广东
搞外卖一年多，直接把京东的营收，干成了负增长？
8月13日晚，京东发布了Q2最新业绩。看了让人倒吸一口凉气：
Q2营收3464.01亿，同比下滑2.9%。这是京东成立以来首次营收出现负增长。
把时间轴稍微拉长点看，Q1的时候，京东营收增速已经从去年同期的15.78%掉到了4.85%，虽然环比Q4的1.5%算是回了点血，但跟去年同期的两位数增长比，已经跌到只剩个零头。
如今Q2的负增长，直接带崩了整个上半年的业绩：上半年营收6620.95亿，仅微增0.7%，而去年同期，这一数字还高达19.28%，接近20个百分点。如今眼瞅着就要奔着负增长去了。
这也意味着，如果下半年增速没能迎来拐点反弹，那么京东可能迎来全年营收负增长。
面对增速被踩上急刹，京东的解释是：去年同期的高基数太高。
确实，去年Q2京东像开了挂，单季增速22.4%领跑全行业。
最主要功臣，一个是国补。
京东的核心零售业务增速直接干到了超20%，直接超出市场预期5个百分点。其中，电子及家电产品的收入增速达到了23.4%，日用百货商品收入增速16.4%。
而随着国补退坡，京东零售也遭受巨大影响。去年Q4营收增速直接从Q3的15%，骤降至1.5%，直接从天花板跌到了地板。核心原因就是电子及家电类产品负增长拖累，同比骤降12%。
到了今年Q2，电子及家电类产品收入1579亿元，同比跌了11.8%，继续拖累营收增速。
另一个功臣，就是外卖。
去年Q2，当时外卖大战正搞得如火如荼，外卖也是营收增长利器。外卖所在的新业务板块，收入同比暴涨了199%。当然，亏损也是挺高的，新业务经营亏损了147.78亿。
不过到了今年一季度开始，京东把外卖等即时配送的收入并入京东物流。
外卖收入主要来自三部分：配送、佣金和广告。其中，配送是收入最高的，以美团为例，其配送收入占外卖业务收入的半数以上。不过，最赚钱的还是佣金和广告。
配送服务这么一拆分，Q2京东物流营收增长24.3%至641亿。但京东的新业务就暴跌到没眼看了，营收直接从去年同期的138.52亿跌到72.6亿，下滑了47.6%，直接腰斩！
更扎心的是，外卖大战偃息旗鼓，但京东新业务却依旧保持了高亏损。
2026年Q1，京东新业务亏损103.52亿，巨亏的同时还因为幽灵店铺被罚了6.35亿。
Q2新业务又亏98.54亿。虽然环比亏损有所收窄，但主要是因为外卖大战不让搞了，补贴拉力度给降下来了。
外卖依旧还在百亿亏损，但声量却大不如前，规模也没换来爆发式增长，这算不算是另一种层面的失败呢？
不知道在夜深人静的时候，刘强东心里有没有浮起一丝后悔。
但也有好信号：去年Q2因新业务投入变成-9亿的经营利润也转正了，有45.47亿。Q2调整后的归母净利润同比增长20.3%，达到89亿。
而且京东的家底也确实厚。手握2351亿现金储备，Q2自由现金流从去年的220亿飙到314亿。比起腾讯二季度豪赌AI，导致录得自由现金-138亿，确实比较克制了。
京东管理层也依旧信心十足。京东的电话会上，管理层表示，Q3起高基数效应将逐步消化。下半年收入重回正增长，利润加速增长。
但这一消息显然安抚不了被业绩吓到的资本市场。
昨晚京东美股低开后一路走低，跌幅一度超8%，收盘报29.300美元，跌幅7.31%。今天京东港股开盘暴跌，盘中跌幅一度超10%，市值蒸发了330多亿港元。
资本在用脚投票：故事虽然动听，但业绩这张答卷，难评。
*封面：罐头图库
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