主动撤单！苏州双祺终止北交所IPO，多重监管问询疑点未解

又一企业止步北交所上市进程。近日，苏州双祺自动化设备股份有限公司（下称“苏州双祺”）官宣拟终止北交所IPO申请，经股东会审议通过，公司正式调整资本市场战略规划。此番主动撤单背后，是公司在两轮密集审核问询中，持续面临市场地位信披瑕疵、业绩真实性存疑、收入核查不充分、新增产能消化承压等多重核心质疑，多项疑点未能彻底打消监管顾虑。

上市进程中途止，两轮问询后主动终止IPO

图片来源：苏州双祺公告

公开审核资料显示，苏州双祺本次北交所IPO进程始于2025年6月30日，上市申请正式获北交所受理。历经多轮审核问询，公司于2026年5月25日完成第二轮问询回复，但后续因财务报告有效期届满，项目进入中止审核状态，迟迟未能推进下一步流程。

沉寂两个月后，公司最终选择主动终止上市进程。纵观整个审核周期，北交所聚焦四大核心维度展开穿透式问询：企业创新属性与市场地位披露准确性、业绩增长的真实性与合理性、大客户收入波动逻辑、募投项目可行性与产能消化风险。层层递进的监管追问，直指公司经营与信披核心痛点，成为其撤单离场的关键原因。

信披严谨性存疑，核心市场表述被迫删除

苏州双祺主营物流装卸、输送、分拣自动化设备及配套系统集成，核心产品为伸缩输送机，该产品营收占比长期稳定在80%以上，是公司业绩基本盘。申报材料中，公司曾对外宣称自身产品技术达国内先进水平，且是国内少数具备大型金属工件精密制造能力的物流装备制造商。

针对上述市场化表述，北交所首轮问询即重点核查其科创属性与技术差异化，要求公司量化佐证核心技术优势、智能化实质、行业领先地位的判定依据，厘清与同业通用技术、竞品产品的核心差异，明确技术优势对产品质量、成本、效率的实际赋能效果。

苏州双祺在首轮回复中辩称，公司依托自研算法与控制系统实现设备高精度智能化运作，报告期内智能化产品收入占比常年超95%，技术深耕叠加自有核心加工设备，形成区别于同业外协加工模式的生产优势。但相关回复论据模糊、缺乏量化支撑，未能打消监管疑虑。

在第二轮问询中，北交所再度紧盯其“少数具备大型金属工件精密制造能力”的核心表述，要求公司细化认定标准、行业对标数据。迫于监管严格核查压力，为提升申报材料严谨性，苏州双祺最终主动删除该项市场地位描述，也侧面印证其前期信披存在夸大、不严谨问题。

业绩增速背离同业，收入真实性遭深度拷问

财务数据显示，2022年至2024年，苏州双祺营收分别为3.58亿元、4.00亿元、4.09亿元，扣非归母净利润2901.87万元、3839.57万元、4409.36万元，营收稳步增长但增速逐年放缓，利润增速持续高于营收增速，与行业常规经营逻辑存在偏差。2025年公司业绩继续抬升，实现营收5.22亿元、扣非净利润5859.51万元，增速显著跑赢多数同业可比企业，增长合理性备受质疑。

图片来源：苏州双祺招股书

除增速异常外，公司客户结构高度集中、大客户收入剧烈波动的问题，成为监管重点核查对象。报告期内，公司前五大客户营收占比常年维持在69%以上，2022年更是高达80.74%，大客户依赖风险突出。且头部客户合作稳定性不足，京东物流营收持续下滑，圆通速递2024年营收近乎翻倍，菜鸟供应链、极兔速递等头部客户进出前五大名单频繁，客户结构波动异常。

图片来源：苏州双祺招股书

针对上述疑点，苏州双祺解释称，利润增速偏高主要得益于毛利率提升、期间费用压降、政府补助增加及信用减值损失冲回，客户波动系下游物流企业阶段性固定资产投资节奏差异所致，整体合作具备可持续性。

但监管并未止步于此，进一步穿透核查发现公司多项收入核查瑕疵：报告期内公司超半数主营业务收入对应的客户单据未盖章，2024年该比例攀升至61.01%；公司四季度收入占比显著高于行业均值，存在跨期确认收入嫌疑；同时中介机构客户走访比例逐年下降，未对年末发出商品开展实地监盘，部分项目安装完工、试运行、验收时间逻辑错位，收入确认的真实性、核查充分性存在明显漏洞。

募投项目跨界拓新，产能消化风险悬而未决

本次IPO，苏州双祺拟募资2.03亿元，全部投向智能物流装备产能建设项目，计划扩产大型伸缩机、半自动伸缩机，同时跨界布局火车装卸机、飞机舱内装载机、整车快速装车系统等全新产品。

图片来源：苏州双祺招股书

监管核查直指项目核心风险：

其一，公司现有主力产品产能利用率已现富余，2024年智能装载设备产能利用率仅81%，尚未满产便大举扩产，合理性存疑；

其二，火车、飞机专用装卸设备均为公司全新拓展领域，相关产品仍处于样机组装、小批量测试阶段，未实现规模化量产与市场化销售，暂无稳定营收支撑。

对此，苏州双祺回应称，现有产能受限核心设备与场地约束，需租赁外部场地满足交付，扩产具备必要性；同时截至2026年3月末，公司在手订单2.75亿元，且中标多家头部物流企业年度框架协议，新拓展产品已取得样板订单与战略意向，产能消化风险可控。

但该回复仍存在明显短板：公司大额在手订单全部集中于传统伸缩机产品，新赛道产品仅为样板订单，尚未形成规模化营收，无法匹配新增产能结构，跨界扩产的落地性、盈利性、产能消化能力始终未能得到有效佐证。

IPO撤单常态化，监管严把上市信披与质量关

从信披夸大被打脸、收入核查存漏洞，到业绩增速异常、跨界扩产风险不明，苏州双祺的IPO撤单，是北交所常态化从严审核的典型缩影。近年来，北交所持续聚焦拟上市企业科创属性真实性、财务数据可靠性、信息披露严谨性、募投项目合理性，对存在夸大宣传、数据异常、核查瑕疵、风险披露不充分的企业，保持高压问询态势。

本次主动终止上市，意味着苏州双祺短期内无缘登陆资本市场，同时其暴露的经营短板也将成为后续整改核心。未来若重启上市进程，公司需彻底规范信息披露、夯实收入真实性、验证新赛道产品商业化能力，彻底打消监管与市场的核心疑虑。

记者：张嘉怡

财经研究员：赵强

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