皇马科技：上半年扣非利润增长8.1% "高端转型+产能赋能"打开成长新空间

在高端化工新材料国产替代加速深化的产业浪潮中，特种表面活性剂领域的"隐形冠军"皇马科技正迎来战略转型的关键兑现期。

8月16日晚，皇马科技披露2026年半年度报告。公告显示，2026年上半年，公司实现营业收入13.18亿元，同比增长10.36%；扣非净利润2.30亿元，同比增长8.10%。其中，第二季度毛利率创下历史新高。当期报表利润还包括了汇兑损失、股份支付费用、新工厂前期费用的影响，公司现有两大生产基地对应的净利润已达2.70亿元。
值得关注的是，公司上半年新材料树脂、玻纤浸润、光纤涂覆、感光干膜与油墨等细分品类应用场景持续拓宽、市场渗透度稳步提升。现阶段公司持续深耕新能源、电子化学品、航空航天等高附加值业务领域，有机硅油改性聚醚产品有望切入锂电材料和AI液冷材料新赛道，叠加开眉客33万吨高端产能项目稳步推进，公司正以"高端转型+产能赋能"双轮驱动，打开长期成长新空间。

高端表活量利齐升 产品结构持续优化

在资本市场眼中，“特种表面活性剂”是一个略显晦涩的专业名词。但如果从下游应用端来看，它的画像极其清晰：它是现代工业不可或缺的“工业味精”和“超级配方”，新能源、半导体、航空航天、节能环保等高端制造领域，都离不开特种表面活性剂的“调校”。

作为国内生产规模较大、品种较全、科技含量较高的特种表面活性剂龙头引领企业，皇马科技目前具备年产近30万吨特种表面活性剂生产能力，产品覆盖十八大板块、1800余个细分品类，这种极度分散又高度定制化的产品矩阵，使得公司能够精准卡位各大新兴产业的痛点。

2023年以来，公司持续推进高端小品种战略转型，目前转型成效已进入加速兑现阶段。与过往铺量的节奏不同，公司战略重心由做大规模转向做高价值的进阶升级。

财报数据显示，2026年上半年，皇马科技特种表面活性剂销量达9.76万吨，同比增长3.51%，实现营业收入13.17亿元，同比增长10.34%。收入增速显著高于销量增速，反映产品价值量持续提升。其中，战略性新兴板块上半年营收3.59亿元，同比增长4.33%；分季度看，二季度该板块营收环比大增26.56%，单季营收占比由一季度24.10%提升至30.36%，环比提升6.26个百分点，新兴板块实现加速放量。

在产品结构向“高端品种”持续倾斜的带动下，公司上半年销售毛利率达到28.90%，较上年同期提升1.8个百分点，其中第二季度毛利率进一步攀升至 29.39%，单季度毛利率创历史新高。
这种“量利齐升”并非偶然，而是技术驱动下产品在新兴领域的全面开花。上半年，皇马科技研发费用为5618万，同比增长23.82%；从发明专利看，公司上半年新增国家授权发明专利14件，已接近去年全年的新增水平，且远高于去年同期的2件，持续的技术投入正不断转化为业务的竞争力。

在半导体领域，公司的湿电子化学品已成功应用于集成电路感光干膜与油墨领域；新能源领域，公司的新能源胶树脂和聚醚胺产品正在深度配套风电及复合材料赛道。

更具想象空间的是，随着AI算力的爆发，数据中心液冷技术正成为产业趋势。据国海证券研报分析，液冷材料涉及有机硅油改性聚醚等方向。作为国内特种表活龙头，皇马科技的相关产品有望切入AI基础设施材料供应链，把握住算力浪潮下的产业热羹。

33万吨高端产能构筑“战略纵深”

如果说高端化转型是皇马科技"提质"的主线，那么开眉客项目的推进则是"增量"的关键。

在产能规划方面，皇马科技“第三工厂”皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目正稳步推进。目前，该项目一期16.85万吨产能正在加紧设备安装，预计年底前将进入试生产阶段；二期产能规划于2027年底开始投产。项目全面落地后，公司总产能有望实现翻倍增长，从目前的近30万吨跃升至60万吨以上，为未来高端业务扩张提供充足保障。

公司的产能扩张并非简单的复制粘贴。从开眉客项目的“排兵布阵”中，可以清晰地看到公司进军“高精尖”的路线图。

具体看，皇马开眉客项目将重点布局高端聚醚胺、生物基表活、航空航天树脂等前沿领域。其中，聚醚胺系列产品规划产能达到12万吨。从下游市场看，2025年国内风电新增装机1.2亿千瓦，同比增长51%，"十五五"规划提出海上风电1亿千瓦目标，新增装机规模将超100%。在海上风电装机量持续增长的背景下，作为风电叶片关键固化剂的聚醚胺需求将持续高企。

目前，皇马科技聚醚胺产品主要原材料和催化剂已实现自供、自研，有望助力公司向全球头部聚醚胺生产企业目标持续迈进。

在航空航天领域，开眉客项目同步规划了1万吨/年高端树脂新材料产品，可用作航天航空固体燃料推进剂、发动机推进剂等领域。这意味着公司在商业航天、高端装备配套材料领域已取得实质性突破，打开了极具壁垒的高盈利市场。

市场分析人士指出，对于皇马科技而言，开眉客项目的意义显然不止于简单的产能翻倍，更在于其为公司打开了从特种表活龙头走向高端功能材料平台的战略纵深。随着"高端产品放量+新产能释放+下游景气支撑"逐步形成共振，公司高端化转型正加速从"兑现期"迈向"收获期"，长期高质量成长的确定性正持续增强。