信号很明显！大跌之后逻辑已彻底改变，这个板块我已重仓！

近期，受市场对于远期供给过剩担忧影响，电池产业链整体表现承压。

从市场表现来看，自2026年5月以来，申万三级行业中，锂电池与电池化学品板块分别下跌15.75%和32.99%，明显跑输同期市场表现。

然而，从产业基本面来看，电池行业并未出现恶化，反而在动力电池和储能电池需求持续增长推动下，行业景气度正在逐步回升。2026年一季度，锂电池板块上市企业营业收入同比增长48.55%，净利润同比增长49.26%；电池化学品板块营业收入同比增长58.35%，净利润同比增长378.86%，行业盈利能力出现明显修复。从二季度预披露情况来看，行业基本面延续改善趋势，产业链企业经营情况持续向好。

当前阶段，板块股价表现与产业基本面之间形成明显背离，其根源在于市场交易逻辑更多聚焦于对未来供需格局恶化的远期忧虑。市场对行业后续基本面形成过度悲观的预期，并将此种担忧线性外推至远期定价之中。

首先，在需求端，受国内新能源汽车消费前置效应、新能源汽车购置税政策逐步退出等因素影响，上半年国内新能源汽车销量阶段性承压，市场担忧动力电池需求后续将趋势性走弱。

其次，在供给端，随着海外锂精矿恢复供给、枧下窝锂矿项目复产预期增强，市场担忧未来锂资源供应增加将打破当前供需紧平衡状态，并进一步导致碳酸锂价格下行。从价格表现来看，碳酸锂价格已经由5月份20万元/吨附近回落至14.5万元/吨左右。与此同时，电池企业逐步推进扩产计划，市场对于产能过剩担忧进一步升温，多重供给端压力因素持续压制电池板块整体市场情绪。

此外，7月中旬电池消费税政策正式落地，也加剧了市场对于产业链企业成本压力和盈利能力下降的担忧。根据政策安排，自2026年9月1日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费税，自2027年9月1日起税率提升至4%；而钠离子电池、固态电池、燃料电池免征消费税。电池消费税政策的正式落地对板块情绪形成阶段性扰动。

在多重悲观预期压制下，市场阶段性呈现出交易“强现实、弱预期”特征。但我们认为，部分悲观判断可能更多基于对于供需变化的过渡线性外推，其中或存在较为明显的预期差。

首先，从动力电池需求来看，新能源汽车行业整体仍保持增长趋势。2026年上半年，国内新能源汽车销量虽然受到部分政策调整影响，同比有所波动，但月度数据出现边际改善迹象。1-6月份新能源汽车国内销量达到509万辆，同比下降13.4%，但6月份单月销量达到112万辆，同比降幅收窄至0.4%，环比增长6.7%，连续两个月实现环比增长，行业需求出现边际回暖。

与此同时，海外市场正在成为新能源汽车需求的重要增量来源。随着欧洲新能源汽车补贴政策逐步恢复，海外新能源转型进程持续推进，市场需求持续释放。根据国信证券统计数据，上半年欧洲九国新能源汽车销量合计达40.02万辆，同比增长35%。在海外强劲需求带动下，2026年上半年，我国新能源汽车出口达到235.5万辆，同比增长1.2倍，出口增长成为推动新能源汽车需求的重要力量。

在出口持续高增带动下，上半年我国新能源汽车整体销量同比增长7.3%，整体保持稳健增长，为动力电池需求提供坚实支撑。

整体来看，受益于新能源汽车与动力电池出口大幅增长，2026年上半年我国动力电池销量达到661.3GWh，同比增长36.2%，行业需求仍处于较高景气水平。

后续，国内方面，新能源汽车销量逐步回暖，随着“金九银十”传统消费旺季到来，终端销量有望进一步抬升；海外方面，新能源汽车市场仍展现出较强增长潜力，随着海外能源转型进程加速，我国新能源汽车及动力电池出口量均有望维持较高增速，动力电池销量或具备明确需求支撑。

其次，储能电池正成为推动行业增长的重要核心力量。随着全球能源转型持续推进，光伏、风电等新能源装机规模不断提升，新能源发电的不稳定性对于储能调节能力提出更高要求，储能需求持续释放。从数据来看，2026年上半年我国储能电池销量达到318.1GWh，同比增长83.4%，占我国电池销量比例达到32.5%，占比持续提升，已经成为电池产业新的增长曲线。

未来来看，储能行业仍具备较强成长空间。国内方面，容量电价机制持续推进或有力推动独立储能与新能源配储项目放量；海外方面，欧洲、美国、澳洲等主要市场积极出台新能源消纳支持政策及电价补贴政策，工商业储能与户用储能需求有望持续获得提振。同时，随着算力中心建设规模持续扩张，稳定电力需求有望推动AIDC储能需求快速增长，为储能电池市场带来新增量空间。

从订单情况来看，储能需求正在转化为产业实际增长。根据行家储能说数据，截至2026年7月，国内储能企业已公布储能订单累计265起，同比增长43.3%，其中211个订单披露具体容量，合计达到861.15GWh，同比增长149.30%，新签约储能订单规模已经接近去年全年水平，部分订单交付周期甚至延续至2027年至2028年，行业需求仍具备较强持续性。

当前，在动力电池和储能电池需求持续增长背景下，产业链企业生产节奏不断提升，电池月度排产数据连创新高。根据鑫罗锂电数据，8月国内电池样本企业排产达203.76GWh，环比大幅增长8.73%，正极、负极、隔膜、电解液样本企业预排产分别环比增长2.57%、5.27%、0.67%及6.43%，行业景气度仍在延续。

对于市场关注的产能过剩问题，目前来看，行业实际供需格局可能并没有市场担忧的那么悲观。一方面，新能源汽车和储能需求持续增长，将持续消化新增产能；另一方面，当前电芯企业产能利用率普遍达到95%左右，企业扩产更多是基于订单交付需求，而非单纯扩大规模。因此，行业全面进入供给过剩阶段的判断或为时尚早。

从锂资源供需格局来看，随着需求端持续增长，未来碳酸锂供需关系仍有望保持相对紧平衡。根据中信建投证券测算，2027年碳酸锂新增需求有望达到54-62万吨，新增供给增量约64万吨，虽然供需关系有所缓解，但仍可能存在1.5-9.9万吨的供需缺口，行业仍有望维持一定紧平衡状态，碳酸锂价格具备逐步企稳基础。

此外，消费税政策对于行业影响也需要理性看待。在供需偏紧背景下，成本压力有望向下游传导，目前部分头部企业已经发布涨价函。对于具备技术优势和成本优势的龙头企业而言，成本压力有望通过价格调整得到缓解，行业集中度或进一步提升。同时，政策端对固态电池等新一代电池技术给予免征消费税的差异化安排，也有望加快相关技术产业化进程。

综合而言，后续随着国内新能源汽车消费逐步回暖、海外出口持续维持高增，动力电池端需求有望获得有力支撑；储能端则延续高度景气趋势，叠加AIDC新增配储需求逐步释放，锂电池产业链的周期属性有望阶段性弱化，景气持续性或将被拉长，行业整体仍有望维持较高景气度。

当前时点，市场已较为充分地定价了过度悲观的预期。伴随板块持续回调，锂电池板块PE（TTM）估值已回落至24.8倍，处于近十年16.12%的历史分位数水平，安全边际逐步显现。后续随着基本面改善信号持续验证，资金对产业链价值的重新认知有望推动板块迎来估值修复。我们认为当前阶段可积极关注具备技术与成本优势的头部电芯龙头企业，以及正负极材料领域的头部厂商。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。

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编辑：胡伟