江苏
高盛、大摩不约而同地认为，剧烈调整阶段已经过去。提醒不要只盯着AI硬件了，并共同看好后市的一些方向，如港股、电力。
高盛最新报告认为，此轮下跌已经消化科技板块前期核心风险，但短期A股、港股科技板块波动率仍将维持高位，不宜重仓押注单一AI硬科技赛道，核心思路是分散配置AI产业链内外低相关性资产，通过均衡组合对冲震荡行情。
报告明确四大差异化投资主线：第一，分步加仓部分港股互联网、AI软科技标的。第二，布局政策红利主线，兼顾内需、出口双赛道AI企业；第三，挖掘超跌且盈利预期上修的非科技板块；第四，掘金一级市场IPO超额收益。
高盛本次研报传递清晰配置转向信号，后市投资需告别单边押注硬科技的单一思路，通过软硬科技搭配、科技与非科技均衡、一级二级市场联动的多元化配置，把握AI产业长期红利的同时控制短期回撤风险。
高盛策略师刘劲津认为，中国AI板块并不存在整体性泡沫，近期的市场走势已使估值回归健康水平。他看好三大细分赛道的投资机会：电力供应链、硬件基础设施、以及物理AI。
摩根士丹利分析师也认为，存储最剧烈的修正大概率已结束，当前约3倍未来12个月PE的估值，重新提供了具有吸引力的战术性买点。大摩中国首席经济学家邢志强在最新宏观策略闭门会上认为，AI投资范式正在切换。上半场的焦点是“卖铲人”——AI硬件，特别是存储。下半场的核心是“混合模型”的中美分庭抗礼。
他认为，未来世界不会是开源战胜闭源，而是两者并行：闭源前沿模型主导最复杂的深度推理和数据敏感行业；开源模型凭借更高性价比和更低token成本，处理大量高频、成本敏感的任务。美国可能占据利润率最高的顶层蛋糕，但蛋糕的底层基座将被中国企业牢牢占据。
具体而言，邢志强建议加大对中国模型、AI生态链的重视，尤其要关注形成瓶颈的资产——背后的发电、电网、与AI算力中心相关的储能电池。
大摩首席策略师Laura在配置上维持明确判断：港股动能可持续至9月，继续建议做多港股。理由有二：一是美股AI投资从硬件向高质量盈利扩散，港股大厂（云服务商）是最佳映射标的；二是中国大模型和电力/储能龙头多在港股。
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