最航运 | 赫伯罗特：2026下半年仍偏积极

0/ 我是最航运丹尼斯，续昨关键更新 今天一起来看，同天发布和分析师问答的赫伯罗特。

1/ Q2明显修复，但中东危机带来约6亿美元额外现金成本

CEO Rolf Habben Jansen表示：

• 一季度表现“不令人满意”；

• 二季度明显改善：

• • 运输量环比增长；

  • 单位成本改善；

  • 运价回升；

  • 但运价上涨主要发生在季度后期，更多影响将在Q3体现。

同时，中东局势造成重大运营扰动：

“Middle East caused quite a lot of cost cash effect of around $600 million.”

约 6亿美元现金成本影响，其中约三分之二已经体现在损益表中。

2、亚洲出口强劲，是运价恢复核心推动力

CFO Mark Frese表示：二季度业绩改善主要来自：

• 亚洲出口强劲；

• 美国需求改善；

• 运价恢复；

• 运输量增长。

Q2：

• 集团收入：58亿美元；

• EBITDA：8.29亿美元；

• EBITDA利润率：14.2%。

班轮业务：

• 平均运价：

• • 环比上涨11%

  • 达1475美元/TEU

• 同比上涨约9%。

运输量：

• Q2约350万TEU；

• 同比增长3.5%。

这是电话会非常重要的信息。CEO指出：

过去几年主要航线（dominant legs）增长约：

“roughly 25% growth since 2023”

这是长期以来非常少见的增长。

结果：

• 船舶需求增加；

• 港口基础设施跟不上；

• 上海等港口拥堵预计不会短期消失。

原因不是未来突然发生，而是过去几年需求增长已经超过港口能力。

他认为：港口扩建需要时间，目前拥堵仍会持续一段时间。

4、红海复航：不会一次性恢复，而是“小步推进”

关于Bab al-Mandab（曼德海峡）：赫伯罗特观点：目前安全形势相比一年前明显改善，因此未来会逐步恢复。

但：

不会一次性全部恢复。

原因：

• 船员安全；

• 船舶安全；

• 欧洲港口不能突然承受大量回流。

CEO明确：将采取：step by step（一步一步）恢复。

这和最航运之前推演的：

分航线、分阶段、小步试探、随时可逆

逻辑一致。

5、回苏伊士并不会马上降低成本

分析师询问：恢复苏伊士是否大幅降低成本？

CEO回答：节省燃油，但需要支付苏伊士费用，因此：

单航次纯成本节省并没有那么明显。

真正价值：

• 提高船舶周转效率；

• 增加有效运力；

• 改善资产利用率。

预计：恢复过程可能持续到今年年底。

6、市场判断：2026下半年仍偏积极

CEO：对2026年剩余时间保持：

constructive or positive market outlook

原因：

• 需求持续增长；

• 旺季表现较好；

• 美国库存销售比并不高；

• 没看到明显需求下降。

市场增长：主要航线：

• 2026上半年约增长7%；

• 2025约增长6%。

未来12-18个月没有明显放缓迹象。

7、ZIM收购仍预计年底完成

赫伯罗特继续推进：

• ZIM交易；

• 等待监管批准。

目前仍预计：

年底完成交易。

CEO表示：公司对此仍然保持信心。

8/ 小结：这份电话会释放三个重要信号：

第一，2026年的核心矛盾已经不是“有没有货”，而是供应链基础设施能不能承接增长。

亚洲出口强劲、美国补库需求存在，但港口、铁路、内陆运输正在成为新的瓶颈。

第二，红海复航不会带来简单的运价暴跌。

原因：

• 港口拥堵仍存在；

• 需求增长仍强；

• 运力效率恢复需要时间。

赫伯罗特自己也认为，恢复苏伊士更多是提高资产周转，而不是立刻释放大量过剩运力。

第三，船公司正在进入“高波动、高收益、高风险”阶段。

中东危机增加成本，但同时推高运价；需求强劲，但基础设施不足；新船增加，但有效运力受到航线风险、港口效率影响。所以2026下半年航运市场关注点：不是简单看新船交付，而是看：

需求增长速度 vs 港口恢复速度 vs 地缘风险变化。

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