黄金！黄金！黄金！

最近黄金涨得比较好，有人问我黄金未来怎么看，今天这篇文章就来写写。

首先，我是很看好全球大宗商品的，这几年的投资都是围绕大宗商品来做，也取得了一个不错的收益。

很多人不懂为什么这次黄金会有这么大的涨幅，远超黄金的历史。

原因很简单，那就是黄金这轮上涨的背后，是全球定价权的争夺战。

虽然全球央行在大肆购买黄金，但后面想要继续上涨，还需要一个更隐蔽的条件。

我们先来复盘一下这次行情。

首先，触发这一轮黄金上涨的消息，居然是一条和平新闻。

8月5日，美国、伊朗和阿曼接近达成一份重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，

美方希望当天就宣布。

按理说，打仗利好黄金，谈和利空黄金，

可市场偏要反着来。

要知道，上半年中东打得最凶的那几个月，

金价从1月高点一路回撤了26%，

多少追高的散户被套在了山顶上。

原因就在于，黄金的定价逻辑早就换了。

老剧本是地缘冲突会让避险资金买黄金。

但新剧本是：

地缘冲突先推高油价，油价推高通胀预期，

通胀预期逼美联储转鹰，最后利率反过来压住金价。

4月油价冲到接近120美元的时候，美国的CPI顶到4.2%，降息预期全部泡汤。

拿着黄金这种不生息的资产，机会成本涨得比避险溢价还快。

战争金的逻辑，就这么被油价和利率联手杀死了。

理顺这条逻辑，就能理解为什么谈和反而成了利好。

而且，谈和之后，油价还出现了下跌，市场对通胀的担忧瞬间降温。

9月加息概率从68%下调到59%，美元和美债收益率跟着回落。

持有黄金的成本下降，黄金自然就要涨。

市场嘴上说在交易和平红利，实际交易的是利率。

4000美元这个位子，金价整整磨了一个多月。

期间油价涨、美债收益率创新高、美元走强，

鹰派三件套轮番上阵，金就是跌不穿。

而且黄金一根大阳线之后，趋势资金、算法交易和空头止损全部触发，

本来仓位就很轻的市场，一点新增买盘就买出了惊人的涨幅。

期权市场更夸张，看涨期权的买单碾压看跌。

这轮行情还有个细节被很多人忽略了，美元和黄金可以一起涨。

按老经验这两家是跷跷板，美元强黄金就弱。

但危机初期经常出现例外，

美元是抢现金的避险，黄金是不信任现金的避险，

一个防流动性枯竭，一个防货币信用塌方，

2020年3月和2022年俄乌开战初期都上演过。

这说明买金的钱本来就没在赌美元贬值，人家对冲的是整个信用货币体系。

但更重要的是，大家不相信美联储会加息了。

7月底美联储主席沃什还在重申2%的通胀目标，姿态鹰得不能再鹰。

可市场给出的反应很微妙：

美债收益率往上冲，

金价却守在4000美元一动不动。

债跌金不跌，这个组合翻译过来就是，

投资者不太相信这届联储真有胆量把紧缩进行到底。

美国现在卡在三个目标中间动弹不得。

想护住美元，想压低长债收益率，想控制通胀，

三件事没法同时办成！

真下狠手紧缩，股市和AI泡沫先崩，中期选举不用选了。

放任通胀不管，市场立刻交易债务货币化，

资金抢购黄金、矿产、大宗商品这些硬资产，

物价再涨一轮，长债反而更压不住。

左选右选，长债都很难按下去，黄金于是多了一层主权信用保险的意思。

谁在买，决定了这轮上涨能不能站得住。

二季度全球央行净购金289吨，是史上最强的二季度之一，

而且买在了十年最差的一个季度回撤里。

接近九成的储备管理者预期，未来12个月还会继续增持。

全球固收市场147万亿美元的盘子里，

黄金配置只占3%左右，连零花钱都算不上。

央行连续三年每年买走1000吨以上，这股力量跌的时候吸筹，涨的时候抬地板。

中国买家是这层地板里最显眼的一块。

中国央行连续20个月增持黄金储备，

官方储备已经到2346吨，占外储8%。

连韩国这种黄金只占外储1.1%的低配选手，

都时隔13年重启购金框架。

散户在评论区喊黄金已死的时候，机构在4000美元附近一车一车地拉。

白银这轮比黄金更疯，因为银的市值小，还有工业属性，行情来的时候弹性天然比金大。

铂金、钯金跟着一起动，

整个硬资产篮子都在涨价，

唯独能源在跌。

这个画面翻译过来就是，

有大资金在系统性地从纸面资产往实物资产搬。

当然，短期千万别上头，追涨杀跌的人，已经被黄金割过一轮韭菜了。

但拉长了看，黄金依旧有升值的趋势。

因为这轮牛市真正的主角，是各国央行的储备表，

主权债当了几十年的软黄金，如今信用开始打折扣，

黄金这种不依赖任何国家信用的资产重新变硬。

中国在这场全球储备大搬家里面动手最早、买得最稳，

不看节奏，只买方向。

普通人盯着金价每天的涨跌心惊肉跳，

而央行关心的从来只有一件事，

那就是十年后手里的储备还值不值钱。

风险提示：

以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及公司或基金不代表投资建议。投资需谨慎。

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