上面有点着急

周三发布《终于要来活了》一文后，一些施工单位反馈称，目前市场上的施工项目还是非常少，有项目也得靠很强的资源才能抢得到，比如没有市、区、县级领导首肯，项目基本都拿不到，而且地方政府的干儿子（国企和城投）还得拿走很大一块蛋糕。

还有一个更麻烦的问题是，如果下半年主推的是7月30日政治局会议提及的“两重”“两新”“六张网”项目，那么大部分做传统基建、房建等施工业务的央国企施工单位都拿不到项目，尤其是中小型施工单位，因为普遍都没有对应的投标（施工）资质。

做城投非标投资业务的同行的体感基本都一样，今年给出去了很多投资批复或者贷款批复，但国企和城投就是不提款，主要原因就是没有项目可上。就像我们目前遇到的问题，在国企和城投只能承担红线内融资成本的情况下，跟施工单位的“F+EPC”或者“F+EPC+O”联动就特别重要，但因为没有施工项目，所以国企和城投也就迟迟不提我们的款。

值得庆幸的是，后续的情况可能会乐观很多，因为地方政府专项债已经被要求赶快花出去。简单来说，上面已经坐不住了，要求地方政府专项债的钱尽快花出去，通过项目建设、施工尽快形成实物工作量。（详见《20260815交流会：下半年基建、房地产（含产业园、保障房）、城市更新的行业走向与业务机会探讨》）

我们注意到，地方专项债“自审自发”试点扩围至14个省（直辖市）+河北雄安新区之后，一些省市在专项债管理方面明确要求，“专项债资金到位6个月内未支出的，应调整、收回资金，扣减本省内部额度”。个别省市的执行口径更加简单直接，对专项债的支出速度设置硬指标，资金到位6个月内支出率低于60%的，直接暂停下一年度专项债申报。

在这种背景下，如果大家知道专项债主要花在什么项目上，而且是必须赶快花下去，那自然就能找到相应的项目或业务切入机会。

大家可以想象一下，对于地方政府专项债，花钱速度有硬指标，6个月支付率低于60%则直接暂停下一年度专项债申报，这不是警告、不是约谈，是你不花这钱的话以后就不能再申请。以前很多地方的通病是项目前期没做扎实，钱先抢到手里再说，结果资金到位了，地还没批，环评没过，设计没做完，钱就趴在专户里干等，以后还想像以前一样拿到钱慢慢花、挪着用，或者拖到年底突击花钱，那肯定是行不通了。

对于很多同行担心的下半年除了“两重”“六张网”项目之外，可能不会有多少传统基建、房建项目新增的问题，因为上半年的专项债主要是用在了市政和产业园区基础设施、交通基础设施、城市更新和社会事业等重点领域，而下半年可开工的项目（也即储备项目）也基本都是上述性质的项目，因此传统施工单位不必太过悲观，因为专项债才是项目启动的大头，专项债的投资领域也就是大头。

事实上，早于上个月（7月22日），财政部召开2026年上半年财政收支情况新闻发布会时，债务管理司副司长赵则永就明确提到：

“财政部向各地下达2026年新增地方政府专项债务限额4.4万亿元，……今年上半年，新增专项债券发行2.07万亿元，发行进度47%，主要用于市政和产业园区基础设施、交通基础设施、城市更新和社会事业等重点领域，切实保障重大项目、重点领域资金需求。”

“下一步，财政部将指导督促各地进一步强化专项债券“借用管还”闭环管理。一是从项目谋划之初就加强部门协同配合和审核把关，做深做实项目前期工作。二是更好统筹资金使用和项目建设，加快资金拨付使用进度，尽快形成实物工作量。三是严格落实“负面清单”管理，规范项目资产管理，提高投后管理科学性和规范性。四是加快建立偿债备付金制度，编制好还本付息归集计划，做好项目运营收益征缴，切实提高偿债能力。”

因下半年剩下的2.33万亿专项债将加快发行使用，因此我们有理由相信下半年存在施工项目上量的可能。就像前面提到的，专项债资金到位6个月内支出率低于60%的将直接暂停下一年度专项债申报，这意味着钱必须抓紧花出去，并流转到施工项目里。

需要注意的是，中央下半年重点推进的“六张网”项目中，水网、城市地下管网等公益性较强的项目，主要争取的是中央预算内投资、超长期特别国债等财政性资金；新型电网、物流枢纽等具有一定经营收益的项目，主要争取的是地方政府专项债等资金，辅以政策性金融工具；算力中心、数据中心等市场化程度较高的项目，则主要是争取地方专项债支持及吸引社会资本参与。因此，专项债支持的项目类型是社会资本可关注的重中之重。

还有一个细节可以说明专项债的加速落地问题，今年6月底，一些省市政府债务中心集中转发了《关于转发财政部印发的〈地方政府专项债券项目实施方案模板（试行）〉的通知》，该模板强制统一章节、收益测算、偿债备付率、资金平衡、概算填报等全部模块，且自审自发试点地区、普通地市申报均必须全套套用，实现了全国申报材料标准化，不仅是为了配套当前穿透式核查监管要求，更是为了专项债的加速落地，包括加快支付使用并形成实物工作量。

我们认为，上面真的很急，第二季度GDP同比4.3%的增速以及上半年固定资产投资同比-5.7%的增速也让上面下定了决心——专项债等资金尽快花到项目上去，并尽快形成实物工作量。

前两天，上海市发改委印发了《上海市贯彻落实〈关于进一步促进民间投资发展的若干措施〉的行动方案》。我们认为，这是一个很好的表率，形势的发展或许会更加乐观一些。

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