至少带来了三点值得深思的行业信号：

　　第一，核心企业的“信用红利”正在回归实体。 过去很多大企业热衷于自建供应链金融平台，把“信用”封装成自己的金融产品，赚取息差或服务费。比亚迪减少“迪链”使用、增加标准化票据的做法，相当于把信用直接“传”给了供应商。

　　第二，票据市场正在迎来新的“活水”。 商票余额突破300亿，只是一个开始。随着更多制造业龙头效仿这种“去平台化、重票据化”的支付趋势，整个商业承兑汇票市场的深度和流动性都将大幅提升。银行、保理公司、券商等金融机构需要提前布局，为这些优质商票提供更便捷、更低成本的贴现通道。谁能把商票的二级市场做活，谁就能抓住下一波供应链金融的红利。

　　第三，供应商的“议价心态”正在发生微妙转变。 以前中小供应商面对大客户，往往只能被动接受账期，敢怒不敢言。但现在，随着商票这种标准化工具的普及，供应商手里有了更硬的“谈判筹码”——我可以选择持有到期，也可以选择提前贴现，还可以背书转让给上游。这种灵活性，让供应链上下游的关系从“主从依附”逐渐走向“平等共生”。一个健康产业链的标志，不是核心企业一家独大，而是每一环都能有尊严地活着。

　　可以预见，比亚迪之后，会有更多行业龙头重新审视自己的支付策略，用票据替代挂账，用信用替代拖延。