为什么A股企业盈利差，美股企业盈利好？

我们时常都能听到有人抱怨A股的企业盈利能力不行。而美股企业盈利能力很强！

从沪深300和标普500的盈利数据来看，确实如此！

但这样单纯的比较，会让我们陷入误区，以为美股更好。

好与不好，关键在于你能不能适应不同的股市生态环境。

如果你适应了A股的环境，会发现A股上赚超额比美股容易多了。

一、鱼和熊掌不可兼得

要搞明白中国企业盈利差的原因，不能简单的从公司层面去分析。

更要从国家体制去研究，这个才是根本。

在一个国家的分配上，要权衡政府、企业和居民之间的收入分配。

我们国家明显更倾向于居民。

这可能跟很多人的体感不同，因为我们是以工资来判断收入的。

但不要忽视了，社会福利、补贴和公用设施上花的钱，其实都算是居民收入的一部分，只不过不以现金的形式呈现。

比如，我们国家的医保比发达国家就好不止一点半点。

只要得的不是绝症和罕见病，医保可以解决大部分问题！

要不然，像美国人那样，生个病就被斩杀了，这能叫收入高？

而为了解决看病问题，你看看药价都跌成什么鬼样子了。

企业如果没有原创能力，日子就很苦。

再比如我们吃的粮食、蔬菜，其他国家能这么便宜吗？

为啥这么便宜？谁付出了代价？

现在绝大多数生活用品的价格是不是都很便宜？

一些是因为有补贴，比如，水电煤气，粮油。

另一些则是在“产能过剩”下竞争出来的。

谁在鼓励产能过剩呢？

现在都在说消费降级？

我们举个例子，假设以前一件衣服200元，月均收入2000元。

现在一件衣服50元，月均收入5000元。（而且衣服质量还更好了）

从消费金额来说，肯定是消费降级了。但从消费数量和质量来说，你觉得是升级还是降级了呢？

如果从人民币购买力来折算的话，大多数人能买到的商品更多了！

然后看看美国那边，在分配上是更偏向于企业还是居民呢？

我觉得这个不用多说了吧。

一定注意，不能想当然认为美国人赚到美元可以在中国花！

A股企业盈利的问题，放到宏观上是一个分配问题。

不可能既要居民生活得好，企业还大把大把的赚钱吧。

只不过买了股票的人肯定希望企业大把赚钱。

在咱们国家，没有几家企业能长时间暴利。

二、国际市场的分配

人们在提到财富分配时，首先想到的是国内不同人群之间的分配。

但分配还有国与国之间的差别。

就拿早期的中国来说吧，从事的大都是又苦又累，利润率还低的行当。

通常是帮外资生产或者代加工！

利润的大头被谁赚走了？

他们又是凭什么赚走的？

仅仅是因为实力更强吗？

如果在公平的环境里竞争，他们实力还有这么强吗？

不说别的，光光是美元霸权和各种制裁，美国就成功阻挡了很多国家的崛起。甚至搞崩了不少国家。

所以美国企业的盈利能力并非是单纯的企业本身质量！

打狗也要看主人，往往是主人在背后撑腰。

要是美国不制裁华为，华为现在应该不止这点成就。

最近不又在搞光模块的制裁了吗？

虽然完全脱钩不现实，但真的完全不会受到影响吗？尤其是股价！

三、制度不同

A股的制度有一个缺陷：退市机制不健全。

本来企业都有生命周期，缺少竞争力的公司，本来应该被淘汰掉。

但A股的壳资源还很稀缺，所以大量的企业都没有被正常淘汰，拖低了整体盈利水平。

美国那边上市和退市的数量都差不多！

这就能维护股市整体的盈利水平。

除了股市制度外，还有考核制度的不同。

以前对国企主要是考核营收。而国企占A股市值的比例可不低！

美国那边，资本更看重利润！他们甚至能为了利润而克制规模！

你看看英伟达都在做啥，就明白了。

在国内，规模比利润更重要！

可能很多人不明白，不是利润更重要吗？

你可以想象一下，假如现在世界大战开打了，你看是规模重要还是利润重要？

所以 站在国家的角度看问题，结论就完全不一样！

再说了，还要考虑到分配问题，民生稳定，国家才稳定。

本来国内银行也挺赚钱的，但最近几年强调金融让利，金融服务实体。

这在美国就几乎不可能。

就拿降息来说吧。国内随着降息，净息差不断收窄。

但美国在金融危机后，利率比我们现在还低，美国的银行净息差也远高于我们！

四、理解不同的生态，很重要

明白了以上的不同，我们才能更深的理解A股和美股的不同。

至于收益方面，只要你理解的不同的生态，并适应它，就能赚到钱。

股价=PE*EPS！

在美股，由于EPS的占比较大，所以博弈估值的胜率反而更低。美股的波动率确实也比A股低不少。

在A股就不同了，由于EPS占比低，且不稳定，那么PE的波动就大！

现在的A股，PE超过50倍的股票有1800家以上，而美股只有512家。

而且，美股的上市公司数量可比A股多！

由于A股波动率更高，获得超额就更多，也更容易。

人们之所以亏钱，主要是因为总是在波动率最高的时候入场，这个时候股价也在高位了。

错的不是股市，而是人的行为。

现在科技的波动率就处在历史高位，估值也在历史高位。

但现在人们反而在讨论泡沫什么时候破的问题。

这不就明摆着是在赌拐点吗？

当初波动率低，估值低的时候为啥不买？非要在这个时候用身家性命去赌拐点？

只不过吧，真到了该买的时候，这些人就担心下面有无底洞了！

美股那边，波动小，所以长期持有指数是一个体验感比较好的策略。

其实大多数美国人也是通过401K间接持有指数的。

美股这种特征是否能维持，最大的敌人就是中国崛起。

一旦中国打破了美国企业的长期垄断，美股高盈利的特征就会逐渐消失。

就比如现在的大模型企业，就在瑟瑟发抖！

要打破美国企业的长期垄断，并不是中国企业牛逼起来，而是中美博弈形式逆转！

中美企业之间的竞争，说到底是国家之间的对抗！

这里还需要补充一下，A股并不是没有低波板块。

就比如，红利低波全收益指数，它就是选A股中的高股息低波动的股票。下图是它跟标普500的走势对比。

从图中可以看出，它的长期收益率比标普500高多了！

只不过吧，股民一般对低波动股票不感兴趣，因为体验不到赚快钱的快感！更没有耐心长期持有！

为啥A股的低波动股票这么牛逼？

道理很简单嘛。

市场资金都去追逐高波动股票了，这就使得低波动股票的估值被压得很低！

假设ROE是10%，PB是0.5倍。

这就相当于你用1倍PB买了ROE20%的股票，长期收益率能不高吗？

相反，那些估值被炒得很高的股票，虽然追逐的人很多，但亏钱的人也很多！

你看看国家队为首的长期资金，是不是就爱买这些低波动股票？

最后总结一下，A股和美股企业的盈利差别大，本质上国家体制的不同，对于财富分配的态度不同。

理解了这个背景后，才能理解A股和美股行情特征的不同。

至于投资者赚不赚钱，更多是要理解股市的生态特征！然后用适合这个特征的方法去投资。

在懂行的人眼里，A股从来就不比美股差！

看看那些机构吧，超额收益还是不错的。放在美股，想获得超额收益，难度就大得多！

喜欢我文章的朋友欢迎来我的同名公号：睿知睿见