药明生物越买越大，Lonza 、Catalent 越“拆”越“聚焦”！

模式不同，决定一个开始放量做大；一个聚焦开拓市场并巩固竞争优势。但也有相通之处，大分子头部CDMO都处在一个最好的时代，充分享受产业红利。

药明生物买买买，扩产能规模锁定M端未来

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在国内，药明生物（含药明合联）正上演一场“强者恒强”的整合大戏，以并购不断扩大产能规模，承接落地不断增长的M端未来。

2026年1月，药明合联宣布以约31亿港元控股东曜药业（持股超60%）。此举的核心在于快速获取东曜在苏州的同厂ADC商业化生产车间，该基地集抗体、ADC原液和制剂能力于一体，总产能超过20000升，直接弥补了药明合联在爆发式增长的ADC领域面临的稀缺商业化产能短板。

收购完成后，药明系展现了极强的订单协同执行力。2026年5月，药明合联即与东曜签订了三年阶梯式保底CDMO订单，约定2026-2028年保底交付金额合计近7.7亿元（分别为0.925亿、2.57亿、4.25亿元）。

紧接着在2026年6月，药明生物又向东曜下达了价值1900万元的10批单抗中间体生产订单。这种“大小订单分层投放”的策略，不仅为东曜锁定了长期业绩底盘，也通过小批量订单帮助其产线进行调试磨合，为承接后续大规模商业化项目铺平道路，彻底盘活了收购而来的产能，实现“收购-整合-下单”快速闭环的商业逻辑。

2026年8月，药明生物宣布以1.9亿元收购创胜集团旗下杭州奕安济世的CDMO资产。本质是抄底优质产能，强化龙头地位。奕安济世2025年CDMO业务收入仅637.6万元，亏损却高达5825.5万元，其资产账面值约4.57亿元，最终出售价仅1.9亿元，卖方预计亏损2.8亿元。这笔交易对于Biotech是“断臂求生”，对于头部CDMO是“开疆拓土”——这是药明生物是以低廉价格获取成熟产能、技术和团队的良机。

近年来国内生物医药融资环境趋冷，许多曾自建产能的Biotech公司不堪重负，被迫出售资产换取现金流以支持核心管线研发。创胜集团在出售CDMO业务后，将集中资源推进其Claudin18.2抗体TST001等管线的开发。而药明生物凭借强大的订单和资金实力，顺势承接这些资产。其全球规划产能已超过58万升，业内预估海外占比约40%。这种“卖方断臂求生、买方顺势扩产”的模式，也是行业周期底部的典型特征。

欧美对手，Lonza与Catalent正在越拆越聚焦

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据盖德视界历史报道，药明生物R端与M端正处于五五开的拐点切换时刻，M端才开始引爆，业绩快速滚动爬升值得期待。如上文所述，其正以并购扩大产能规模，以承接落地不断增长的M端未来。

而药明生物的欧美对手们，巨头Lonza和Catalent正通过“拆分”和“收缩”，来追求更纯粹的盈利能力和战略聚焦。

2026年3月，Lonza宣布以30亿美元的企业价值将其胶囊与健康原料（CHI）业务出售给私募基金。CHI业务虽是全球第二大空心胶囊生产商，但利润率增长空间有限，且客户群与CDMO业务（创新药企）重叠度低。此举是Lonza“One Lonza”战略的最后一步，加上此前剥离的个性化医疗、软件平台和微粉化工厂，龙沙目标只有一个——成为一个纯粹且聚焦的CDMO，完全聚焦于利润率更高、增长更快的三大CDMO平台。交易完成后，Lonza将获得大量现金用于有机增长和补强式并购，并已将2026年核心EBITDA利润率目标上调至33%-34%。

在被Novo Holdings收购后，Catalent也展现出清晰的战略取舍。一方面，果断剥离非核心资产，于2026年8月完成将英国诺丁汉工厂出售给Codis。该工厂虽具备口服固体制剂开发和小规模商业生产能力，但与Catalent新的战略重心协同减弱；另一方面，集中资源强化高价值业务，近期 Catalent 扩大与 Nanoscope 在光遗传基因疗法 MCO-010 上的合作（新增商业化包装与分销服务），并在2026年5月深化与 Elpida Therapeutics 在 AAV 基因治疗领域的战略合作，为后者罕见病 AAV 管线提供规模化生产支撑。

Catalent正将自身定位为基因治疗等复杂疗法的关键赋能者，主动收缩战线，将资本与运营重心加速从低协同度的小分子/传统制剂领域，转移至技术壁垒更高的生物药及先进疗法赛道，以实现更极致的聚焦。

模式与路径不同，但都全力押注大分子CDMO黄金时代

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药明生物越买越大，Lonza、Catalent越“拆”越“聚焦”，这是由双方模式不同决定的：药明生物R端起家，如今CDMO端开始引爆，将持续做大；而龙沙、Catalent一家是欧美成熟老牌CDMO，一家是通过资本运作并购不断扩大规模，走上高峰随后又遭遇运营危机，最后被诺和诺德收购上岸。两家企业的“战略收缩”更多是为了聚焦开拓大分子CDMO市场，并巩固自身的竞争优势。

路径虽有不同，但最终都汇聚于一个共识，全力押注大分子CDMO这个确定性增长的黄金时代，并在此中寻找各自最有利的竞争身位。

全球生物制药和生物CDMO市场规模，预计将从2026年的约315亿美元增长至2032年的约660亿美元，年复合增长率（CAGR）达到13.1%。另一份专注于大分子CDMO的报告则预测，该细分市场到2030年将达到480.7亿美元，CAGR为14.9%。

驱动这一增长的核心引擎，正是不断升高的研发外包率。有研究明确指出，2024年全球药企研发外包率为51.9%，预计到2034年将提升至65.6%。新型复杂分子的爆发，是这一趋势的主要推手。以ADC为例，其外包渗透率远高于传统生物药，中国ADC CDMO市场规模预计到2030年将达到24.5亿美元。

无论是药明生物的“买买买”，还是Lonza、Catalent的“拆拆拆”，其根本驱动力都是全球医药研发外包渗透率的持续提升，以及对创新疗法（特别是生物药）CDMO服务需求的爆发式增长。它们用不同的方式证明，头部CDMO正充分享受着生物医药产业蓬勃发展的红利。

参考来源：

[1] 企业公告

[2] 外媒

[3] 药圈观察局

[4] 盖德视界历史文章

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撰写编辑：May / 封面图来源：网络

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