终止上市？曾经哄抢，以后买不到了？

最近，沪深交易所发布征求意见稿，明确商品期货LOF、QDII LOF及连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的小规模LOF应当终止上市。

这份征求意见稿中的LOF是几个意思？

以后还能买到LOF吗？

别急，我们用1分钟来说一说。

大多数情况下，我们投资基金，就会通过基金公司来申购。

而对于基金公司来说，

会把我们投资的钱去购置股票、债券、贵金属等资产。

基金的净值就是由这些底层资产决定的。

当我们不想持有这些基金了，就会从基金公司赎回我们的钱。

赎回的价格就是按照底层资产的净值。

这种直接通过基金公司申购赎回的市场我们称为一级市场。

但对于有些基金来说，如果你不想持有了，是可以在证券交易所转让的。

这种可以在交易所上市交易的基金，就被称为场内基金。这里的“场”是指“证券交易所”，这个转让的市场我们也称为二级市场。

场内基金可以像股票一样实时买卖，这时候场内基金的价格就不是由基金底层资产决定的，是由买卖双方的供需关系决定的，买的人多，价格就会推高；买的人少，价格就会下降。

我们开头说的LOF就是可以在场内买卖的基金。

LOF全称Listed Open-Ended Fund，就是上市型开放式基金的意思，是一种既可在基金公司按净值申购赎回，又可以在证券交易所按市价买卖的基金产品。

既然可以在两个市场“买卖”，自然就会出现两种价格，两种价格一旦不一样就会出现套利空间。

比如，场内价格高，就可以通过在场外申购，到场内来卖出赚取差价，反之亦然。

但一般来说，价格都会围绕净值上下波动，不会总是出现太大偏差。

而最近一次两者价格出现巨大偏差的就是白银LOF基金，场内价格一度狂飙。

但这背后的原因是市场投机情绪火爆，在二级市场上被爆炒，基金价格严重偏离底层资产净值，溢价率高得吓人！

既然是炒作，会出现溢价，自然也会出现折价，泡沫随时可能破裂。

一场击鼓传花的游戏，

总会让陷入其中的投资者损失惨重。

本次LOF退市新规征求意见稿推动商品期货LOF、QDII LOF、小规模LOF等终止上市，有助于解决部分LOF高溢价炒作风险，遏制非理性炒作，保护投资者合法权益，促进公募基金行业高质量发展。

就在征求意见稿发布后的首个交易日，多只此前高溢价LOF产品出现明显回调，大幅下跌。

我们厌恶风险，

但风险总会用诱人的样貌出现在我们面前。

因而，任何时候都要谨记，

市场有风险，投资需谨慎。

本文不构成任何投资建议。

好了，今天就说到这儿吧。

本次新规针对商品期货LOF、QDII LOF终止上市，设置长达一年以上的过渡期，规定最晚于2027年12月31日前终止上市。

针对小规模LOF不设置过渡期，但小规模LOF会被要求终止上市的大概约3亿元，整体规模不大。

对于此前闹出巨大风波白银LOF基金，究竟是如何运作的？我们不妨来唠一唠。

有的人可能会想，既然叫白银LOF，那么基金经理自然就会拿着大家的钱去投资白银。

不是说买白银吗？咋变成买白银期货了？

你可以把白银期货理解为是白银的提货券，只要买了它，未来你就可以用它换回白银。

然而白银“提货券”的价格并不是一成不变，一般来说会跟着市场上白银的价格变动。

白银贵了，这张提货券的价格通常会变贵；如果白银便宜了，这张券的价格大概率也会下跌。

投资者购买这款基金的净值，则是由这一车提货券的价格决定的。

如果有新的投资者来基金公司买这款基金，购买价格就由当天收盘后的基金净值决定。

基金经理拿到钱后，当天也没法操作，通常要在第二天才能用这些钱再去交易所买入新的“提货券”。

而如果原本的投资者想赎回基金，拿回自己的钱，赎回的价格也是按照当天收盘后的基金净值来计算。

隔日基金经理又会把提货券拿到市场上卖出变现，取回资金。

可见，不管是投资人申购还是赎回，等到基金经理实际进行买卖操作，都会出现延迟。

这种模式看上去没啥问题，但就怕极端情况。

大家知道，白银作为国际定价的投资品种，其价格并不是简单由国内市场决定的，国际市场上白银价格才决定了“提货券”的真实价值。

但近期国际白银市场价格出现了史诗级暴跌，直接跌了30%多！

通常情况下，“提货券”价格也会同步下跌。

然而国内期货市场设置了±17%的涨跌幅。即使国际市场白银价格出现天大的暴跌，“提货券”当天最多只能跌17%。

原来跌停板限制是为了保护投资者，降低波动，但此时造成一个问题：

一个跌超30%，一个跌17%，白银期货合约的价格反而远高于了白银本身的实际价值。对于当天先赎回的那批投资者会以“虚高”的净值退出。

而“提货券”价格总要回归真实价值，这部分波动损失就需要由继续持有基金的投资者被动承担。

对此，为了保护基金持有人的利益，该基金公司当晚临时调整估值方法，把当日基金净值按照没有涨跌幅限制的国际银价来计算。

这样一来，轮到先赎回的投资者有意见了！

原先预期按照亏17%的价格赎回，结果基金公司晚上公告一出，变成按照亏31%的价格赎回。

其实，基金公司进行估值调整是符合行业惯例的，确保基金净值能够真实反映底层资产状况，但核心争议点在于调整的时间。

投资者质疑基金公司没有在盘中及时说明调整净值计算方法，而是选择在深夜修改净值算法。

对此，基金公司也说有自己的苦衷，担心在交易时间提前公告会引发市场恐慌。

然而投资者似乎并不买账。

而后，上海期货交易所发布通知，沪银期货的涨跌停板扩大至20%。