如何搭建自己的投资系统？

这几年我经常提到投资系统，也经常有朋友问如何搭建适合自己的投资系统，其实平时零零散散讲过很多了，今天把核心部分讲一下。

首先要有投资系统这个认知，也就是为什么需要这个东西？

投资系统的作用主要是帮助我们克服人性，解决交易过程中情绪的干扰性。

相信很多朋友都有这样的经历，比如看好某家公司，却没有买，一段时间后涨了就很后悔，再比如买入某家公司后跌了，就焦虑，再比如持有的公司涨了，就紧张，不知道该不该卖等等。

当然还有其他众多心态，都是情绪作用下的正常心理反应，这是人性很难克服，但如果不克服，赚钱会很难，运气成分很高，所以我们必须要借助系统来帮助克服这个问题。

还有的朋友想法很简单，选几家行业优秀公司，买入后就长期拿着，什么都不管了，也就不需要什么投资系统了。

如果当成理财，倒也没问题，只要每年的股息比存款利率高就行，但是如果作为正儿八经的投资，这个收益率是很低的，而且并不是没有风险。

我们讲无风险收益率一般都是讲国债，不会讲股息，因为企业经营是动态的，公司自己也不能保证几十年的时间每年分红多少。

所以只要是做投资，就肯定会有交易，只要交易，就必须要有适合自己的投资系统，不管是什么样的交易模式，做短线也好，做波段也好，做价值也好，都需要。

任何事情的成功，一定是错误的事情能及时纠正，正确的事情能重复做，而纠正和重复只能依靠一套具体的方法，否则就是靠运气瞎做。

那么一套好的投资系统是什么样的呢？

每个人的风格和喜好不同，肯定会有差异，但是有三个核心是必须有的，那就是胜率、赔率和频率，这三率也是投资行业的不可能三角。

这三个其实我平时都讲过不少了，为什么是不可能三角呢？因为没人能同时把这三个做到三高。

所以不同的投资系统，不管是机构也好，还是个人也好，都是围绕这三个去做取舍，比如巴菲特就是选择优先保证胜率，尽量提高赔率，牺牲频率。

这三个每一个单独拿出来理解都很简单，精髓就在于如何分配更适合自己。

胜率的意思就是如果买入一家公司，在一定时间内赚钱的可能性和亏钱的可能性的比值，这个时间段自己去设定，长或短取决于自己的风格。

我们当然都希望赚钱的可能性越高越好，亏钱的可能性越低越好，所以胜率自然越高越好。

一般来说每个人都会不断升级自己的投资系统，所以你自然会去设计多个时间段供自己参考选择，因为不同时间段区间，影响的因素不一样。

比如长时间段的胜率，主要取决于公司基本面，中等时间段的胜率，主要取决于景气度或者趋势，短期的胜率主要取决于情绪或消息面。

赔率的意思对公司股价上下空间的评估，也就是如果买入之后，在一定时间内上涨的空间和下跌的空间的比值。

我们当然都希望股价上涨的空间越大越好，下跌的空间越小越好，所以赔率自然越高越好。

前面说时间会影响胜率，其实时间对赔率的影响更大，而且有时候还是反向的。

典型的就是周期股，在处于周期上行阶段的时候，较短时间内的赔率可能很高，但是一旦把时间拉长，周期总归会回撤，所以赔率反而会降低。

这也是前面说正儿八经投资必须要交易的原因，长时间拿着公司不动，确实可以拿到股息，但同时也会一直坐过山车，因为赔率会很低。

这也是A股跟美股很大的一个区别。

频率很简单，就是一定时间内的交易次数，起放大作用，典型的就是量化交易，使劲提高交易频率，尽量保持一定胜率，牺牲赔率。

现在知道这三个核心的意思了，那具体应该怎么使用呢？

首先对胜率一定不要有误解，胜率的极限值是55%，不要觉得别人都傻，就你聪明，你能把胜率做到100%。

不管是巴菲特，还是彼得林奇，还是索罗斯等等大师，他们的胜率全都是55%左右，刚才说的量化交易，不管多努力提高胜率，因为交易频率太高，很厉害的量化也只能把胜率保持在53%~55%之间。

理论上不带任何情绪的随机操作，胜率就是50%，因为这就跟扔硬币一样，但是现实中，大部分投资者的胜率都会低于50%，主要是三个原因。

第一个就是情绪化操作，很容易追高，第二个是对估值没概念，第三个是盲目加仓。

盲目加仓这个问题我之前有单独详细讲过，这是价值投资者很容易犯的错误，以为一句“越跌越买”就是价值投资的精髓，这是错的。

因为不管是谁，都没有无限资金，如果一直跌一直买，买少了其实没什么意义，反而会降低胜率，单次买多了又买不了几次就没钱了。

网上很多讲价值投资的都喜欢拿越跌越买来鼓吹，因为理论上是对的，如果你有无限资金，当然任何公司都可以越跌越买，只要不退市，最后一定是赚钱的，因为成本始终是最低的，但很明显这没有可操作性，只能玩虚的。

胜率这东西一定要真实量化，很多人喜欢自己骗自己，在某一段时间内，自己的大部分操作是赚钱的，就以为自己的胜率很高，然后就飘了。

实际上整体胜率要长时间才有意义，时间越长越接近真实水平，那些大师之所以是大师，因为他们是长达几十年的胜率和收益率都比较高。

所以你们可以自己把以往所有交易翻出来，看看自己的胜率是多少，如果低于50%，是很容易提升的，因为肯定是有明确的问题，只需要直观面对改正即可。

但是胜率到了50%以后，就很难提升，一定要有这个认知，全球顶尖的大师也只有55%的胜率，你只需要高于50%，长期来看你就一定是赚钱的。

加入了我专栏的朋友，你们的胜率应该都是在50%以上了，因为无形中我把我的投资系统的一部分共享给你们用了，只要纪律严格，这是必然的。

然后光有胜率还不够，因为任何不可能三角，都是优先保证其中一个指标，然后尽量提高第二个指标，再放弃一个指标，才能成为一个好的模型。

所有就有了下图这七个模型。

高的意思就是优先，中的意思就是尽量提高，低的意思就是牺牲。

正常情况下其实只有6个模型，因为第一个模型是特殊情况。

同时具备很高的胜率和赔率，这个条件很苛刻，典型的就是白马股非理性大幅度下跌，可遇不可求，尤其是资本市场越成熟，越难遇到，所以操作频率是极低的。

其实还有一种隐形的同时具备高胜率和高赔率的情况，那就是在模型二的基础上加杠杆，优先保证胜率，然后用杠杆强行把中赔率提到高赔率，因为杠杆会放大。

但杠杆是一把双刃剑，适合加杠杆的公司很少很少，所以我一直都是说不要加杠杆。

其他六个模型，没有好坏之分，需求不同，风格不同，选择就不同，但是必须要有，而且不要超过2个。

两套模型配合用是可以的，但必须优先项是同一个，比如模型二和模型三，都是胜率优先，但是不同的时间段，可以选择提高赔率，也可以选择提高频率，在A股也很适合两套配合用。

但是不能两个优先项不同的模型配合用，因为是矛盾的，我平时为什么说价值投资最好不要去做T，因为价值投资只能用模型一到模型三，也就是必须优先保证胜率，否则做价值没意义。

而做T本质上是高频交易，胜率和赔率都会降低，两者是冲突的，即便T对了赚到了差价，这也是运气，跟投资系统没关系，迟早会亏回去，因为不可重复。

价值投资之所以可以低频操作，也可以适当提高频率，牺牲赔率，是因为股市的不同阶段，用这两个模型去切换，会获得相对更高的收益率。

前段时间我说是调仓的好时机，就是这个原因，我认为到了适合用模型二的时候，所以可以根据公司的性价比切换。

那为什么价值投资必须胜率优先，可以一定程度牺牲赔率呢？

我想起一个巴菲特流传很广的故事，数字忘记了，大概是这样的，他问学生，现在一家公司价格是10元，有可能涨到20元，你们会不会买？

学生们当然回答会买。

然后巴菲特接着说，但是价格有可能会先跌到5元，你们还愿意现在以10元的价格买吗？

这个时候很多同学的回答是不愿意，巴菲特的回答是他愿意。

因为在巴菲特的理念里，他愿意以合理的价格买入优秀的公司，而不是抄底，谁都不知道底在哪，但只要确定公司是优秀的，从长期来看，胜率就是很高的。

至于是10元买还是5元买，这是赔率的问题，可以一定程度牺牲，如果非要去等5元这个底，很有可能就会错过这家优秀公司。

所以我经常说我专栏里计算的《A+H股核心资产研究汇总表》的估值，加仓价不一定就是底，减仓价也不一定就是顶，这是我的投资系统选择的结果，优先保证的是胜率。

我们必须要先保证赚钱，然后才是考虑赚多少的问题，这是我个人的理念。

至于赚多赚少，取决于赔率，赔率比胜率更难，因为胜率前面说了，如果低于50%，是一定有明确问题的，是肯定可以解决的，而且是可以量化的科学方法，所以是相对比较简单的，只要做到50%，你就是股市里面20%的赚钱人群里面的一员。

而赔率是模糊的，而且还需要仓位管理配合，还是拿刚才巴菲特那个例子来说，假设现在某公司价格10元，你经过研究判断大概率会上涨，但是上涨空间假设乐观情况下只有20%，这个时候下跌概率虽然比较小，但是悲观情况下可能大跌50%甚至更多。

这个时候你买还是不买？

这很明显就是赔率问题，是不是也不值得买，做空其实本质上就属于这种情况，所以我们经常说看空不买空，就是这个原因。

所以胜率可以理解为定量，因为在50%以下，每个人都是可以提高到50%的，但是50%以上，说实话这个天赋因素占比很高，53%以上的一定是有极高天赋的。

而赔率可以理解为变量，不同的行业，不同的公司，不同的时间段，赔率都会变化，我们花那么多时间去研究公司基本面，其实主要是为了尽量提高赔率。

提升赔率也是有很多方法的，今天就不讲了，等下文章太长了，下次再讲赔率应该怎么使用，慢慢的给你们做一个搭建投资系统的系列内容。

你看，投资一半是科学，一半是艺术，是不是用这个投资系统就体现得淋漓尽致？

我对投资系统的看法和平时的深度观点，放在专栏里，公司估值请参考专栏里的《A+H股核心资产研究汇总》表。

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